西南证券股份有限公司池天惠近期对广宇发展进行研究并发布了研究报告《业绩平稳发展，持续投资风光领域》，本报告对广宇发展给出买入评级，认为其目标价位为20.86元，当前股价为14.03元，预期上涨幅度为48.68%。

广宇发展(000537)

投资要点

事件：公司发布]2022Q3报告，2022Q3公司实现营收8.7亿元，归母净利润2.1亿元；2022年前三季度，公司实现营业收入26.4亿元，归母净利润6.2亿元,每股收益为0.33元。

生产经营步入正轨，营收和利润符合预期。公司前三季度累计实现营收26.4亿元，归母净利润6.2亿元。环比看，公司22Q2实现营收9.8亿元，22Q3实现营收8.7亿元，环比下降11.2%，22Q2归母净利润2.7亿元，22Q3归母净利润2.1亿元，环比下降22.2%，主要系风电业务来风偏弱；截止2022年三季度末，公司资产总额374亿元，资产负债率53%，较转型前大幅改善。

风光持续发力，累计电量同比提升。22Q3公司完成发电量20.7亿千瓦时（+16.4%）；前三季度累计新增装机10万千瓦，完成发电量62.1亿千瓦时（+6.5%），其中风电完成发电量53.0亿千瓦时（+5.7%），光伏完成发电量8.5亿千瓦时（+10.5%）；环比看，风电22Q2完成发电量20.39亿千瓦时，22Q3完成发电量17.8亿千瓦时，环比下降12.7%；光伏22Q2完成发电量3.08亿千瓦时，22Q3完成发电量2.69亿千瓦时，环比下降12.7%。风电光伏发电量环比有所下降，主要系风、光自然条件约束，出力存在季节限制。

增资鲁能新能源27.8亿元，持续投资风光事业。公司2022年10月19日发布公告，天津中绿电投资股份有限公司（“广宇发展”更名后全称）向全资子公司鲁能新能源增资27.8亿元，用以保障项目开发，推动风电光伏事业发展。另外，公司还将定向募资不超过50亿元，用于青海乌图美仁70万千瓦光伏发电项目和青海茫崖50万千瓦风力发电项目开发建设以及补充流动资金。预计未来公司风电光伏事业仍存在上升空间。

盈利预测与投资建议：预计公司22-24年归母净利润分别为9.3亿元/16.2亿元/26.5亿元，23-24年CAGR达68.8%；考虑到公司转型后营收改善，资产不断优化，给予公司23年2.4倍PB估值，目标价20.86元，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设不及预期、项目运营成本上升等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券由子沛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2022年度归属净利润为盈利18.22亿，根据现价换算的预测PE为14.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为20.86。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广宇发展（000537）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标3星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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