颤抖吧，美元！黑夜才刚刚开始，还有更可怕的梦魇在后面！

上面是我本来想要写的标题，但是怕大家骂我标题党，所以就索性写一个中性的标题吧。但是，美元的颓势已经开始了，未来的五年、十年、也许二十年，我们将看到美元一步一步走向深渊。

1、人民币国际化的十年

2019年是我国推出跨境贸易人民币结算试点的第十年，人民币的国际地位稳步提升，人民币跨境使用稳步扩大，成为各类市场主体的新选择。随着中国对外开放程度不断提高，中国经济全面融入世界经济体系，人民币跨境使用的政策逐步完善、使用主体不断拓展、使用领域经历了从经常项目到资本项目、从银行企业到个人、从简单到复杂业务逐步发展的过程，人民币的国际货币功能逐步完善。可以说，人民币国际化是市场驱动和水到渠成的市场化过程。

在2019年11月6日第二届中国国际进口博览会"人民币国际化服务自贸试验区建设"主题论坛上，来自政府部门、研究机构、企业、银行等各个领域的嘉宾在人民币国际化服务实体经济这一话题展开了思想碰撞和经验交流。

 

2、高速发展和全方位布局

人民币国际化的初衷和出发点是尊重市场需求、服务实体经济。在这十年间，政策制定部门不断简政放权、推动实现更高水平的贸易投资便利化；银行和企业等市场主体通过使用人民币国际化服务，实现规避汇率风险、降低兑换成本、提高经营效率，人民币国际化为实体经济带来了实实在在的好处。

10年前，上海开始实行第一笔结算，到目前为止，人民币在跨境使用中的政策基本上已经没有任何限制。10年以来人民币国际化发展最大的特点之一就是在金融市场开放过程中推动了人民币的跨境使用。今年金融对外开放一个重要举措就是取消了对QFII和RQFII额度限制，以及RQFII试点的国家区域限制。除此，不断优化境外投资者进入境内市场的渠道和流程，缩短入市时间，提高政策透明度和相应的配套措施。

 

2019年1~9月，人民币跨境使用已经超过14万亿元，同比增长超过20%。在全部跨境使用当中，使用人民币的比重超过30%。资本项下的使用已经在全部人民币使用当中占到七成以上，这与近一两年来金融市场开放是密切相关的。

14万亿元人民币跨境流动中，有6万亿元左右是来自证券投资项下使用产生的跨境资金流动。金融市场开放和人民币国际化是相互推动的过程，中国股票和债券纳入国际主流指数使得境外投资者对风险管理和资产组合多元化提出了更高要求。未来还会有更多境外投资者进入中国市场购买人民币定价的金融资产。

 

回顾这十年，人民币国际化经历了三个阶段。第一个阶段是从2009年到2011年的起步阶段，特征是政策驱动。第二个阶段是从2012年到2015年，重要特征是资本项目自由化出现了时间表，给投资者以稳定预期。第三个阶段是从2016年以来，人民币国际化进入常态期。经过了汇改，人民币更有弹性。

3、多场景使用的未来畅想

随着中国金融市场开放进程在不断加快，人民币的跨境使用已经突破传统的贸易和直接投资，面向金融市场方向拓展。未来几年，人民币跨境使用的前景如何？将会有什么样的政策支持，从而进一步推动人民币的跨境使用？

 

霍颖励认为，人民币国际化是一个放松管制的进程。监管部门只能把限制取消，在公平条件下让企业能够切实得到好处，而不是取代别的币种。过去十年人民币国际化推进过程，就是在最大程度的简化政策障碍，优化政策流程，乃至降低机构、特别是企业提供各种单据、不断跑银行、跑监管部门的成本。

上海自贸区成立之后，最显著的特点之一就是推动了人民币跨境金融产品创新，推动人民币国际化，以及有序稳步推动资本项目可兑换。更重要的是，在产品创新的同时完善了相应的管理机制进行简政放权，优化营商环境。所有的人民币跨境支付结算都侧重于事中事后管理，没有设置任何的事前审批。

霍颖励表示，在下一步开放过程中，应推出更多金融产品创新来满足自贸区建设需要。"我们正在逐渐探索与国际接轨的方式，在'三反'的原则基础上，由商业银行按照企业的支付指令直接办理经常项下以及部分资本项下的跨境支付。"霍颖励称，现行的跨境结算中的规则监管正逐渐向和国际接轨的原则监管迈进。

今年9月，央行宏观审慎管理局已经在18个自贸区试点更加便利的跨境人民币结算，根据18个自贸区不同的特点相应推出有关的金融服务。霍颖励称："希望可以在上海自贸试验区产生更多的样板，今后进一步复制推广到全国其他地区。"

近年来，A股被纳入MSCI指数，人民币债券被纳入彭博巴克莱全球综合指数，已有60多家央行或货币当局将人民币纳入外汇储备。张晓蕾建议，未来将国债期货对商业银行开放，使得国内的商业银行不仅可以对自己的债券存量进行风险管控，同时也可以帮助一些境外机构投资者进行积极管理。另外是对人民币相关衍生品的推进，比如推进利率产品、汇率产品、数字期权等。

"利率方面，可以从现有的人民币互换基础上，进一步开放人民币利率期权，比如封顶期权，封底期权互换等，将有利于在国内形成完整的人民币衍生品市场，从而更好的掌控定价权。"

高海红也认为，目前的政策正在把中国的债券市场、股票市场和国际联动，这对境内金融市场发展有很大的推动作用。"从国际比较来看，如果想要将本国货币作为金融交易货币，债券市场发展更为重要。"高海红称。

从体量上看，中国已经是全球第三大债券市场，但是全球货币在债券市场领域的使用占比中，美元占48%、欧元占32%、日元占5%，人民币不到1%。因此，扩大人民币在债券市场的使用还有很大空间。

 

4、美股美债黄金石油四杀之下的机会

当前，美国人的债务规模已经超过其GDP总和。美国人之所以敢于大规模举债度日，与美国依靠美元大搞"点石成金"的魔术有关。这个魔术有个别名，叫做"空投美元"。也就是，当美国人感觉到债务负担难以承受的时候，就大肆印制美元钞票，哄抬大宗商品，比如石油的价格（石油美元），搞美元贬值；当美国人空投的美元被市场慢慢消化，币值趋于稳定的时候，又千方百计打压石油价格，促美元坚挺，而后通过加息大量回笼美元。这一涨一落，就把大量的真金白银吸纳到了美国。结果，美国人一夜暴富，而持有美债美元的国家不得不承受财富缩水的痛苦。

 

当前，美债美股黄金石油四杀之下，美国这种魔术的效果在下降。主要原因是全球都在上演"去美元化"。对于美国的吸血鬼式盘剥，全世界都受够了，其中包括欧盟。像俄罗斯、伊朗等长期受美国制裁的国家，更是把"去美元"作为规避制裁、创出活路的重要途径，"石油人民币"正因此而悄然诞生。一个与石油脱钩的美元，还有什么条件搞"空投"呢？没有办法"空投"的美国，还有什么能力支撑庞大的美元债务呢？也正因为此，才有了特朗普准备当老赖的说法。为了防止美国人赖账，进而引发美债抛售恐慌，导致财富大幅度缩水，未雨绸缪，趁美元还不是废纸的时候早点脱手，不适为明智之举。

而人民币国际化，已经成为势不可挡的历史洪流。越来越多的国家同中国实行人民币结算或本币直接交换。中国同俄罗斯、伊朗以及沙特的石油贸易也大量使用人民币。这意味着，在人民币国际化的同时，美元在中国对外贸易和结算中的地位在显着下降。

如果说过去需要2万亿美元的基本储备外，那么，随着人民币的地位提升与美元地位的下降的交互叠加，可能有一万亿美元就足够了。在这种情况下，抛售美债与美股，坚持美元，增持人民币，就是人民币国际化下的必然选择。

5、利率期权交易上线节点的选择

2020年 3月13日，全国银行间同业拆借中心发布通知表示，为更好发挥银行间利率衍生品市场对实体经济支持作用，满足市场成员利率风险管理需求，完善利率风险定价机制，经中国人民银行批复同意，将于2020年3月23日起试运行利率期权交易及相关服务。

通知表示，本次试运行的利率期权交易品种为挂钩LPR1Y/LPR5Y的利率互换期权、利率上/下限期权；为规范利率期权市场运行，交易中心制定了《银行间市场利率期权交易规则（试行）》；同时，为鼓励市场发展，业务运行前两年暂免利率期权的交易手续费。

据悉，利率期权包括但不限于利率互换期权、利率上/下限期权等产品。利率互换期权分为固定利率支付方利率互换期权和固定利率收取方利率互换期权；利率上/下限期权分为利率上限期权和利率下限期权。从期权标的看，利率互换期权的标的为利率互换产品；利率上/下限期权的标的为交易双方约定的用以确定期权收益支付额的参考利率，参考利率包括但不限于中国人民银行认可的公开发布的市场利率。

 

大家都知道，这段时间美元暴跌、美股暴跌、石油暴跌、黄金暴跌、可以说，一切以美元计价的资产都在经历暴跌。我国选择在这个时机推出利率期权交易，在节点的选择上是否存在一种必然呢？以下抛出几个观点，供大家讨论。

疫情冲击之下，各国争相QE是必然的选择，美元利率目前已经趋近于零利率。3月20日，美联储已经与九家央行达成了一项将美元兑换成外币的计划，以便支持在受到新冠病毒疫情影响的全球市场上发放美元贷款。这一举措意味着，美国以外的银行将可不时向以美元放贷和交易的银行提供美元，预防市场上美元流动性枯竭。而在此前，美联储还在周三晚些时候重新启动了始于金融危机的第三项贷款工具，旨在以短期贷款的形式向银行提供更多现金。也就是说，美国在货币政策和财税政策正在双管齐下，美元泛滥将是可见的现实。美国有一次拿起了当年广场协定的武器，但是具体效果如何，却很难说。但是，可以肯定的是，日本和中国目前各持有一万多亿美元的美债，中国不想，日本也不想重复当年广场协定的悲剧！

疫情带来的冲击远比我们想象的要大，饶是全球经济火车头，我国也不得不祭出50万亿规模的新基建进行对冲。但是，这里面也有一个问题，那就是CPI。

 

目前，我国的CPI已经处于高位，要启动财税计划，就不得不考虑通胀的问题，那就是我们还能否承担更高的通胀。答案显而易见，我们不能进一步刺激通胀，因为通胀会进一步抑制消费。

那怎么办呢？人民币国际化是最好的选择，也就是说，我们也要向美国学习，开动印钞机让全世界共同分担。我不得不说，这是一个好的开始！