从两个角度去理解轻资产运营的概念。

第一，从企业的经营目标来看，由于企业资源的有限性，企业则更倾向于依靠长期积累的智力资源与核心资源。

以相对较少的固定资产、存货等重资产的投入，对企业的内外部资源进行有效整合、高效利用，从而实现以最低投入换取最大回报的目标。

在这一过程中，企业不是依靠规模的扩张来实现回报的，而是依靠企业自身长时间积累的品牌效应、客户资源等轻资产来获取收益，从而不断发展进步。

第二，从企业价值链层面来看，由于分布在价值链不同链节上的企业各自分工不同，研发设计、生产制造、营销售后等环节都由不同的企业来承担。

实施轻资产运营的企业往往将本企业最基础的生产制造业务外包给其他链节上的专业公司。

把企业的资源和重心聚集在能为之带来更多回报的核心业务上，以此来整合企业的资源，提高资源利用率，达到合作双方共赢的目的。

对于家电企业而言，除了利用企业的轻资产资源进行资源配置，达到价值最大化，还要通过研发创新、提高品牌价值等方式来降低资金成本、获得更多利润。

一、理论基础

（一）价值链理论

美国哈佛商学院MichaelPorter教授认为，价值链是由企业价值创造过程当中一系列互不相同但又相互联系的价值活动构成的。

比如采购、生产制造、产品研发、销售等。

基本的价值链构成有两个部分：内部价值链、外部价值链。

企业的内部价值链主要是指为顾客创造价值的活动，包括生产、销售、售后服务以及支持主要活动的辅助活动。

外部价值链有两部：纵向价值链和横向价值链。

其中，纵向价值链是指企业在本产业的价值链分工中的战略地位，横向价值链是指与现有及潜在竞争对手对企业价值创造的影响。

Porter认为，在整个产业链中，价值分布的状态是不一样的，不同的环节所产生的的价值也有很大不同。

最前端的研发环节和最末端的营销环节能够给企业带来较高的利润，中间的生产制造环节利润率相对较低。

因此，企业在价值链中具体能够控制哪部分链节直接决定了企业能获得多大的增值空间。

如果加大对生产制造环节的投入，那么在生产运营线上所需要的企业资源也会随之增加。

进而使企业的价值链周期变长，周转缓慢，那么企业整个运转当中创造的利润是较低的。

相反，如果企业增加对价值链中的最前端和最后端环节的投入，那么更容易实现企业价值最大化的目标。

轻资产运营模式正是充分利用了这一理论，根据价值链各环节产生的价值大小而决定投入多少资本，促使企业合理利用内外部资源，提高自身盈利能力。

（二）微笑曲线

1992年，宏碁创始人施振荣为“再造宏碁”提出“产业微笑曲线”这一理论，作为企业中长期发展策略的方向。

他观察到随着电脑制造产业的快速发展，相关电脑配件的生产制造流程也趋于成熟。

加上电脑制造行业的行业标准逐步完善，导致市场中涌现出大量的电脑配件专业制造商。

这些制造商具有成熟的技术和一定的产业规模，电脑制造行业的生产成本因此大幅降低，电脑制造的利润也不免受到影响。

但是纵观整个电脑产业链，研发和营销环节却呈现完全相反的状况，它们由于附加值高，利润率大，被分别聚集到产业链的两端。

电脑制造行业整个产业链上的附加值变化趋势逐渐显现出一段像“微笑”般的曲线，其本质上是产业链中业务环节不同对应不同的附加值。

同电脑制造行业一样，随着家电行业中生产制造环节的标准化和规模化，产业链中游的零配件生产制造环节的附加值会因此逐步降低。

智力资本和品牌效应，导致产业链中高附加值不断的向产业上下游移动。

上游的产品研发环节、下游的品牌运营销售环节附加值逐渐变大，产业链不同环节之间的利润差距被逐步拉大。

所以，家电制造企业要想获取更高的利润空间和发展前景，就需要对自身的产业结构进行调整，向产业链上下游两端逐步靠拢。

轻资产运营模式的关键思想是企业通过智力资本来取代体力成本，逐渐剥离生产加工等利润小、附加值低的环节，利用有限的资源为企业创造出更多收益。

因此，微笑曲线理论是轻资产运营模式的关键理论基础之一。

（三）分工理论

劳动分工理论由亚当·斯密在《国富论》一书中提出。

他指出人和人之间擅长的领域各不相同，基于经济人的假设，人们各自追求的利益最终决定其具体的社会分工。

时代的不断发展导致劳动分工也不断被细化，社会劳动效率随之不断提升。

专业化分工下，每个人都在从事自己擅长的工作，高熟练度带来了较高的生产效率。

也因此简化了不同环节的生产活动的具体对接过程，节约了部分人工成本。

时代不断变化发展促进了消费者的需求日新月异，为了满足消费者的需求，保持企业的竞争力。

企业生产经营过程中专业化的分工显得尤为重要，对企业产业链的每个环节进行专业化分工，会为企业带来更高的经济效益。

轻资产运营模式的关键策略之一在于：

企业以战略合作的方式，高度细化市场分工，企业只负责本企业自己的研发、营销等核心业务。

将制造等低附加值的部分外包给更专业的企业，合理调用企业内外部的资源，充分发挥企业优势，保证企业各项生产活动高效进行。

所以在分工理论的基础之上，企业可以通过有效分工，减少不必要的资本投入。

缓解企业资金负担，提高企业的资本回报率，实现企业轻资产运营的转型。

（四）企业财务绩效评价理论

企业财务绩效评价理论认为，对企业财务绩效进行评价本质上就是对企业创造价值的能力与大小进行评价。

用数理统计与运筹学方法，通过定量分析与定性分析。

以特定指标评价和统一评价标准可以准确客观公正地评价企业特定的经营时期之内的偿债能力、盈利能力、营运能力以及资产质量等情况。

企业需要及时了解企业经营状况，调整经营策略，推动业务创新，促进企业的发展；

企业债权人需要了解和评判企业偿债能力；

广大投资者需要了解和认知企业的盈利能力、发展能力从而进行正确的判断与决策，这一切都离不开一个健全的绩效考评方法。

一开始在企业财务绩效评价体系中，传统的企业财务评价方法仍处于主导地位；

随着经济的不断发展，管理者为了不断追寻更加有效的管理模式家电行业的企业也不断兴起许多新型的财务评价方法。

而且越来越受到管理者的青睐，并形成企业管理中的一种潮流，主要有杜邦分析法、沃尔比重评分法、平衡计分卡、经济增加值等方法。

但由于家电企业有其特殊性，现有的财务绩效评价体系在指标选取以及评价方法上存在一定的局限性，且不适于轻资产运营的家电企业。

因此将基于熵值赋权法对传统财务指标进行筛选，并结合轻资产运营特点选取轻资产相关指标。

选用改进后的功效系数法，共同组成家电企业轻资产运营模式下财务绩效评价体系。

二、家电行业轻资产运营现状及分析

“十二五”、“十三五”期间，全球经济保持比较好的发展趋势，国内经济保持平稳有序增长，为家电企业的发展营造了比较好的经济氛围。

供给侧改革及产业升级、“一带一路”倡议给家电企业的发展带来契机，但也引发了更加激烈的市场竞争。

加上经济危机的出现，传统家电企业开始考虑如何长远生存，不少企业纷纷改变发展战略。

互联网技术的发展，促进了经济转型，也改变了消费者的产品需求及消费习惯。

尤其是80、90后逐渐成为市场消费主力军，他们对于品牌的追求、产品智能化的需求、追求便捷高效的购物通道给家电企业转型带来了新思路。

受“微笑曲线”理论、价值链理论的启发，不少家电企业发现在整个家电产业价值链上，上游的研发环节、下游的营销售后环节给企业带来的收益会更高。

想要紧抓这样高附加值环节的控制权，企业需要有强大的研发实力、创新的营销能力、独特的品牌影响力。

这些看不见的能力，无形但是极具价值。

在企业资源有限的情况下，企业不得不对资源进行重新分配。

传统的家电企业通过投资固定资产、扩大生产规模，利用规模经济效应来获取利润。

但是因为无法把控存货周转速度、应收账款周转速度，企业的利润无法及时兑现。

所以企业把投入转移到产品研发、渠道开拓、品牌建设上。

一来迎合消费需求，保证企业有源源不断的高质量新产品输出。

二来自建销售渠道，利用品牌效应抢占市场份额，进而在激烈的市场竞争中稳占一席之地。

家电行业轻资产运营模式因运而生。

总的来说，家电企业在轻资产运营模式下更加注重企业长期发展能力，重视突出企业的核心研发能力。

重视塑造企业的品牌形象、增加品牌价值，重视企业自有销售渠道建设。

三、轻资产运营模式下家电行业的财务特征

“轻资产”与“重资产”是相对的。

企业中的“轻资产”大多是无形的且占用资金较少，轻资产企业更加侧重品牌建设以及研发能力的提升。

因此将从流动资金、无息负债占比、固定资产占比、研发费用以及销售费用这几个方面总结轻资产运营模式下家电企业的财务特征。

因为目前各界对下文提及的特征没有得出一个具体的数值的规定。

对应的指标到底占比多少算低，相关投入最终投入多少算高，在有限的研究条件下，尚未得到解答。

笔者提出的解决办法是：根据相关文献以及家电行业相关资讯，可以知道美的集团、海尔智家已确定转型轻资产运营模式。

因此通过计算美的集团和海尔之家的占比或具体数额，取平均值，将目标企业与之进行比较。

（一）流动资金充比较充足

轻资产运营模式下，家电企业通过调整企业资产结构，保证企业拥有充足的流动资金。

这样不仅可以为企业自主研发、开辟销售渠道等提供源源不断的资金支持，还可以增强企业抗风险能力，实现长期发展目标。

（二）无息负债比例相对较高

如果企业在合理的财务杠杆范围内能保持较高比例的无息负债，便可以节省利息费用，降低企业资本成本，净资产收益率也能保持在较高水平。

所以实施轻资产运营模式的家电企业更倾向于持有较高的无息负债而不是有息负债。

根据价值链理论，企业会加强在供应链环节的控制权，这样就能延长支付供应商的应付款项；占用经销商加盟费、订货款等保证性资金。

美的、海尔这类已经轻资产运营企业的无息负债占比均在80%以上，而家电行业无息负债占比均值约为53%。

（三）固定资产占比略低

实施轻资产运营模式的家电企业，一般会减少固定资产投资，将投资重点转移到无形资产这类轻资产上。

比如自主研发、品牌建设、客户关系维护等，所以固定资产在企业总资产中占比低。

在wind数据库中搜索近5年的固定资产占比年均值，海尔智家约为10.78%、美的集团约为9%，行业均值约为12%。

（四）研发费用和销售费用数额较大

根据“微笑曲线”不难知道研发和销售环节是高附加值环节。

所以家电企业会投入较大数额的研发费用，用以改进自身的技术水平，生产出更具竞争力的产品。

此外，还会投入较大数额的广告费等销售费用，一方面用来开辟更多营销渠道增加产品销量。

另一方面用来加强品牌的建设和管理，促进品牌形象的提升，不断增加品牌价值，使企业在激烈的市场竞争中立于不败之地。

四、家电行业现有财务绩效评价体系

（一）现有财务绩效评价体系简介

笔者通过阅读相关文献发现，目前对家电企业财务绩效大多是以财务指标为基本分析元素。

选择不同的评价分析办法对这些指标的具体数值进行分析比较，进而达到财务绩效评价的目的。

当前比较盛行的评价的方法主要有传统财务指标评价法、杜邦分析法、经济增加值等。

其中传统财务指标评价法通过计算一些财务指标的具体数值。

根据指标所代表的企业某一角度的情况来判其财务状况，选取指标时实际使用者具有较强的自主权，可以根据自身需要选择，计算方法也非常简单。

另外，这些财务指标数值可以用来纵向比较，也可以横向与其他企业比较。

杜邦分析法从多个视角出发综合的分析了企业经营成果和财务状况，很好地规避了从单一视角分析的局限性。

经济增加值法更加注重考量企业的长期发展价值，它能够将企业真实的经营状况反映出来。

BSC能衡量企业非财务方面如顾客满意度、市场占有率的情况。

（二）现有财务绩效评价体系局限性

在财务指标方面，因为财务指标较多，现有的研究条件无法一一评估每一个财务指标对财务绩效的影响，所以只能根据有限的经验选择要使用的指标。

加上指标要用的数据来源比较单一，大多都是从企业的财报上得到的，不同企业对一些会计科目的处理方法不一样。

所以呈现出来的数值也不一样，分析结果必然受影响。

再者如前文所分析的，未来家电行业重转轻已经是必然的趋势，现有一些财务指标无法反应轻资产类的家电企业在轻资产这个方面的情况。

在评价分析方法方面，寻找绩效评方法的过程中发现。

运用不同的评价方法所得到的评价结果在是否具有全局性、是否具有可行性、是否具有决策关联性等问题上的答案是有差别的。

财务指标评价法仅仅通过部分指标的判定企业在某个方面或部分的情况，也就是只能反映家电企业部分或表面的绩效状况。

加上单个的指标分析不能帮助分析主体了解其对整体绩效的影响程度，很有可能导致主体颠倒主次。

绩效评价新体系，将选用格力电器这个具体对象检验所构建的新的评价体系的可行性。