又到了ST季，各种“花式保壳”大战又即将上演了。在注册制还未到来的时代，“壳”还是一种稀缺资源。

股票发行注册制改革获准在大家意料之中延长两年，至2020年2月29日。注册制的本质是以信息披露为核心，需要司法制度的密切配合。因此，如果没有司法制度的保障，贸然推行注册制，可能给不法企业提供了公开合法的行骗机会。并且现在的退市制度也并不完善，如果没有一个合适的退市制度，那么股市就会成为一个堰塞湖。

在现有的退市制度下，想让一个上市公司退市还是很艰难的，每逢年报季那些有风险的公司都会通过变卖资产、资产重组、地方政府补贴等方式保住自己的壳。

到目前为止，沪深两市现有3500余家上市公司，自2001年A股有了退市制度以来，近17年被终止上市的仅60余家。年退市率也就0.11%左右，而成熟的市场一般都在6%以上。

俗话说的好瘦死的骆驼比马大，在审核制度下上市成本高昂，上市公司哪怕自身业绩亏损的一塌糊涂，但是它的壳也是价值不菲，只要把壳拿在手上最终卖了也能捞一把。

而且市场也追捧这个“壳概念”。ST、*ST 存在的原因是证券监管者为了保护投资者的利益，而设置投资风险警示向公众投资者提示上市公司存在的可知风险。但这些设置初衷良好的制度，在实施的过程中却慢慢变了味道。实际操作中，往往被冠上 ST、*ST 的股票却成了抢手的香饽饽。资产重组给许多原本亏损的公司冠上了光环，一个个扭亏的神话让中小投资者以为获得了套利的良机。

其次上市公司是地方政绩的一种体现，日常好歹也是地方上纳税大户，碰上退市这种生死关头肯定要拉它一把，要是随随便便的就让上市公司退市，岂不是往政绩上抹黑吗？

我国在投资者保护方面的法律法规还存在很多不完善的地方，完善对中小投资者的赔偿制度势在必行。

我国上市公司普遍上存在一股独大现象，因而应加强对中小投资者的保护。中小股东在投资决策前所获得的信息是虚假并因此遭受损失，很难找到责任主体获得赔偿，而这样就成为社会矛盾的聚点。

类似于“扇贝游来游去”的这种上市公司对于广大投资者来说都是一种风险。

他山之石可以攻玉，看看美国的退市制度是怎样运行的。

美国的证券市场是世界上规模最大，市场化程度最高的投资市场，优胜劣汰的市场机制在里面充分体现出来。在退市标准上，美国股市同时采用了财务退市标准（如总资产、净资产、净利润等）和市场化退市标准（如股东人数、股价、市值、公众持股）两个系列、多维度考核。

美国的证券市场经历了从初创——成长——成熟，现在每年新增的上市公司家数与当年的退市公司家数基本持平，有时退市家数超过当年IPO家数，有时IPO家数超过当年退市家数

政策向来不是一蹴而就的，为了完善退市制度，证监会近日出台《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，对于之前很多打擦边球的行为作出明确的处罚措施，这也是为了将来实行注册制打好基础。

只有建立一个完善退市制度，注册制时代的到来也就水到渠成了。只有把市场上的乱象控制住了，A股才能稳定健康的成长，投资者和企业才能做到双赢。投资者能做到用脚投票，不会被市场所挟持。