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不管是采访基金经理，还是调查基金投资者，未来是哪一个行业或者板块是投资的热点，其中回答军工的绝对不是少数。

军工，在落寞多年之后，成为了热点。

但一热点，不是让你赚钱，而是让无数人亏损或被套。

 

01，军工指数十年走势

 

我们先来看一下军工指数的全景图，上图反映的就是军工指数从2011年到目前的总体走势，图中的最高位是2015年中，正好对应A股在2015年中达到了5178点。

其实上图我们可以分成三段来看，下面我就把这一张图截成三段，跟大家分析一下。

一，多年震荡

第1段是2011年到2014年中，这一段时间整体处于震荡状态，从最初的920点，波下跌最低曾经跌破500点，随后又慢慢反弹，用了三年的时间走了一个V字。

而这三年也是A股一直在低位调整的三年，甚至有好几年A股是熊冠全球的。

 

二，疯狂涨跌

第2段是2014年中到2016年初，在这一段时间里，军工指数的走势与A股的走势基本保持一致，首先是跟随大势走牛，短短一年之内达到了最高的3000点，随后又跟随着A股大幅度下跌，

 

三，独立行情

以上两段的行情，与大A股在同期的走势基本上是一致的，也就是说军工指数跟随大市同步涨跌。

但是到了第3段，也就是2016年之后，军工指数走出了相对独立的行情，并不是独立的上涨行情，而是独立的下跌或者停滞不前。

 

上图是2016年初开始到目前，最左边的长阴线，来自2016年初的两次熔断，军工指数的快速下跌跟大势一致。但是拉长来看却也有不同，A股在2016年下跌，但是在2017年却出现了一定程度的上涨，然后在2018年再次出现全年下跌，不过军工指数在这三年却是连续的震荡下跌。

2019年第一季度军工指数跟随A股曾经有一段反弹，但随后一直到2020年的6月，一年多的时间在横盘震荡，与之对应的是，其他基金不断的创出新高，走出了一波挺不错的结构性行情。

也就是说从2016年初一直到2020年的6月，长达4年半的时间里，军工指数的表现远差于沪深300指数或者创业板指数。

2020年7月，2020年12月，军工指数有两波急速的上涨，但随后又伴着急速的下跌，像极了大写的A字型。

 

02，军工主题指数三年走势

 

财说得明白选择了博时军工主题基金的走势图，大家会发现该基金的走势与军工指数非常接近。

该基金成立于2017年中，从成立一直到2020年的6月，有下跌也有反弹，但总体几乎没有收益，都在一条横线上横盘震荡，这一个阶段与军工指数在同期的表现非常接近。

不过对于大多数投资者来说，并不会看这么长远的事情，如果没有猜错，大部分人是在7月份之后才开始买入军工主题基金，也就是看到了军工主题基金在7月份一轮疯狂上涨之后，才买入的，但是很可惜，随后在下跌的过程中，也许有不少人已经卖出了，认亏离场。

军工主题的基金在12月中下旬又来了一波快速拉升，可能又有一批投资者在此时进入，但是1月份到目前的下跌，可能又让这些人惊慌失措了。

 

我们找到该基金最新公布的规模数据，果然证实了以上的猜想。

今年6月之前的好几个季度，该基金只有不足1亿份，但是三季度末突然间上涨到14.84亿份，增长达到18.3倍，其中净申购22.42亿份，更是超过27倍。不过仅仅在三季度就已经出现了8.38亿份的赎回，因为此前只有0.81亿份，所以可以推断三季度8.3亿份的赎回，几乎全是当时的申购。

相似的情况再一次出现在四季度，14.2亿份的申购伴随着9.67亿份的赎回。

短短半年之内，不管是军工指数还是军工主题基金，已经快速上涨了两拨，但是真的能在这里面赚钱的人非常的少，反而亏损的被套的不少。

 

03，小结

未来军工主题会怎么样呢？

我觉得所有的判断其实都是在赌，而且，赌对的几率很小！

现在大家看好军工的理由无非就是那几个，这些理由本身没有问题，问题是为什么在这个时刻就能成立？

比如常见的理由之一是，我们现在正面临着比较复杂的国际环境，可以列举出很多最近半年，最近一年，发生的各种各样的事情，这些似乎都说明发展军工非常重要。

目前面临复杂的国际环境没有错，但问题是，过去这10年，看当时的时政新闻，你会发现我们一直都面临着复杂的国际环境，各种冲突，各种矛盾，几乎没有间断过，为什么就认为军工板块会在将来继续上涨？

另一个常见的理由是，目前军工板块的个股都普遍处于较低估值中，这一点也没有错，但同样令人难以信服的是，低估值已经是多年的事情，为什么偏偏在这一刻需要修复估值？难道某一位半仙掐指一算，觉得此时此刻正是黄道吉日吗？

从数学来说，以上这些都属于充分性条件，但不属于必要性条件，按道理来说，在目前阶段，埋伏军工板块的主题基金，在未来总有一天会在修复估值时获得不错的回报，但问题是你不能确定这个未来是发生在半年之内还是3年或者5年之后。

反而追高的人，正在体会着这一个月的下跌。

 

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