融资约束是指由于资本市场上资金供求双方存在着信息不对称现象，导致融资企业的融资的交易成本加大，最终使得企业外部融资成本高于内部融资成本的现象。中国的上市企业主要通过内部融资和外部融资筹集资金，而通过外部融资可以将社会闲散资金有效利用起来，合理的利用好外部融资，吸收市场资金用于投资生产活动有助于企业长期发展。

一方面，中国当前的资本市场还不够完善，在股权融资市场和债券融资市场的融资过程中，从准入到操作阶段还不是很便捷。

 

因此，目前我国企业外部融资还是以商业银行贷款为主。然而，银行更倾向出借资金给资产雄厚、有足够能力偿还贷款的企业，导致市场中存在很多企业很难获得银行贷款，或者需要以很高的成本费用来获取贷款，即这些企业正在面临融资约束的困境。

另一方面，金融是市场货币的有条件转移。对于需要融资的企业来说，这种资金转移的条件是企业在进行外部融资时必须面临的限制或困难。由于不同企业的资产质量各不相同，相应面临的融资约束程度或融资难易程度也是不同的：资产质量越好的企业，面临的融资约束或融资难易程度就会越小，即“质优价廉”；资产质量越差的企业，面临的融资约束或融资难易程度就会越大。

 

企业融资约束的本质就是将有限的金融资源配置到资产优质的企业以提高金融资源配置效率的内在要求。

从微观上来看，面临融资约束的企业无法顺利从市场中获取资金去投资和经营，更严重甚至会导致企业资金链断裂，面临流动性风险，最终企业的正常运营和发展也会收受到影响。从宏观上来看，融资约束的存在使得社会上的闲置资金和储蓄无法高效利用，降低金融资源的配置效率，进而影响到经济的运行。

网络经济理论

从宏观层面而言，数字经济可以概括为一种以计算机网络为基础、以现代信息技术为核心，连通各个经济主体而形成一种新兴的经济业态。相较于传统经济形态，网络经济内的主体关联性更强，经济效率更高，具有快捷性、高渗透性、自我膨胀性、边际效益递增性、外部经济性、可持续性直接性等诸多特性。

 

从中观层面而言，数字经济以互联网为平台，以信息技术为基础，形成了网络产业结构，并通过高新技术为其带来产业变革。现代工业化革命后的生活、工作都是架构于互联网技术之上，信息的收集和传递都依靠网络，数字经济在此背景下应运而生，并逐渐取代人口、资本红利，成为核心经济资源，并逐步演化成一种全球化的经济形态。

从微观层面而言，数字技术凭借虚拟技术打造出跨时空限制的平台，微观个体通过真实的经济活动参与其中，逐步融合科技通讯、电子商务等日常领域，赋予数字经济生命，并不断促进其发展与繁荣，最终形成庞大的经济体。

信贷配给理论

信贷配给是指在市场的资金需求大于资金供给时，由于受到固定利率制度的限制，银行不能或者不愿意通过提高利率的形式来释放资金，而是通过一些非利率的限制贷款条件筛选资金需求者，导致部分资金需求者因不满足条件被迫退出银行借款市场，最终消除了超额需求，达到银行借款市场的供需平衡。

 

这种情况下，银行借款市场达到平衡的利率是低于正常市场出清时的均衡利率的，传统银行通过限制贷款数量和利用这种配给方式等非利率的限制条件满足部分资金需求者的贷款要求。

信贷配给理论表明，由于在信贷市场中存在信息不对称的现象，放款人能够创造的贷款数量受限。当单纯提高利率导致的逆向选择和道德风险效应带来的负收益超过了提高利率带来的收益时，即使借款人愿意接受以更高的利率借款，放贷人也不愿意借出资金，因此产生了信贷配给的问题。此时就出现了贷款歧视的现象，即不论在何种利率水平下，某些借款人群体都无法从信贷市场中获得信贷。

 

交易费用理论

交易费用理论指出市场存在交易费用并且较为高昂，主要原因是市场中交易者是有限理性，风险、不确定性、机会主义及小概率事件等都拉高了交易成本。因此产生了企业这种新的资源配置机制，并且可以与市场资源配置机制相互代替。

交易费用指伴随交易整个过程所产生的各类费用，例如信息搜寻、签订合同及后期合同执行、违约求偿等。企业通过组织将所拥有的资源要素整合成单个单位与市场进行交换，同时还能结合交易需求，利用已有市场信息组织不同类型的一揽子交易，这减少了市场交易的参与者，提升了市场信心对称程度，而极大减少了交易费用。

 

另外，企业的最优发展规模取决于交易费用的边际效应。从更广泛的程度上看，交易费用不再局限于交易过程中所涉及的信息搜集费用、谈判费用、合同签订费用、保证履行费用和违约求偿费用等，还包括经济制度运行中的各类运行成本，具体可分为三类主要因素：人的因素、交易因素、交易环境因素。人的因素涉及有限理性、机会主义等；交易因素涉及资产专用性、不确定性和交易频率等；交易环境因素涉及小数条件等。

有研究认为，在金融环境中，中小企业受到融资约束的一个重要原因就算因为给他们贷款有更高的交易费用。面对这一困境，以往研究较多建议成立中小型银行、发展中小型金融机构来解决中小企业融资约束问题。

 

随着数字金融的发展，金融市场中的交易费用得到有效降低，大批规模小、经营模式灵活多样、服务类型精细多元的中小型金融企业不断涌现，并借由互联网触达到更多客户群体，企业融资约束问题借此得到有效缓解。

信息不对称理论

一般而言交易双方所掌握信息程度不同，由此造成信息掌握较多的优势方在交易过程中对信息掌握较少的劣势方的挤压，这种情况即信息不对称。信息不对称分为事前和事后信息不对称，该理论认为信息掌握不同将导致逆向选择、道德风险等问题。

在金融交易中，事前信息不对称将使得信息优势方隐瞒所掌握的更多的信息，与信息劣势方签订不平等合约，为自身牟取更多利益，但将风险转让给信息劣势方。

 

逆向选择将导致交易成本的增加以及“柠檬市场”的产生，前者是因为信息劣势方由于所掌握信息较少，只能通过提高预期收益或区别交易来补偿、降低潜在风险，后者是因为交易劣势方由于不知道被交易商品的真正价值，只能通过市场平均价值来衡量，导致市场中高于平均价值的商品逐渐退出市场，而低于平均价值的“劣币”充斥市场。

事后的信息不对称带来的道德风险是指交易发生后，由于合同存在不确定性和不完全性，负有责任的行为主体为最大化自身利益，不主动承担合同责任的风险

数字金融依托大数据、云计算等技术，相当程度上提升了信息扩展范围、降低了信息搜集成本，减少了市场信息不对称性，减少逆向选择和道德风险的发生。

 

数字金融延伸了传统金融业务触角，拓宽了服务形式，使得金融服务朝着更透明化、多元化和健康化的方向发展，极大提升了市场效率，完善了金融体系，促进了金融领域的持续健康发展。

金融抑制和金融深化理论

金融抑制理论认为金融发展和经济发展之间是相互制约相互促进的辩证关系，政府因过度干预金融体系和金融活动限制了金融发展，之后的金融发展又进一步抑制了经济的发展，而呆滞的经济反过来又会阻碍金融的改革和发展。

金融抑制理论最初是由麦金农等人针对发展中国家提出，后续在格利和肖等人的研宄中不断发展起来。该理论解释了发展中国家的金融业因受到抑制而不能有效支撑该国的经济实现持续增长的现象，具体表现在名义利率受到限制、较高的准备金要求、外源融资受到政府干预限制和通过特别信贷机构进行限制等多个方面。

 

金融抑制将导致资本市场效率降低、经济增长达不到最佳水平、银行体系难以适应经济发展需要、加剧经济分化、限制融资形式等问题。

金融深化理论是肖和麦金农针对金融抑制现象提出的，他们认为发展中国家政府应放弃金融市场的过度干预，转而寻求利率市场化和汇率市场化，让它们真实反映资金供求和外汇供求的实际情况和变化，从而促进货币积累增加，带动经济增长。

 

金融深化理论主要涉及四个方面的内容：确定合理实际利率水平、放松汇率管制、推进财政体制改革、推动金融创新，由此可见，数字金融的发展促进了我国金融市场的深化，缓解了我国金融抑制情况。

它推进了我国利率、汇率市场化进程、提高了金融监管的水平和监管力度、促进了公平、公正、公开的经济市场形成，从而加快了国家金融行业市场化进程，推进了金融、经济体制全球化发展。