昨天，央行发布了最新的货币数据。数据显示，3月末，广义货币M2余额227万亿元，同比增长9.4%。增速比2月末低0.7个百分点；狭义货币M1余额61万亿元，同比增长7.1%，增速较2月份低了0.3个百分点。

如果我们单从广义货币M2来体会货币体量的变化，会发现自去年6月份之后，我们的M2同比增速趋势一直是下降的。比如说，2020年4-6月份，同比2019年M2增速一直维持在11.1%的高位上，此后便一路下降，直到2021年1月份，回落至10%以下了。也正是因为货币增速的不确定性，造成了投资市场的担忧，引发春节后股市大范围波动。

3月份广义货币M2增量再次下降到10%以下，但与以往不同的是，由于去年3月份M2增量由过去两年8.5%突然增长到10%以上，造成了基数较前几年过大的情况，因此虽然3月份的M2仅有9.4%，但这并不意味着我们的货币又开始紧缩了，投资者朋友们也不用过度紧张。不过，即便今年货币不“急转弯”，可在没有意外发生的情况下，大可能是看不到货币大幅度发放的可能性了。换句话说，在上市公司业绩的上升趋势没有得到市场的强认可之前，对于股市的平庸，估计还要忍受一段时间。

近一段时间不少朋友都在咨询老伊，说货币与股市的关系到底有多大，或者说货币数据的变化，真的会影响到股市的涨跌吗？其实，我们完全可以用近两年货币数值与股市的波动做一个比较，朋友们心里大概就会有数了。

首先，老伊要先给出答案。货币数据的变动多数时间与股市的涨跌是有关系的。这么说吧，资金就像是一个水池里的水位线，当水位超过水池的最大容量线后，资金就会溢出。而溢出的资金总要有去处，此前的固收类产品和房地产是资金主要的流动方向，但由于市场参与者认知的变化，未来股市和债市将会成为资金最大流向的标的物。

然后我们再用历史事实去证实这个理论。去年疫情爆发后，股市触底后反弹，但反弹没多久便因为美元流动性危机由涨转跌，在经历了3月份至6月约3个月的低潮期后，股市迅速拉起，上证指数从不到3000点，上涨到3450点之上。同样是在这个时间段，M2的同比增速由8.8%上升到11.1%。

其实在这个阶段，货币增速是一直提升的，但由于外资的原因和疫情等多方面影响，股市出现了阶段性的下跌。与此同时，上市公司的业绩也出现了较大幅度的变化，当然，变化的方向是增速下降甚至是同比为负。说直白点就是，在外资、事件、经济增速和上市公司质量同时走向负值的时候，股市确实上涨的！这是为什么呢？无外乎就是货币的力量，当然这个过程大可能会是曲折的。

国外市场也是一样的，像美股、欧洲股市以及亚太地区也是一样，虽然受疫情的影响大家的日子都不好过，但是多数经济体的股市却创出了历史新高或者阶段性新高，原因就在于货币超发对股市资金水位的影响。

既然如此，估计有投资者就会问了，是不是盯着货币的变化来决定股票的买卖就可以了？

想法很好，可投资绝不可能这么简单。因为货币仅仅是影响股市涨跌的一个因子，更重要的那个应该是基本面。换句话说就是上市公司的质量！

我们再用A股举例。从去年7月份开始，由于货币增速下滑，股市进入到很长一段时间的平稳期，7月份至12月份，上证指数一直徘徊的3200点到3400点之间。但是如果您投资了个股就会发现，不少个股在这个阶段都是下跌的，尤其是那些基本面不够好，只是因为货币原因而被炒起来的公司，跌幅是相当之大。这也令A股出现了较为尴尬的一幕，指数不涨，个股下跌，少部分行业龙头却越涨越高，也让投资者一度觉得市场可能生病了。

是股市生病了吗？当然不是，而是在企业经营不确定的时期，货币增速不确定的时候，机构特别喜欢那么盈利稳定且市场关注极高的投资标的，因此也就造成了去年机构抱团股大幅度上涨，而多数股票却在下跌的奇葩现象。

未来，随着经济复苏大势确定并增强，上市公司的基本面必然得到改善。大家可以多看看2021年上市公司与2019年1季度的增速比较，就可以明显地感受到企业基本面的变化，从而延伸到A股整体。在经济基本面改善的同时，只要货币不拖后腿，那么股市就会被另一股力量推升，而且可能股市越涨反而估值越低。这也是在经济大周期中投资股市的最佳时间段。

那么3月份广义货币9.4%的同比增速低吗？如果结合去年3月份的数据对比2019年的M2，可以发现增速平均也能超过9.6%，比起2019年3月份的8.6%已有不小提升。另外，不少经济学家推测我国一季度的GDP增速能达到18.8%，结合去年GDP综合计算，两年GDP平均增速应该在5.8%-6%之间。综合对比，我们的宏观货币环境明显还是宽松的。

所以，我们依然看好未来的股市，只不过在业绩增速得到市场大多数投资者认可之前，估计还要平庸一段时间，而这段时间就是调整持仓和选出潜力股的最佳时机。