近日，欣泰电气、兴业证券分别公告称收到证监会出具的行政处罚决定及事先告知书。证监会对欣泰电气欺诈上市一事正式作出行政处罚，并启动强制退市程序，而相关发行人股份将被采取冻结或限制减持措施。创业板强制退市第一股或由此产生，其市场影响几何？

一、欣泰电气造假成为创业板强退第一股

从公开的资料来看，欣泰电气从2011年11月开始其IPO申请，长达数年的造假之旅便就此开始。截至2011年12月30日，虚构收回应收账款逾1亿元，少计提坏账准备659 万元；虚增经营活动产生的现金流净额约1亿元；截至 2012年12月31日和2013年6月30日，均虚构数额不菲收回应收账款、少计提坏账，虚增经营活动产生的现金流净额。

而在上市后欣泰电气的造假行仍没有收敛。经证监会查证，欣泰电气《2014年半年度报告》和《2014年年度报告》以及《2013年年度报告》继续虚构收回应收账款，少计提坏账准备，虚增货币资金。而且在《2014年年度报告》中还存在重大遗漏。该公司实际控制人温德乙以员工名义从公司借款6388万元未被披露。

从相关法规来看，欣泰电气显然违反了证券法关于公开发行新股应当符合的条件中“最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为”的规定，构成证券法所述的“发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准”的情况。由此具备了被证监会强制退市的法理基础，此次被下重手再次成为证监会严格监管的典型案例。

二、欣泰电气强制退市的市场影响

今日上午，各大券商相继提示了欣泰电气的交易风险，由于欣泰电气不是进入新三板而是直接退市，因此由此带来的冲击高过此前的博元退市。其主要影响可能有以下几个方面。

首先是政策监管的收紧。欣泰电气不是造价上市的第一家，却成为被强制退市的第一家，法律法规并非今日才有，因此，这反映出证监会强化监管的信号。刘士余证监会上台后尽管表态并不多，但可以看出来其市场监管思路趋严的迹象，而且这可能背靠着顶层设计背景下的改革。尽管目前还无法确定这是杀鸡儆猴或新常态，但市场对于纯概念题材的包装炒作会更加谨慎，创业板由于退市机制的原因受到的影响更加明显。

其次，中介机构压力更大。作为欣泰电气的承保机构，兴业证券此次的损失史无前例。

除了新的保荐项目被暂停，信誉受损之外，兴业证券需以5.5亿元先行赔付，相比1200万元的保荐收入，此笔赔偿相当于保荐收入的近46倍，约占到兴业证券去年保荐总收入的一半。动真格的重罚无疑会给那些与上市公司串通作假的券商等中介机构巨大压力,对市场环境净化起到积极作用。

此外，如果把时间拉得更长些，如果把退市制度看成新常态，那么我们可以猜测退市的强或是为注册制做着前期准备。有消息称近期证监会明显加大了对在审企业的审核力度，800多加的排队企业无论对改革还是扩容都是巨大压力。我们都知道注册制已经被延期，但并不是取消，强化退市并建立退市新常态无疑是注册制改革的配套措施，从这个角度来看，股市改革并非停滞而是在稳步推进，未来市场行为或更趋理性，价值与成长有望成为市场主轴。

（本文观点仅供参考， 不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎）

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