“电风扇”行情是缩量市场下的典型特点，板块轮动只能以分钟计算，在没有明显转强信号前（放量、主线），再考虑月底效应，还会是这个特点。不过，只要没有超预期的利空出现，缩量调整的空间不会很大，继续等待放量后资金选择的新主线做跟随，AI和半导体潜在资金会更活跃。这期间可以观察在板块反弹时上涨力度大，调整时幅度相对小的（不是不调整）个股，这意味着资金更强。具体细节看视频！

预期见底后会不会反转？

以消费为例，社零数据连续两个月环比增速下滑，这不算超预期的利空，资金对此有一定预期，相关方向的股价在一定程度上也包含了这种悲观预期。市场对5、6月的增速预期不高，从5月的高频数据看，地产销售变化不大，但汽车前两周环比增长超20%，也许最后的结果是整体增长不明显，但也不至于再差了。

再看政策端，近期的主要会议都把扩内需、恢复消费放在重要位置，后续力度还会加强。虽然数据恢复还需时间，更多是弱复苏，但好处在于资金预期已经很低了，或者说现在的预期基本上见底了，接下来就是等拐点，或早或晚肯定会来，这就为中期奠定了基础。

短期能不能反转还要结合资金特点。存量市场下，有其他板块会分流资金，且一季度食品饮料持仓还在增加，短期增量资金不足，所以直接转强有难度。接下来，要关注消费数据的拐点，尤其是预期的拐点，其中受益高端消费的赛道逻辑上领先，在阶段性情绪修复时超跌股会是资金的首选，领涨股跑不出这两个方向，具体在“滚雪球”中有梳理。

与消费类似，市场对港股互联网头部公司的预期也已经很低了。从一季报看，主要龙头业绩都比预期的要好，同时也有公司在大手笔回购股票。之前有政策限制，目前看压力逐步减少，未来还有AI带来的潜在增长曲线（至少有想象空间），再叠加经营稳健和相对低的估值，未来的预期大概率也会有修复。只是参考刚才说的，短期资金特点很重要，港股受干扰的因素更多（短期扰动但中期向好）。

对于增加港股流动性，近期有一个事件值得关注。香港交易所宣布拟于2023年6月19日市场准备就绪时在香港证券市场推出“港币-人民币双柜台模式”。目前已有20多家公司申请人民币计价股票交易柜台，届时不光会给投资者多一个选择，也会带来更多的流动性，此外，这么做也有助于人民币国际化。接下来要重点跟踪进展。

袁月

多年实战经验，多次预判指数顶底，《证券市场红周刊》编辑。主攻消费和科技领域，擅于挖掘企业核心价值，利用估值策略寻找最佳介入时机，独创趋势稳赢交易体系。短线擅长把握板块轮动，总结看长做短、波段差价等操作方法。

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