金融市场及行业之不良资产市场现状

◎ 金融及产品专业知识之不良资产的盈利方式及未来发展

7月2日，上海联合产权交易所（以下简称“上海联交所”）挂出上海农村商业银行股份有限公司（以下简称“上海农商行”）闵行支行持有的51户不良资产包。截至7月2日，51户不良资产包本金余额2.98亿元，利息0.82亿元，共计3.8亿元。

此次上海农商行对该标的设置了起拍价，仅为1200万元，这意味着该标的0.3折起拍。不过，上海农商行称，本项目设置保留底价，如意向受让方竞拍价格未达到保留底价，则不满足受让条件。

在上述新闻中，提到一个新名词---不良资产包。什么是不良资产？不良资产包是如何形成的？又是如何在银行从表内向表外进行资产的流转获利的？

带着这些疑问，本期小编就不良资产行业发展及专业知识层面出发，为读者带来更详细的解读。

 

一、金融市场及行业之不良资产市场现状

不良资产在国内经历了三个阶段

第一阶段：政策性剥离及接收(1999-2005)

第二阶段：向商业化处置转型(2005-2010)

第三阶段：全面商业化时期 参与主体多元化(2010至今)

近年来，随着经济的发展，越来越多的机构加入到不良资产处置的行业里来，形成AMC"4+2+N"的格局。

“4”即四大国有AMC，即长城、华融、信达和东方，是成立最早的一批国有不良资产管理机构，他们作为不良贷款的持牌机构是可以全国收购银行表内的不良资产包，也是整个国内不良资产处置行业的领头羊，具有不可撼动的地位。

“2”是最近一轮不良资产热潮当中的新生事物，就是政府允许每一个省级机构包括直辖市，可以成立最多两家地方不良资产管理公司，作为持牌公司专门收购、处置本辖区的不良资产业务。

截止到2017年10月，全国已经成立了五十家这样的机构，其中做得比较大的实际上都是沿海长三角、珠三角这些地方的AMC。前面的四＋二加起来五十四家机构主体还是国有的，有一些地方的AMC已经有一些民营资本参与了。

第三类的“N”是指那些非牌照类的资管公司，如地方资管机构、专门处置不良资产的基金、类固收产品等等。

目前来看，这个“N”主要还是比较散，就是机构数很多，如果拿十亿不良资产管理规模划一条线，可能绝大多数的投资机构都在这条线以下，超过十亿的基金和民营资产管理公司的数量还是比较少。不过这部分机构在最近两年发展非常迅速。

 

另一方面，18年6月29日银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》给不良资产处置业务投下了另一枚炸弹，商业银行主导和准入开放给AIC（金融资产管理公司）带来强大的资源获取能力。

一方面，AIC由境内商业银行作为主要股东发起设立，背靠拥有债权资源的商业银行作为股东，拥有取得债转股债权资源的便利。另一方面，AIC控股权和股东资格放开，既不要求商业银行控股、允许合格投资者投资入股，又对境外的投资机构实行“国民待遇”。在持股比例上不做限制，将大大调动民营企业和外资投资的积极性。挑战与机遇并存。

机遇：随着经济的下行及资管新规的变化，不良资产规模将不断增长，未来的银行仍旧是不良资产的主要供给方，随着中国经济的增速下行，中国的不良资产规模逐步上升，未来国内不良资产规模会越来越大，截至17年底，官方披露的全国商业银行不良贷款余额突破1.71万亿，与此同时，官方披露的不良贷款率1.74%，该数据实际远远超出了官方披露的数据。

 

 

由上表中可以看出，随着经济环境的持续恶化，不良资产的体量和规模将会越来越大，为了降低银行不良资产的比例，必将大力发展不良资产处置行业。

同时，在资管新规净值化、去通道、抑制非标、禁止刚兑、向上向下穿透监管等大方向下，金融产品中隐藏的不良风险也将显现出来，为不良资产管理机构提供业务机会。

挑战：AIC等机构的准入，给整个市场带来竞争压力，体现在以下三个方面：

1、更加考验资质机构能否寻找到并拿到有内在价值；包括被低估的资产；公司股权和证券；

2、变被动管理为主动管理，深入债务重组及清算管理的能力。

3、资产的盘整的能力。

二、金融专业知识之不良资产的盈利方式及未来发展

 

三、不良资产如何盈利

1、债权-回归账面价值，赚取差价: 传统意义上讲的低买高卖，通过资产倒手赚钱。例如：10个亿的债权5个亿或者3个亿买下来，之后回归账面价值，3折买的8折，赚了债权的差价。

2、股权-股权溢价：低价购入债权，通过各种手段，比如债务重组，债转股等方式，将难题拆解，实现股价回归价值，卖出获利的方式。例如：一个资产是20个亿，银行贷款10个亿，意味着净资产10个亿，如果5个亿买了10个亿的股权，最后通过各种重组盘整，这个股权回到了账面价值10个亿，这中间就赚了5个亿。

3、债权置换（主流AMC模式）：通过转换债权，将贷款期限延长，由银行的低利率变为普通借贷的高利率，赚取中间差价的方式获利。例如：债务重组后以高利息债务置换既有的贷款。银行把不良贷款卖给了AMC,AMC接过来后以15%的利息置换了银行6%的利息，等借款人资产出售或者有钱后，再按15%的利息还给AMC，AMC赚了15%的高利债收益。

4、资产的溢价出售（资产证券化方式）；就像散户买股票一样，买在低位，低于内在价值，等市场回到合理的估值期间再出售，不参与公司的管理。例如：一个商业用地5个亿，在市场不好的时候只能卖3个亿，没办法偿还银行贷款，我们买过来，静等2年，等待市场变好，价值回归5亿，卖出获利。

5、债转股：债权通过债转股的方式取得了股权即资产的控制权，等资产升值以后卖到，赚资产升值的钱，但不参与资产的盘整和改良。例如：公司欠债10亿，我们通过债转股换取20%的股份，等待公司或市场变好，股份卖出获利。

 

有着如此多的获利模式，流程清晰，那么，盈利情况如何呢？