习酒、西凤酒，这两大白酒巨无霸今年一直传闻要借壳上市，相关传绯闻的借壳对象贵绳股份、贵广网络、西安饮食等今年都涨了几倍，然后借壳的事就不了了之了......这些股票也步入了下跌通道。不过这些炒作过的股票仍然蕴藏着很大的投资潜力，因为他们的背后仍然有明确的投资逻辑。

为啥非要借壳

弄清楚这些股票为什么会被炒作以及未来还有没有投资机会，就要把白酒借壳的前后逻辑梳理清楚。第一步先搞明白酒企为啥非要借壳。

在A股，自打2016金徽酒上市之后，A股便再无白酒生产及销售企业成功IPO过，虽然后来国台酒业、郎酒、西凤酒等都曾试图过上市，但证监会一家也没批准，最后都劝退了。政策面对酒企上市非常不友好，深交所2020年6月份出台的“申报及推荐规则”，其中明确规定——原则上不支持包括“酒、饮料和精制茶制造业”在内的12类行业企业在创业板上市。现在证券市场IPO更欢迎的是融到资搞研发和生产的硬科技，而不是看起来“不差钱“的酒企。

那么，既然是不差钱，酒企闷声发大财就好了，为啥还非要挤破了头去上市？

白酒这个存量的消费市场里，是一片激烈竞争的红海，酒企融资目的无非就三个：扩产能、铺渠道、做营销，没有这三者，你就别想发展壮大，你多卖一瓶，就意味着别人少买一瓶，竞争非常惨烈。

早些年，有些区域性的酒厂，类似于安徽金种子，做扩张性发展受挫，结果开始收缩布局，专心搞自己安徽的一亩三分地，但是被什么当地的古井贡、口子窖、迎驾贡酒等等迅速抢占了市场，这些竞品大都上了市，有钱有品牌，你金种子不做宣传我做宣传，你不花钱铺渠道我就去铺，搞到最后喝金种子的人越来越少，最后当地政府一看实在玩不转，把金种子酒上市公司卖给华润集团了，傍了央企的大树。

而这些存量的二、三线白酒上市公司之间，为了保持领先的优质，仍然需要大把花钱，每年花钱打广告做营销是一大笔开销，另外还要不断投巨资做技术改造，降本增效，提高高端白酒供应量。今年以来，已有贵州茅台、五粮液、今世缘、山西汾酒、舍得酒业、水井坊、泸州老窖7家上市白酒企业宣布实施技改、产能扩建等项目，光泸州老窖一家的技改投入就将近要50亿，这对于一个没上市的酒企来说，根本就没法承受。

所以，一方面是迫在眉睫的大把烧钱，一方面又是IPO大门对白酒的关闭，那么白酒曲线上市的路就只剩下一条，借壳。

借壳也没那么简单

借壳，说起来容易，但真的没那么简单。证监会对传统企业借壳上市的道路，其实一样设置了重重障碍。

首先，如果触发借壳上市，那么证监会按照IPO的标准去审批，酒企在IPO审批的时候不受待见，如果要直接借壳，一样可能被劝退。于是，只能规避掉“触发借壳”这个红线，巧妙的去进行“重大资产重组”。

同一个大股东，把自己的资产注入到自己家主业不振的上市公司叫重组；外来的老板，拿自己的资产和上市公司壳做置换，变成新的大股东，叫借壳。重大资产重组监管比IPO的要求松的多，很多传统企业都可以这种方式上市，不过需要满足两个条件，第一：自己有酒、第二：自己有上市公司。

能满足这两个条件的人真不多，国有企业成了屈指可数的玩家。

大型的酒厂现在大部分是国有企业，一般大股东属于当地国资委，而哪个地方又没几家经营不好的国有上市公司，期望转型的，这样一来酒类资产就有了上市空间。就在前年，这招就有人试了一下。

北京市国资委旗下有家上市公司叫大豪科技，以前主业搞的是计算机数控系统，比较稳定，但想象力一般。2020年，大豪科技发了公告，要买自己大股东北京一轻控股旗下的红星股份这块资产，实现红星二锅头的曲线上市。在公告里，大豪科技明确阐述：这项收购里，红星二锅头是北京市国资委控股的，直接股东北京一轻控股也和自己是一家，所以属于同一实控人注入资产，不触发重组上市，也就是所谓的借壳。

这个重组虽然不太完美，搞科技的去跨界收购白酒，但确实规避了监管的红线，从程序上来讲没什么硬伤，但是后来大豪科技运气不好，他重组聘请律师事务所出了事被证监会立案调查，这次交易也被中止了，现在还没恢复。

大豪暂时输给了运气，但他的案例给了其他酒企好多参考借鉴，那些没上市的名酒还有一批，市场上传闻的习酒、西凤酒等等，都曾经定下了上市目标，而且IPO之前都尝试过，因为各种原因失败了，现在走大豪科技的路线也就成了唯一选择。

那么，选哪家上市公司重组呢，这就成了大家的猜想和投资机会

我为啥选你？三个条件

西凤酒、习酒这些国有企业，要选重组对象，最理想的是满足三个条件：第一、和我是同一个爹，都是当地国资委的儿子；第二、你的主业或者和我有关联或者搞的不咋样，需要剥离或转型；第三、你这上市公司市值别太大，别有啥硬伤。

第一个条件是硬性的，不满足就没法搞，第二和第三个是优中选优，肯定谁合适就找谁，特别是第三个条件很重要，假如你上市公司是很欢迎我，但是涉嫌重大财务造假或者主营业务连年收入连1个亿都不到，回头我和你谈重组还没完事呢，你先被强制退市了，咱们两个都傻了。

于是满足重组条件的标的有哪些呢？

上市征兆最明显的习酒和西凤酒，分别地处贵州和陕西，省内的国有壳公司有那么一批。

贵州的贵绳股份搞缆绳的，没啥想象力，主业毛利太低，常年几十个亿的营收3000万的利润，公司市值不高被炒作前才40亿，是比较理想的选择之一。贵广网络，主业有线电视常年亏损，并且要划拨给中国广电，那么腾出来的壳正好装新的资产，不过问题是控股权现在省宣传部手里，如果习酒注入需要划转至贵州省国资委，操作起来比较麻烦，而且公司市值也较大，涉及的问题复杂。

西凤酒的绯闻对象主要是陕西金叶、西安饮食，主业都很一般，市值不大，没啥硬伤，同一个亲爹，按理说西安饮食做餐饮和和酒关联度最高，所以可能性最大，陕西金叶搞烟草的，大家觉得烟酒不分家有一定可能性，但是企业方未必这么看。

这些绯闻的壳，在白酒迫切的上市预期下开始被股市追捧，今年股价曾经一度涨了几倍，不过涨上了天以后，重组也就没法搞了。市值一下子高了这么多，企业上市重组换股的代价高了几倍，不划算；另外哪个上市公司也不想担泄密的风险，传闻重组把股价搞上了天，要真重组了，那这信息谁泄露的？

于是，绯闻的壳股又在一波炒作后开始了慢慢熊途，股价腰斩。

事情就这样结束了吗？

故事还没结束

前面既然讲了这么多，壳股被炒上天又暴跌，并不是要说一个主力散布消息恶意拉抬股价，割完韭菜一地鸡毛的故事。白酒上市的必然和迫切性，让这些可能的结婚对象成为了他们背后不多的选择，市场用脚投了票，可能性最高的标的炒作的幅度也最大，未来白酒上市的故事仍然会发生，只不过不是现在。

2020年，海汽集团曾传出要注入珠海国资旗下海旅免税的资产，股价也随之翻了近10倍，随后公司辟谣，股价暴涨后开始一路下跌，从60多回到了10块，大家骂声一片。

正在2022年10月份，这家早就无人问津的股票突然停牌，随后宣布大家曾经期盼的海旅免税资产的注入，股价又从10块到了45，这过山车的走势是意料之外，但情理之中，其中资产注入的逻辑早就被网上高手分析透了，但没人能分析出准确的发生时间罢了。

白酒的炒作永远不会停止，但他不会和真的和白酒资产的注入同步，就像明星之间传绯闻是家常便饭，很多当时的辟谣后来也被证实不是空穴来风，不知道大家是否还记得2016年吴亦凡加拿大泡女粉丝事件和李易峰的“毒驾”，当时都辟谣，但2022年被证实那确实是事实......

在股市里赚大钱的地方往往都没有声音，一片喧嚣闹哄哄的地方往往是割韭菜的陷阱，股价的涨跌是表象，很容易迷惑人的眼睛，但背后的事物发展罗辑是客观规律，这个谁都变不了。

以上几个被提到的绯闻对象，早晚会有人真的出嫁，只不过那个时候可能是股价冷清无人问津的时候，在一切保密的前提下，这场结婚神不知鬼不觉的被突然宣布，问题是那个时候谁还会持续关注并持有这些股市上曾经的妖股？

在背后有明确重组逻辑的妖股跌到一个令人绝望的价格时，机会也许就来临了。