一 公司基本情况速览

总股本：4.0亿 总发行量 :5010万

发行价格：26元 募集资金：13.03亿

发行市盈率:亏损 行业市盈率:46.61倍

所属行业：半导体 所属区域：上海

2020年净利润同比增长-117.24%。

2021年中报净利润同比增长56.78%。

2021年三季报净利润同比增长-107.03%

二 公司看点

1.行业地位 国内行业龙头

中国FPGA市场从2016年的约65.5亿元增长到2020年的约150.5亿元，预计到2025年，中国的FPGA市场规模将达到约332.2亿元。中国市场以出货量口径统计，2019年，市场份额排名前三的供应商合计占据了85.2%的市场份额。排名前三的都是国外公司，安路科技的出货量排名第四，占据了6%的市场份额，在国产FPGA芯片厂商中排名第一。以销售额口径统计，2019年市场份额排名前三的供应商合计占据了96.3%的市场份额，安路科技的销售排名第四，占据了0.9%的市场份额，在国内FPGA芯片厂商中排名第一。2020年各产品出货量突破两千万颗，并且公司部分产品在若干指标上超过同类国外产品。

2.近三年财务收据 ：增收不增利 营收持续增长 净利润波动很大，亏损状态 毛利率基本稳定

近三年公司公司营收保持持续增长，净利润处于亏损状态，毛利率基本稳定。2021年1-9月的预告营收将大幅增长，主要系公司现有下游客户下半年的采购安排和潜在客户的市场开拓情况等，净利润将大幅下滑，主要系上年同期其它收益中政府补助金额较多所致，

2021年三季报，每股收益-0.01元，每股净资产0.95元，净利润同比增长-107.03%

3.技术水平 专精特新小巨人企业

公司拥有核心技术18项。已取得授权专利57项，其中发明专利46项，取得集成电路布图设计专有权14项。公司获得了“上海市科技进步奖”与工业与信息化部“专精特新”小巨人企业，并承担了“2018年上海市产业转型升级发展专项资金”，“2018年上海市人工智能创新发展专项资金”等重大科研项目。

4. 股权结构 大基金持股

华大半导体持有公司116691243股股份，为公司第一大股东。国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有公司39117423股股份，为公司第三大股东。士兰微，士兰创投合计持有公司23255366股股份，为公司的第五大股东。

5. 同行A股对标

2020年营收规模，市值对比

注：市值数据为2021年11月11日中午数据

5.募资用途

①新一代现场可编程阵列芯片研发及产业化项目，项目投资总额38886.48万元；

②现场可编程系统级芯片研发项目,项目投资总额30061.72万元；

③发展与科技储备资金，项目投资总额32000.00万元.

6.承销商 中金公司

7.题材和概念 ①半导体 ②芯片

8.发行价格26元，流通市值13.03亿

三 估值和思路分享

公司是国内领先的半导体和集成电路设计企业之一，主营业务为FPGA芯片和专用EDA软件的研发，设计和销售。公司在FPGA芯片设计技术，FPGA专用EDA软件技术，FPGA芯片测试技术和FPGA应用解决方案等领域均有技术突破。公司所处行业是芯片半导体行业，在国内处于行业龙头位置，报告期内公司增收不增利，营收保持持续增长，利润却是亏损的，预计2021年1-9月营收仍将保持高速增长，公司研发投入比较大吞噬了公司大部分的利润，毛利率相对于同行也比较低，导致公司亏损。公司属于硬科技，有国家政策扶持的行业，大基金持股，国产替代的需求广阔。虽然公司目前处于亏损状态，不过对于这种处于热门赛道和国家支持的行业，在A股上也是牛股辈出的行业，热门赛道，估计以后肯定会走出亏损走向盈利，所以对于长线资金来说，在这种亏损状况下，如果有低位是建仓的好时候，短线考虑到亏损的情况，估计难有暴利，除非开的低才有博弈的价值，保持关注。