在讲解之前呢，我先说一下，我投资可转债的原则：在有债底保护的前提条件下去进行套利，这样就尽可能保证本金安全的情况下，去做一个超额收益。

一，可转债基础知识

1，可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。通过可转债的定义，我们可以捕捉到两条信息:

①，可转债是一种债券,具有债的性质,约定在固定的时间向投资者付息还本,可转债一般期限为6年,也有个别比较特殊的五年期,在这期间,发行者需要每年向持有人付息,在最后一年进行还本付息。

 

 

②，可转债可以转换成普通股票，说明可转债具有一定的股性，既然有了股票的性质，可能会随着股票行情的好转，债券的市价也随着波动，或者被炒作，进而带来超额收益，但是随着可转债市价的升高，风险也就变得越来越大。

 

 

2，可转债的条款（相对较多，我们只说和我们投资相关的一些）

①，规模：每一家上市公司发行规模都不同，我们可以看到可转债的规模分为两种，发行规模即发行时的规模，剩余规模即剩余未转换成股票的规模

②，转股溢价率：指的是可转债市价相对转股价格的溢价水平，其公式为（可转债价格-转股价值）/转股价值，如果溢价率为负，说明转换成股票可以套利，如果溢价率为正，转换成股票之后，会有一定亏损，也可以理解为溢价率越高，风险就越高。

③，转股价值：转换成每股股票需要支付的价格，其公式为（可转债的正股价格/可转债转股价格）*100，另外转股价格，是可以调整的，也就是所谓的下修，我们下面也会讲到。

 

 

④，回售条款：债券持有人，可以将手中的债券全部或者部分按债券的面值加上当期应计利息回售给公司，这个在我们后期投资中，影响不是很大，使用频率也是很小的。

 

 

⑤，赎回条款：赎回分为到期赎回以及有条件赎回，可转债到期赎回的相比较少。一般都是条件赎回，正是因为有了条件赎回，可转债的套利空间也就是给打开了，我们下面会重点讲解条件赎回条款。

 

 

⑥，下修条款，在满足下修条款的时候，公司有权利进行转股价格的下修，这样也是为了更有利条件赎回条款。

 

 

 

各个App上面都会有每一个可转债的详细条款，我们在这儿就不再一一列举了，下面我们重点说套利空间。

二，可转债如何套利

在文章刚开始之前，我都说过，我做可转债的一个原则，债底保护，本金安全为上。

1，债券利息也可以理解为债底保护，假如一个可转债每年的利息为1%，1.5%，2%，2.5%，3%以及到期赎回价格为120，那么这个时候债底就可以理解为100*（1+1%+1.5%+2%+2.5%+3%）+20=130，也就是可以理解为，可转债市价在130以下的时候，我的本金是安全的，当然这个时候没有计算利息扣税情况，如果可以把税扣除，去计算债底，那么就更安全了。

2，利用可转债的规则以及上市公司如何解决可转债进行套利。

我们首先要明白一个问题，如果一个上市公司发行了，5亿的可转债，这个钱可还可不还的时候，大部分会怎样的选择呢，很显然，大部分选择不还钱，当然，有比较豪气的，不差这个点钱，就是要还，咱们不跟他玩就行了。

如果选择不还钱，这个时候只有一个办法，把可转债转换成股票，万一持有人不愿意转怎么呢， 那么公司就逼着你不得不转，如果不转将面临的血亏，曾经有可转债不转股，直接面临了70%的亏损，看到这儿，我相信，没有谁愿跟钱过不去的。

既然说不得不转，那么如何做到呢，这个时候我们就要想到赎回条款中的第二种情况，强赎，也就是强制赎回。需要达到强赎，需要满足这样的条件。

 

这个时候，正股的价格会≥转股价格的130%，正股价格又会影响转股价值，转股价值又会影响可转债的市价，我们根据公司做个假设，假如转股价是10，转股价格是15，溢价率0，代入公式可以得转股价值为（15/10）*100=150，溢价率为0，代入公式（可转债价格-转股价值）/转股价值，可以得出，可转债的市价为150，那么这个时候，套利空间是不是就出来了呢。这个时候，公司已经达到了强制赎回，一般强制赎回的价格是在面值附近，即100多一点，那么，请问，你是选择150卖出还是等着100给你付息呢？

当然，你说转股价格比正股价格还要高很多呢，这个时候，风险岂不是很大，所以可转债还有一个条款很重要，那就是修正条款，也就是所谓的下修，公司会通过下修转股价格，以达到强赎，不知道这样讲解是否能够明白呢？

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