ROE是巴菲特最重视的财务指标之一，他曾反复多次强调这个指标：“我们判断一家公司经营的好坏，取决于其净资产收益率（排除不当的财务杠杆或会计做账），而非每股收益的成长与否，因为即使把钱固定存在银行不动，也能达到象后者一样的目的”。

价值投资方法体系里有个十分重要的投资神器，那就是净资产收益率——ROE，价值投资和ROE的关系：ROE 是企业价值提升的源泉

ROE 即净资产收益率（Rate of Return on Common Stockholders’ Equity）的简 称，也称股东报酬率，主要是指一定期间内，净利润与平均股东权益的比值。该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力，能全面反映公司经营状况，是一个综合性佷强的指标。

企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。

一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度就越好。

ROE 计算基本公式：ROE=销售净利率*总资产周转率*1/(1-资产负债率)，影响 ROE 水平的三个指标：销售净利率、资产周转率、资产负债率三个指标。通过杜邦分解，ROE 在一定程度上建立起了净利润、营业收入、企业资产和企业负债之间的关联关系，打通 了资产负债表和利润表，基本上展现了企业的财务状况。

根据上面公式，可知，为了提高公司净资产资产回报率，公司至少需要有下面的其中一项。其一是提高公司资产周转率；其二是公司使用低廉的债务杠杆或更高的债务杠杆；其三是公司获得更低的所得税或更高经营利润率

权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。 权益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。

权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值也会产生正面激励效果。

一般来讲，销售净利率和总资产周转率与 ROE 是正向关系，而财务杠杆则很难有确定性的结论。更高的财务杠杆是最容易实现的选择，但是提高财务杠杆是一把双刃剑，过高的财务杠杆会吞噬企业的利润，同时会提高企业的财务风险，一般健康企业的资产负责不应超过 50%。销售净利率和总资产周转率是企业的内功，并非短期内能够迅速提升，这两项指标也是企业质量的重要参考指标。

一个企业家要创办一家企业，他可能首先想到的是我总共投资了多少钱，这家企业稳定生产之后每年能给我赚取多少钱，这个就说净资产收益率（ROE）。价值投资恰恰是倡导长期投资，倡导要做企业的股东而买入这个公司的股票。价值投资要买入那个公司的股票，就要如一个企业家要创办一家企业的角度去思考，而这个的核心就是 ROE。

一家企业净资产收益率为 20%，如果这家企业老板总共投资了 1000 万元，1 年之后这个老板获得了 200 万元的收益（不考虑资产增值和贬值），相当于这家企业内涵价值增长了 20%。如果这家企业是上市公司，你以 1 倍 PB 价格买入，你每年的收益率为20%；你以 2 倍 PB 价格买入，你每年的收益率为 10%。

一家企业拥有持续、稳定的高净资产收益率，那么这家企业就是符合价值投资的标的。当然，好东西也要好价格买入，这就相当于以多少 PB 价格买入。判断一家上市公司是否物美价廉，具不具有价值投资，市场上有一种方法将 PE 和 ROE 结合在一起进行企业的估值： PB-ROE 的中文翻译为市净率-净资产收益率。

市场对企业进行估值，非常常见就有 PE、PB 等不同估值方法，虽然表象不同，但其本质均是相通，因为股票的价值都是由一个本源 ROE 决定的。

PE=P/EPS=(P*S)/(EPS*S)=市值/利润

PB=P/B=(P*S)/(B*S)=市值/股东权益

ROE=利润/股权权益=PB/PE

根据近3年ROE连续大于等于20%；且资产负债低；2019年第一季度扣非大幅度增长靠前的个股；如下（条件越严格筛选的个股越少）：

真正可持续的ROE来自于增长。而超高的ROE不具有可持续性，因为超高的ROE就意味着要有超高的净利增长率来支撑。分红造成的ROE增长不具有真正的意义，而只是一种幻象！

请记住：投资任何指标都是有局限性的！

ROE的缺点主要表现在：

1、高ROE可能来自企业过度负债，财务杠杆过高；

2、ROE未考虑经营现金质量，对业绩的可持续性的判断不足；

3、ROE未囊括资产质量，比如现金、存货、无形资产（剔除土地使用权）、商誉等资产的构成和状况。

SO，ROE是作为价值投资者，是挑选优秀企业时的一个很重要的指标，是企业价值提升的源泉，但在研究企业时还要结合其他财务指标来进行综合分析，更要结合企业的基本面、行业前景、宏观环境等综合来考虑。