11月20日，科技部会同工信部组织召开了“核高基”国家科技重大专项成果发布会。通过近10年的专项实施，我国在核心电子器件、高端通用芯片等领域突破关键技术，解决了许多“卡脖子”的难题。

2006年，国务院颁布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006年-2020年）》，“核心电子器件、高端通用芯片及基础软件产品”（简称“核高基重大专项”）位列16个科技重大专项首位，也被称之为“01专项”。中国是全球最大的电子信息市场，通过自主可控战略实施，将拉动产业增长，提升我国电子信息产业的核心竞争力。参照往年安排，核高基重大专项2018年课题申报指南将于近期发布,近期陆续有上市公司披露其申请的核高基重大专项获批。

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景嘉微：国产GPU稀缺标的 坚持技术研发与创新

景嘉微依托国防科大科研实力，为国产军用飞机提供图形显控模块，也是民用GPU领域走在最前面的稀缺性标的，集人工智能、芯片、军民融合三大热点于一体，值得长期关注。

1.图形显控系统自主可控。景嘉微2014年成功研发第一代GPU芯片JM5400，并逐渐装备在国产军用飞机的图形显控模块上，部分替代长期依赖美国ATI公司的M9芯片。JM5400不仅装备新机，还逐步置换已有军机GPU，同时还在尝试应用在车载、舰载显控领域。

2.第二代芯片JM7200面向桌面应用，2017年底有望流片。公司计划2017年底进行第二代芯片JM7200流片，该芯片可以满足民用计算机对显示芯片的技术要求。JM7200量产将实现我国GPU设计和制造的自主可控。景嘉微同时聚焦通用MCU、低功耗蓝牙芯片和Type-C&PD接口控制芯片的自主研究，进一步完善公司在消费电子领域的技术布局。

3.GPU国产龙头企业，大基金认购增强自主研发信心。景嘉微是国内第一也是唯一自主研发GPU的企业，技术团队来自国防科大，国防科大研发自主可控CPU处在领先地位，对芯片设计技术有长期的储备。国家集成电路产业投资基金股份有限公司（以下简称大基金）在2017年10月份的认购意向，确立了景嘉微在国产GPU领域的国家队地位。

4.人工智能和云计算市场前景广阔，助推专用计算芯片应用。近些年人工智能（AI）和云计算等领域发展迅速，相关技术需要可以大规模计算的硬件资源，GPU因其出众的浮点计算和大规模并行计算能力而得到市场的聚焦。景嘉微与法国高性能芯片设计公司KALRAY合作，会加快推进新型芯片的研发和应用。可以预见的是，在国家相关政策资金支持下，未来景嘉微高性能GPU芯片的应用会降低AI和云计算的运行成本，同时增强我国在计算机前沿领域的国际地位。

5.盈利预测

我们持续看好景嘉微在GPU国产龙头的地位，随着人工智能和计算机市场的进一步发展，预计公司2017-2019年归母净利润为1.29亿、1.67亿、2.12亿，对应EPS为0.48元、0.63元、0.79元，维持"推荐"评级。

6.风险提示：新产品研发进程不及预期（方正证券）

纳思达:业绩拐点明确 整合Lexmark有望持续释放业绩

收购Lexmark给公司财报带来的压力逐渐消除，业绩拐点进一步明确。我们在之前发布的深度报告中认为公司业绩出现明确拐点。2017年Q1至Q3公司的归母净利润分别为：-8.59亿元、-1.57亿元和5.08亿元，Q3业绩位于之前预告区间偏上限，确认了我们之前的判断。公司1-9月在汇兑损益方面损失较大，仅上半年影响便有2.4亿元，公司半年报披露，Lexmark上半年打印机销量增长19.7%，由于打印机依靠耗材盈利的特殊模式，短期内对公司业绩同样产生不利影响。公司公告Q4归母净利润区间中值为1.5亿元，在Q4公司不存在非经常性损益的判断条件下，扣非归母净利润相比Q3的0.26亿元大幅提高，证明Lexmark逐步扭亏，明年有望为公司贡献更多利润。

ES业务成功出售修复公司资产负债表，后续摊销、减值压力大减。我们认为公司上半年财报出现巨额亏损的主要原因有：Lexmark采用下推会计重新评估资产后，存货转销、固定资产折旧和无形资产摊销增加；LexmarkES业务的经营性亏损；收购Lexmark债务融资利息和汇兑损益增加了财务费用。报告期内，公司完成了ES业务的成功出售，于7月7日正式完成交割，所得对价13.23亿美元除归还9亿美元过桥贷款外，按照比例归还给了收购时出资设立SPV的三家股东。从合并资产负债表账面角度看，期末相比期初固定资产减少8.61亿，无形资产减少65.21亿，商誉减少47.18亿，负债合计减少155.46亿，资产负债表得到了修复。

芯片、兼容耗材业务通过外延并购扩大领先优势，获得定价权推动业绩提升。芯片领域通过并购SCC，目前在国内通用耗材芯片领域市占率已经接近70%，17年H1营收同比增长37.60%，毛利率提高至80.23%。耗材领域正沿相同路线前进，17年H1实现对三家直接竞争对手的控股，获得了兼容墨盒领域的龙头地位，营收同比增长34.17%，毛利率稳定在35%左右。我们认为公司原有主营业务的增长主要是“通过行业内整合并购获得定价权”的逻辑，整体战略清晰有效，管理层执行力强，有力推动了业绩提升。

产品并购协同效应将为公司业绩带来明显弹性，长期受益信息安全、打印机国产化、芯片国产化等风口。Lexmark是全球前十的高端激光打印机供应商，完成收购后公司补齐了产品线短板，切入全球共计680亿美元规模的打印成像市场。Lexmark和公司原有的市场领域互补性强，供应链整合有望给产品成本带来足够的下降空间，为公司贡献更多净利润。打印机信息安全问题愈发得到重视，Lexmark和国产品牌奔图的深入合作值得期待。芯片方面公司得到国家集成电路产业基金的投资，多次承担国家重大专项课题。我们认为公司长期受益于信息安全和芯片国产化两大风口，理应享受一定的估值溢价。

盈利预测与评级。我们预测公司2017~2019年营业收入分别为235.09、268.12、296.23亿元，归母净利润分别为-3.42、11.84、17.82亿元，对应EPS为-0.34、1.17、1.76元，根据可比公司估值水平，给予2018年PE40倍，对应目标价46.80元，维持“买入”评级。

风险提示：并购整合进度不及预期。（海通证券）