资产投资组合理论建立在完美市场假说（perfect market assumptions）的基础之上，该假说的主要内容为：第一，市场是无摩擦的，即无税、无交易成本等；第二，投资者是理性的；第三，平等的市场准入价格；第四，获得免费信息的平等机会。

在期望收益率一定的情况下，投资者偏好风险最低的投资组合；或者在风险一定的情况下，偏好期望收益率最大的投资组合。

投资组合的有效集：在组合投资时，将所有可供选择的金融资产均视为投资对象，并将投资金额合理地分配在各个可供选择的金融资产上，目标是获得一个最优的投资组合（optimal portfolio）。运用期望收益—方差分析法（mean-variance analysis）评价投资组合，确定投资组合的可行集。在可行集中确定有效集，即选择那些在期望收益率一定时标准差最小的投资组合，或者选择标准差一定时期望收益率最大的投资组合。

多种资产组合的有效集：我们发现了一条概括出各种可能的投资组合的弧线。在现实生活中，人们投资的股票往往不止两种。当n种资产构成投资组合时，所有的各种投资组合都处于一个破鸡蛋壳的区域内（见图3-2）。

构造最优投资组合的原则是，在组合的期望收益率既定的条件下，如何在n种资产上进行资金配置，以寻找到一个最佳的投资权重{ω1，…，ωn}，使该组合的风险最小，其目标函数为：

投资组合的效应是降低投资风险，即降低整个投资组合的风险（方差）。投资组合中选取的资产数量越多，意味着分散化投资程度越大，投资组合风险降低的程度也就越大。但是，投资组合的风险分散化有其局限性，投资组合不能分散或化解所有的风险。那么，投资组合无法分散何种风险呢？

投资风险包括系统风险（systematic risk）和非系统风险（unsystematic risk）。非系统风险是指可以经分散化投资消除的风险（diversifiable risk）。这类风险与企业自身的经营特性紧密相关，取决于投资者对公司特定事项（如罢工等）所做出的反应。分散化投资可以使这些风险相互抵消，直至消除（见图3-3）。

图3-3　分散化投资组合的风险

系统风险也称市场风险（market risk）。此类风险是由整个经济系统或市场的综合因素决定的，比如经济周期、宏观经济政策等宏观经济因素，它们产生的风险会波及所有企业的经营，形成系统风险。因此，系统风险是指分散化无法消除的风险，投资者无法通过分散投资来消除由这些综合因素带来的风险。