新冠疫情出来以后，大家可能在朋友圈还有媒体都看到了，我们政府出台了很多的措施来应对突然的变化。对于企业来说：饭店没有人吃饭了，没有人旅游了，宾馆也没人住了，许多行业特别是运输、文化娱乐、会展等行业受冲击非常大。

那么，这样的话，第一个大家就可以想到，主营业务收入没有了，收入没了就意味着现金流没有了，这是一个方面。然后如果你有贷款的，那么你这个贷款还必须要还。本来你是考虑到有现金流进来，然后用这个钱可以去还贷、发工资、付房租等，现在突然现金流源头没有了。另外我们租赁行业本身就处在强监管、去杠杆、频暴雷的市场环境下，在之前我们几乎每个星期都能听到各种企业违约了。

那么在现在这种情况下，作为我们租赁公司是什么一个情况，我们租赁公司其实也面临着收入的减少，但是这个减少我们跟一般的贸易企业也好，餐饮企业也好，还有批发零售企业也好，有所不同。因为一般我们融资租赁的租赁周期基本上是三年。然后我们有句俗话叫做一次吃三年。我们还有什么？我们还有应收融资租赁款，那么这一点我们要比贸易性的企业要好一点。那么怎么来应对我们现在这个局面？应对这个流动性的风险？我将分四个部分跟大家一起来分享。

 

1 什么是流动性风险

 

 

第一部分就是“什么是流动性风险”。流动性风险是指无法以合理的成本及时获得充足资金，用于偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的其他资金需求的风险。

我们要保证有钱，然后要能够还钱。收入其实就是你的血液，你有了收入，然后你就可以周转，就可以来支付成本，如果没有了收入，那是很尴尬的一件事。

 

2 当下租赁公司流动性潜在的影响分析

 

 

影响融资租赁公司流动形式有几个要点：

第1个，你要以合理的成本筹集资金的能力。通常说要有融资能力，大家知道我们租赁公司主要是靠杠杆，靠杠杆来赚钱的。如果你单靠你的资本金（实收资本），你如果是10个亿，那10个亿做完就没有了。那么《融资租赁公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》出来以后，把杠杆从10倍调到了8倍，就是你的杠杆有8倍，这个是给你融资的空间。

第2个，外部影响因素：市场的流动性和市场的利率，2月3日、4日央行两日投放流动性累计达1.7万亿元，保持银行间的金融资本、市场资金的流动性。近一段时间我们叫去杠杆，这个都是流动性的表现。还有市场利率，市场利率我们现在是没有基准利率的概念了。它是银行间交易市场每个月到20号有一个LPR，这是外部影响因素。

第3个，内部影响因素就是公司的财务状况，偿债能力、企业信誉跟市场的声誉。你财务状况好不好？你的流动性强不强？你偿债能力有没有问题？短的、长的你都要考虑好。还有信誉等，就是说你在市场上的信用评级，你在资方的口碑，这些都会影响流动性。

 

流动性风险其实它是一个次生风险，形成的原因很多，与各种风险密切相关。打个比方，现在疫情出来了，对我们的流动性就会有影响。

其实疫情出来之后，最大的风险在哪里？一个就是租赁资产逾期上升，一个就是流动性，即资产风险管理，流动性风险管理。至于你新的业务做多做少，这个相对来说没这么重要。资产风险和流动性风险是生存的问题。你肯定是生存放在首位的。有了生存你才能发展，所以流动性风险涉及到的因素也很多。那么怎么会发生流动性风险的，这个里面我们再来分享一下这个概念。

 

什么叫流动性呢？那么根据金融业约定俗成的定义，流动性是指能够在一定的时间内以合理的成本筹集一定数量的资金，来满足客户当前和未来的资金需求。也就是说当你需要融资的时候，你能够以合理的成本把握好窗口期，或者就说你要把握好你的需求的时间节点进行融资，所以这个时间节点一定要把握好。

还有一种说法，就说流动性是在一定的时间内不发生损失的情况下，迅速变现。就是说你手里有一定的资产，这个资产你可以去融资，可以去银行借款和发ABS等。后面我讲下去，大家可能会再进一步来理解。那么这个就是流动性，一个是从资产方面来理解，一个是从负债方面来理解。

这个里面我们再来看流动性，一个是负债流动性，一个资产流动性。

 

负债的流动性，就是指资金需求的主体，能够在一定时间内以合理的成本，通过负债的手段筹集所需的资金。就是说你的短期投资、短期借款、长期借款、应付债券这个科目能够上来，因为只有你上来了以后，你下面的投放才能增加。

资产流动性，就是资金需求的主体在一定时间内不发生损失的情况下，以合理的市场价格，迅速能够变现。就是说我们融资租赁的租赁资产，通过我们的融资渠道把它再卖出去，这个就是资产变现。

下面我们来看资产负债表。

 

资产负债表的右边负债，这个就是的负债流动性的方面。你要有现金流进来，一个就是靠你的负债，增加短期借款、长期借款、应付债券和其他应付款。

左边就是资产，你资产要能够变现，有的资产负债表拿出来很好看，左边有几十个亿，然后你打开它的明细，有许多都是受限的现金，它可能是保证金等，那么真正能够用的现金我们就比较关注了。其他应收款，同样的我们要看它其他应收款是费用性的，还是暂时没有收回来的。

还有应收账款，应收账款是我们的主力军，因为我们租赁公司是分3年或者5年收回来的。一般来说每个月或一个季度收一次。那么如果风险低的话，你可能半年收一次也有。如果是做教育的项目的，可能一个学期收一次，医院你可能一个季度收一次，做汽车的做C端的话，可能每个月都收，那么这个对我们的公司的流动性就至关重要了。还有固定资产，万不得已的时候你只能卖家当，来保持流动性。

流动性涵盖了三个方面的要素。

 

一个是资金的数量，就是说你流动性要保持多少金额才能满足你公司的需求应对未来的所需要的资金用途。

还有一个就是时间。就是时间节点你要把握好，

还有成本，什么时候成本要控制，资金成本的高低是关系到我们租赁公司整个利润的主要因素，所以这三个要素很重要。

 

3 融资租赁企业如何进行流动性风险管理

融资租赁企业如何进行流动性风险管理，怎么来管？我们为什么要保持必要的流动性，因为这个就是我们的生命线，如果一个公司流动性没有了，就谈不上什么业务开展了。

 

第一，你可以保证债权人得到偿还。保持了流动性，你就可以还给资方，人家有一句话叫：“有借有还，再借不难”。你还不了你问题都就出来了，在征信上会有纪录。如果央行的征信系统有逾期的痕迹，你后期的融资就很尴尬了。

第二，有能力兑现对承租人的融资承诺，公司前面销售的同事在开展业务、承接项目，因为能够做到一个真正比较理想的项目，也是不容易的一件事。那么我们一定要保持流动性提供资金给前方。

第三，可以把握任何有利可图的机会，扩展资产规模，又可在不利的市场环境下转让和出售流动性资产，获得资金的融通。就是说当形势好的时候，风险可控的时候，或者说外部条件对我们比较有利，那么我们就要多融资、多做业务，把资产规模做大，把盈利做上来，盈利才是我们真正的目的。如果外部市场环境恶化，我们要想办法就是说把这个资产进行再融资；这样的话就能够保证我们这个血一直在循环。有一句话大家也知道，“现金流为王”。

这个就是我们要保持流动性的必要性。

 

从法律上来讲，流动性还有清偿能力的概念。清偿能力就是指金融类公司的资产大于负债，只要有足够的时间完全可以将资产变现，清偿所有的负债，这个就是你的清偿能力。

但在现实中，债权人往往不会给变现的机会，当全部的挤兑出现时，更是一分钟都等不了，这个时候就全靠你的流动性上的功力了，即能够随时满足所有还款以及承租人需求的能力。当然我们这里肯定是首先要满足债权人等的还款和欠款。

所以流动性，特别是归还债权人的时间一定要把握好，如果出问题了，就会成立债权委员会了。债权委员会什么概念？就是说人家一分钟也不给你了就要你兑现，所以我们流动性工作是租赁公司的核心，否则就会造成非常被动的局面。

 

第一种情况：有的金融类公司，虽然资产总价值大于、甚至远远大于负债总价值，在法律上具有充分的清偿能力；但出现了流动性不足的情况。

就是刚才说的这个公司非常大，你说他有没有资产？它有资产，它资产价值可能远远大于它的负债。但是在出现问题的话，人家成立债权委员会的话，人家会给你这个机会吗？不会给你这个机会。你要么有新的借款，新的借款这种情况出现以后，人家还会借你吗？就像你的朋友问你借钱，然后他说我过一个星期还给你，到了一个星期，他说我再过两天还给你。其还给你以后你还会借给他吗？当然肯定是不。

那么像第一种情况，他就可能就要关门歇业了，你这个时候卖资产能卖出好价钱吗？卖不出好价钱。你就像二手房一样，你越是急着抛，你越没有好价钱，给你有充足的时间至少有机会

那么第二种情况有的金融类公司，或者说一般的公司属性，虽然资产价值远低于实际负债价值，但只要能保持大量的流动性资金、仍可满足各类资金还款及付款要求，那就没事。所以我想大家对流动性跟偿债能力都有一个比较清晰的认识。

 

那么流动性里面刚才我们说了负债流动性与资产流动性，那么其实对应的负债流动性其实就是融资流动性风险。

融资流动性风险，不能随时以合理的价格筹集到足够的资金履行自己的义务，满足各方的资金需求，这个就是融资端的。

市场的流动性风险是指由于市场深度不足或市场动荡，金融类公司无法以合理的市场价格出售资产以获得资金的风险。

什么概念呢？就是说像现在这种疫情出来以后，投资人不看好，你ABS就发不出去了，你资管计划也发不出去了，这个就是市场深度不足。你看股票市场2月3号开始的第1天都跌停板，就是这个意思；就是说一个是融资流动性风险，一个是市场流动性风险。

 

资产的流动性是指什么呢？是指金融类公司，因为我们融资租赁公司现在是由银保监来出具管理细则，然后有各地的地方金融局来进行监管，所以应该说我们也是跨入了金融类公司，原来可能就是类金融公司，其实现在我们金融类公司，监管会越来越严，所以资产流动性的是指金融类公司，其实就是包含我们融资租赁企业。那么持有的资产可以随时得到迅速变现融资的能力，变现融资能力越强流动性就越强。

所以融资租赁公司的融资团队是非常重要。它的能力强与不强，会影响到你的业务开展。如果你没有融资能力业务就很难做了。你销售员去谈业务谈项目，他就没有底气了。

那么资产流动性主要包括什么呢？包括现金、各项活期存款、一个月内到的定期存款及理财产品、国债回购、短期应收租赁款、长期应收租。应收租赁款、长期应收租赁款是很重要的。资产质量你控制不住的话，那就非常麻烦。目前许多上市公司暴雷，然后上市公司暴雷以后，我们一看这个里面租赁公司进去的不少。辉山乳业等许多上市公司就数不胜数了，租赁公司项目在里面也很多，租赁公司就躺雷了。如果躺雷的数量大，一个项目就是三五千万、两三个亿，对你的影响是非常大的。银行、资方不会因为你躺雷而豁免你，你该还的钱还是要还的。所以现在这个阶段我非常担心的是逾期升高。因为这个逾期有善意的逾期，也有恶意的逾期。借疫情来拖你的租赁款，大有人在，我们社会的诚信体系还没那么健全，所以一定要非常关注这一块的情况。

 

负债流动性是指金融类公司能够以较低的成本随时获得需要的资金。筹资能力越强，筹资成本越低，则流动性越强。

负债流动性主要包括：主动负债能力、未提款的各类授信、短期借款、长期借款、长期债券。

这个就是说你要有授信储备，因为你授信做了，你不需要的时候可以不提，当需要的时候你就可以提款。

在这个租赁行业2009年的时候，我是做了这个行业第1个银团贷款。银团贷款对我们这个行业来说是非常管用的，是非常好的一个融资渠道。它能够保持资金的稳定性，它的时间、数量能够保证。我记得是09年的9月做了一个交通银行牵头的3+2的16亿规模的银团贷款，同时又做了一个国开行牵头的21亿规模的银团贷款，你一个租赁公司如果一年做若干个银团贷款，你的资金供应基本上能够保证了，当然前提你的资产质量要好，风险要可控。

 

租赁公司如何进行流动性风险管理呢？

第一我们来看企业内部的因素，资产负债的结构：包括资产、负债的种类、期限和流动性。营运管理：包括资产质量、周转速度和融资能力。还有其他风险：信用风险、法律风险、战略风险、你战略定位等。

你做的业务方向资方要喜欢，我们有一句很通俗的话，叫“投其所好”，你做的资产，银行都是不喜欢的，你做了再多有什么用呢？你翻不出去，这样的话你的杠杆就上不来，所以业务战略定位很重要。你公司做什么业务，你这个业务的将来的资产会给哪个资方？这个都很重要。还有你要合法合规，避免法律风险了。特别是扫黑除恶，我们还是不能忘记，这个都是风险。这个都是有可能对流动性风险产生传导效应的。

 

在内部因素里面特别要注意两点。

第1个就是资产负债期限不匹配，“借短贷长” 引起的是一种常见的流动性风险。（流动性匹配、错配问题）。

理论上来讲，你的资产的生命周期要跟你的贷款周期、融资周期要匹配。当然你也可以通过借短贷长来降低点成本。但是这个里面有一个度要把握好。

第2点就是承租人的信用风险。特别是现在疫情出来以后，承租人的风险显得至关重要。如果他们的还款不能及时到位的话，如果这个逾期上升的话，会对我们产生非常大的影响，会导致我们的流动性出问题。

 

那么外部因素这个里面有经济周期、货币政策、利率调整，所以搞融资的同志，其实既要掌握内部的变化，还要掌握外部的变化。外部的变化，因为政府和市场的变化你是控制不住的，但是我们要关注，要关注贷款政策的变化，还有如果你借外债的话，你要关注汇率风险，最好能够远期保值！

 

4 融资租赁企业保持流动性的应对措施

 

 

流动性风险的控制，刚才我们都探讨了有这么几个因素，那么我们怎么来控制好呢？

资产流动性管理有两个方法，一个测定法，一个保持法。

负债流动性管理：1、保持较多的主动型负债；2、对传统进行创新；3、开辟新的有利于增加流动性的资金渠道。

 

那么资产的流动性管理，我们首先要对自己公司的资金需求的节奏，一个是季节性的需求，一个是周期性的需求，一个是随机性的需求，都要有一个预估。这个就是要掌握项目销售投放的情况，有没有淡季，有没有旺季等。

 

资产流动性保持法就是说你要有足够的资产准备可以融资，要准备好能够融资的资产，是资方能够接受的资产。当然国企、央企背景的公司另当别论。

第二就是要合理安排资产的期限组合，跟负债相匹配，刚才我说的就是说你的资产生命周期跟你的融资期限要匹配。

第三就是说你要增加多种形式增加资产的流动性。

 

负债流动性的管理

第一，因为我们现在是商务系的，外资系的租赁公司比较多，股东一般都在境外，至少在形式上，你境外是有股东的，那么股东能不能有借款，这个借款可以是内保外贷，境内用资产提供担保，境外来放款，我们都尝试过！还有就发债、资产证券化，做ABS、做ABN对我们租赁公司来说非常好的品种和渠道。还有就是做银行授信。

另外还要开辟多种的融资渠道，你多元化肯定对流动性是一种非常强大的支持。不要因为今天助力贷好了，你就是说那边不好，今天ABS好了，你就说助力贷不好，没有好与不好，能够借到钱都是好的。从很大程度上要依赖于你团队强大的融资能力以及你的租赁资产质量，这两点非常重要。如果我们做到了这两点，你的流动性应该就没有什么问题。

另外我们商务系的租赁公司，如果你的IRR比较理想，那么你可以跟金租公司来合作，我们叫“租租合作”。你也可以设立专项的资产管理计划，跟特定的投资人来进行负债管理，负债的流动性。我们把资产流动性和负债流动性都做好了，我们的流动性就没问题了！

最后我跟大家说两句非常朴素的话，一就是“有借有还，再借不难。”这个就是你的信誉；二是“拆东墙补西墙，墙墙不倒，”你能做到墙墙不倒，这就是你的融资能力。如果两个工作做好的话流动性就没有问题了。