比起突如其来的惊喜，缱绻陪伴更符合细碎生活的浪漫。

 

定投就像与投资的恋爱，点滴积累，穿越起伏，通过长期陪伴，收获时间的玫瑰。

 

“择时”难度匪浅

 

“不在巅峰时慕名而来，不在低谷时拂袖而去”的道理说起来容易做起来难。

 

持有周期短，“追涨杀跌”操作频繁，往往使得投资收益降低，甚至为负。

 

我们以权益基金为例，将基金份额与市场大周期结合起来看会发现，新发基金火热与老基金份额增长的现象大多出现在牛市的后期。此时“追涨”涌入市场，牛熊一旦切换，就会面临亏损的情况。

 

资料来源：Wind，华安证券研究所

 

“夏普比率”的提出者William Sharpe曾言，如果要想带来正收益，择时的准确率至少要达到74%；也就是说择时4次，需要对3次才可以。

 

面对涨跌更任性的大A，择时准确率要求应当是更高的，大多数人都没有“空手接白刃”的技术。

 

从“选基”的角度看，投资者也容易“追逐时间的浪潮”，投资时常常以过去一段时间的收益表现推测将来一段时间的收益，“过去收益好的基金后续表现大概率也较好”。

 

而平均来看，只有头部10%业绩的基金有份额的净增长，排名10%之后的基金长期来看，净份额都出现下跌。

 

资料来源：Wind，华安证券研究所

 

如果将过去一年的业绩视为唯一的选基基准，也很容易落入类似“择时”的陷阱。

 

“潮起潮落”间的定投表现

 

身处其中总容易“当局者迷”，投资者往往难知道市场环境在什么位置。

 

我们以沪深300指数为标的进行测算，看看不同市场环境下，定投的收益如何。

 

沪深300指数走势，数据来源：Wind

 

数据来源：Wind基金定投计算器。模拟指数：000300.SH 沪深300，采取月定投方式每次投入1000元，以定投开始日为每月扣款日（非交易日顺延）。其中，“年化收益率”指基金区间平均收益率的年化值。算法:根据计算周期（按日）在所选时间段内拆分出n个区间 年化收益率=[(1+当期收益率)^(365/计算周期天数)-1]*100%。此数据为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。

单边上涨阶段模拟测算时段为2014.06.01-2015.05.26；单边下跌阶段模拟测算时段为2015.06.01-2016.02.25；先跌后涨模拟测算时段为2015.06.12-2018.01.25；先涨后跌模拟测算时段为2014.06.01-2016.02.20。

 

具体来看，单边上涨的行情下，定投虽不如一次性买入持有收益高，但也能分享牛市红利。

 

此时可以分批买入，避免高点时入场成本过高，可以适时止盈。

 

数据来源：Wind基金定投计算器，模拟指数：沪深300，2014.06.01-2015.05.26，采取月定投方式每次投入1000元，以定投开始日为每月扣款日（非交易日顺延）。此数据为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。

 

单边下跌的行情下，通过定投可以降低投资亏损，风险控制的表现更佳。

 

此时逢低布局，可以摊低整体的持基成本，积攒更高性价比份额。

 

数据来源：Wind基金定投计算器，模拟指数：沪深300，2015.06.01-2016.02.25，采取月定投方式每次投入1000元，以定投开始日为每月扣款日（非交易日顺延）。此数据为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。

 

先跌后涨的行情（即“微笑曲线”）时，是最适合定投的市场条件。

 

此时可积极入场布局，进入右侧区间时止盈，收获微笑曲线。

 

数据来源：Wind基金定投计算器，模拟指数：沪深300，2015.06.12-2018.01.25，采取月定投方式每次投入1000元，以定投开始日为每月扣款日（非交易日顺延）。此数据为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。

 

先涨后跌的倒V字行情时，基金定投不尽如人意。

 

此时根据已定制定好的时间表和投资计划继续按期定投，捕捉低谷期的低点。

 

数据来源：Wind基金定投计算器，模拟指数：沪深300，2014.06.01-2016.02.20，采取月定投方式每次投入1000元，以定投开始日为每月扣款日（非交易日顺延）。此数据为历史模拟收益率，模拟收益不代表历史的真实收益，也不代表未来的预期收益。

 

市场变幻受多重因素影响，行情走势难以精准预判。定投可以淡化择时，分散风险，对普通投资者来说或许是胜率更高的策略。

 

从沪深300指数日的K线走势图来分析，目前构成了比较明显的5个小微笑曲线，3个较明显的更大跨度的微笑曲线。平均历时1045天，其中时间最短的451天、最长的2135天。

 

数据来源：Wind，2015.05.10-2023.05.18

 

很明显，定投是一种长期投资策略，需要在更长期的时间范围内考虑投资回报。

 

所谓“顺大势，逆人心”，需要用长期的视野克服短期内市场波动带来的贪婪或者是恐惧。

 

持有时间的奥秘

 

虽说要坚持长期持有，但定投的时间一定是越久越好吗？

 

定投通过分批买入的方式，相较“一把梭”，可以分摊买入成本。市场越是下跌，持有成本就会越低。

 

但实际操作的过程中，随时时间推移，如果定投的额度和频率不变，那么每期投入成本占到本金的占比会越来越小，摊薄成本的效果会越来越弱，这就是定投的“钝化”。

 

定投后期，每期的扣款对持仓的平均成本影响效果边际递减

化解钝化的第一个方法是加大定投金额。根据个人投资情况适度调高定投的单笔额度， 实现摊低成本的目的。

 

此外，设定止盈目标对定投来说是十分重要的，一旦达到目标后进行止盈操作，开始下一轮定投，保证收益落袋为安，同时避免钝化现象。

 

具体的止盈方式，小夏之前也整理过，传送门→《定投止盈，赎回后记得这样做！》。

 

钝化并不可怕，持仓成本达到一定均衡值时，是不会无限度下降的。看清本质，就不必紧张啦。

 

陪伴是最长情的告白，在市场震荡时战胜情绪对投资的扰动，细水长流。

 

知易行难，用更从容的心态面对市场的阴晴变换，用定投换取“小确幸”，以时间的力量为未来打算。