科学技术飞速发展，进入工业化时代，企业的发展越来越依赖创新，对于一家企业而言，创新是生存的必备能力。

在新时代下，面临新的挑战与机遇，只有依靠不断的创新，企业才能应对挑战，抓住机遇，以应对快速变化的市场，在众多竞争者之中脱颖而出。

而影响企业创新能力的因素有很多，企业杠杆率便是其中之一。

企业杠杆率是负债与资产之比的体现，杠杆是企业研发投入的重要来源，影响着企业的创新水平。

 

那么，企业杠杆率对于企业创新能力，到底有何影响呢？本文笔者就从多个方面，为大家阐述下。

适当的杠杆率对企业创新有促进作用

企业的创新活动需要投入资金，企业通过财务负债，获取一定的资金来源，从而获得资本支持效应，企业的经营也能够更稳定，创新活动也更顺利。

具体来说，较低的杠杆率：

（1）能够提供财务保障

企业利用借贷，利用自身可能不够充足的资产控制更多的现金流，只有具有充足的现金流，才能够顺利经营，才有能力进行创新。

 

而且较低的杠杆率不会带来太大的财务负担，没有太大的偿还压力，在进行创新活动时不会有短时的顾忌，更能从长远的利益出发，大胆有效地进行创新活动。

（2）能够发挥“税盾效应”

税盾效应是指降低所得税的效应，债务利息属于免税支出，企业负债可以产生税盾，所以可以利用杠杆率减少企业的纳税，这样，企业就可以把更多的经营收入投入到创新研发之中，保障创新活动的进行，带来有效的创新产出。

（3）能为企业带来更自主的环境

企业杠杆率较低时，债权人对企业的要求和束缚也就更低，企业的决策能够更为自主，企业自身最为了解自身，对企业的需求和决策能做出更正确的判断，从而在创新活动中具有更多自主权，为创新活动提供决策支持。

 

（4）能够体现企业积极的经营状况

较低的负债表明企业具有良好的财务状况，能给市场传递公司经营的积极信号，让外部企业和投资人更为信任，获得更为友好的外部环境。

这些外部的支持能转化为企业带来更多的融资机会，助力企业创新，特别是当企业遇到财务上的困难，也能够更方便的获得帮助。

（5）能够带来负债控制效应

外国学者詹森提出，对于债务，要求企业使用现金偿付利息，可以降低企业经理借用企业的“自由现金流”享受私利，对企业管理者进行监督，提升企业组织效率，这使得企业负债对公司的经营产生积极效应，詹森将该作用称为“负债控制假设”。

 

这表明企业背负一定的杠杆率能够帮助其优化治理结构，从而对创新活动产生积极的促进作用，保证创新活动的顺利进行。

过高的杠杆率对企业创新有哪些作用

创新活动具有研发周期长，回报晚，研发结果不确定性高的特点，当企业杠杆率超过某一个阈值，企业本身面临的风险也较大，对不确定性的研发活动可能也会畏手畏脚，不敢于尝试，从而也会抑制企业创新。

具体来说，过高的杠杆率：

（1）会带来财务负担

企业杠杆率越高，表明负债越高，则需要偿还的利息也更高，这样管理者在企业经营过程中需要将偿还债务加以考虑，这样一方面造成了用于研发创新的资金的减少，另一方面降低了企业开展高不确定性的研发活动的动力。

 

当企业经营状况是不确定的，利息的偿还是刚性的，特别是企业经营遇到困难的时期，偿还利息甚至本金的压力让企业不敢于开展新的创新活动，甚至原有的研发计划也会停摆，从而对企业创新带来不利影响。

（2）会加大破产风险

杠杆具有放大作用，高额的负债率会带来高收益的同时，也伴随着更大的风险，破产的企业往往是负债率较高的企业。

杠杆率越高，企业财务的稳定性就越低，破产风险就越高。

周勤在外国经济理论综述中指出，即使企业没有破产，但是较高的负债率也会加大破产风险，从而影响企业的融资信誉度。

 

企业杠杆率过高是也会使得其加权融资成本升高，由杠杆率带来的税盾效应也被抵消。

Castanias研究表明，公司破产概率会随着企业杠杆率增加，而且并非线性增加，当杠杆率超过某一大小，破产概率指数增加。

面对加大的破产风险时，投资者，合作企业都会有所顾虑，从而影响到企业创新活动的资金与人力，导致创新活动的失败。

（3）加剧企业委托代理问题

在公司的经营中，公司高管拥有公司的控制权，而企业股东与董事会拥有企业的所有权，这两者的利益并不完全一致。

企业股东在意的是公司的长远利益，能够获得更稳定的发展，带来持续的收益；而公司高管更在意的是自己管理任期内的效益，提升自己声誉。

 

双方利益在大部分时候是一致的，但是当企业杠杆率过高时，股东与高管之间的代理问题便会凸显。

吴延兵指出，短任期的高管不够重视长周期的研发创新项目，特别是企业面临高财务风险时，管理人员会偏好更安全，收益更快，更稳定，成本更低的项目，研发创新则容易被搁置和放弃。

综上所述，杠杆率对企业创新的影响与杠杆率的高低有很大关联。

杠杆率较低时，能够体现企业健康的经营状况，获得的财务保障，税盾效应增加免税支出，以及负债控制效应都对企业创新具有促进作用；杠杆率过高时，高额本息偿还压力带来财务负担，过高的破产风险以及加剧的委托代理问题都对企业创新造成了抑制作用。