在这一讲中，我先来给你讲一个对后果—无所知的实际案例。这是一个发生在我身上的真头故事，一个让人毛骨悚然的事件。去年夏天，我半夜突然醒来，发现一只蝙蝠正围着我妻子的脑袋飞来飞去。我抓起网球拍，打开天窗，设法将那只蝙蝠赶出了屋外。重新爬上床时，我想：这回我可是当了一次大英雄。后来，我连着做了几天的恶梦。但蝙蝠没有再出现，这事儿总算过去了。不过有一天，我妻子告诉我："还没完。"

她说，马萨渚塞州有一条严格的规定是这样的：被蝙蝠噬晈可以导致很高的狂犬病发病率。它们有着锋利的牙齿，如果蝙蝠在我们熟睡时晈了我们的脑袋，我们根本看不到伤口。这种可能性很小，概率非常低，但是并不是零，只是非常低而已。政府规定："你必须注射狂犬病疫苗。"我问："为什么？"很显然，答案是州政府计算了期望值。当然，感染的概率很小。不过，一巨错过注射，后果将是肯定的、明确的和令人懊悔不已的死亡。一旦感染狂犬病病毒，必死无疑一-这是我无法承受的结果，我必须避免这个风险。我进行了期望值计算，得到了和州政府一样的结论。于是，我们接种了疫苗。

现在，我们回忆—下讨论过的内容，可以得出这样一个结论，像经济学家—样思考意味着，你必须时刻了解自己和他人的动机。我们来分析一个案例，思考不同人群在风险状况下的不同动机，这个案例是：对冲基金经理在基金管理过程中获得收入的方式。

最近，资本市场中出现了规模较大的资金流动，特别是在富裕人群中，他们把部分资金投向了对冲基金。这些对冲基金不能公开交易^，它的规则是，你只能按照预先设定的时间段提取资金。现在，你将自己的资金控制权父给了一家专业的私募基金管埋公司。最初，他们利用很多复杂的策略购买资金对冲通货膨胀，另外一部分资金对冲市扬变化。但总体上，他们的私募基金都由专业的管理公司来管理。私募基金管理公司的收费模式非常值得我们从经济学视角去思考。

现在，我们做一个假设：如果你向某个对冲基金中投入了100万美元，基金管理人正在考虑进行两项投资，一项投资风险很大：它获得⁵⁰万美元收益和损失50万美元本金的概率均为⁵0%。另外一项投资是将¹⁰⁰万美元投入—个更力安全的项目。你的选择是：保留自己的¹⁰⁰ 万美元；或者像投掷硬币那样，额外获得或失去50万美元。我们来做一个测试，思考—下：这项风险投资 回报的期望值是多少？

这个答案其实很简单，你的回报是₅₀万美元乘以0.5,也就是盈利25万美元；或者50万美元乘以0.5--亏损25万美元。结果，损益合计为零。你可能喜欢投资的刺激，或者你喜欢赌博的不确定性。但是，从或然性的角度来看，这项投资回报的期望值为零。所以，你要么获得零回报的安全投资，要么获得期望值为零的风险投资回报。这是你的选择。 我们再来分析一下基金管理人：管理人榕资金放进保脸柜，获得100万美元资金。通过管理 这笔资金获得2万美元的管理费，也就是你委托的100万美元的2%。但是，如果管理人将资 金用于风险投资，他的期望值是7万美元。

如果投资获得收益，这个概率是50%，他可以获得150万美元的2%，也就是30000美元，再加50万美元的20%，是10万美元。也就是说，管理人可以获得13万美元的收入。如果投资失 败，概率也是50%,他的费用就会下降为1万美元，也就是剩余50万美元的2%。两下平均，他的期望值是7万美元，但你的期望值为0。这就意味着，基金管理人比很多看似聪明的投资者更愿意承担风险。 理解期望值的概念，可以帮助我们在面对风险时，更好地确定我们的最优决策策略，这是像 经济学家一样思考的一个重要方面。利用这个概念预测对冲基金管理人的行为，至少和预测我们自己的行为一样有价值。