华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,张旭光近期对神州信息进行研究并发布了研究报告《22年利润端显著承压，中长期看聚焦金融战略》，本报告对神州信息给出买入评级，当前股价为13.68元。

神州信息(000555)

事件概况

神州信息于3月30日发布2022年度年报，全年公司实现营业收入120亿元，同比增加5.7%；实现归母净利润2.1亿元，同比减少45.1%；实现扣非归母净利润2.3亿元，同比减少25.7%。

疫情带来严峻考验，利润端显著承压

在疫情冲击和行业竞争加剧的影响下，公司营收端同比维持增长态势。分行业来看，金融行业相关营收同比增加11.3%，占总营收比重上升至46.6%，政企业务营收同比减少10.7%，占比下降至27.8%，运营商相关营收同比增加24.4%，占比上升至23.9%。分产品来看，系统集成业务营收同比增加5.2%，软件开发及技术服务营收同比增加6.2%，两者占比为53/47%。利润端，实现归母净利润2.1亿元，同比减少45.1%；实现扣非归母净利润2.3亿元，同比减少25.7%。主要原因为项目成本增加，销售毛利率下降1.8pct，很大程度上压制了公司的利润表现。

持续深化聚焦金融科技战略，在手订单较为充裕

2022年度，公司金融科技板块签约额达到61亿元，目前公司金融软件开发和技术服务业务在手订单充足，报告期内已签未销17.56亿元。重点客户签约持续增加，2022年，金融科技国有大行签约总额超过20亿元，同比增长14.72%；金融软服业务在国有大行和股份制银行签约总额同比增加15.59%，签约总额2000万元以上的客户达到38家；金融基础设施建设业务在国有大行和股份制银行签约总额同比增加14.09%，签约总额2000万元以上的客户达到19家。

信创浪潮稳定驱动，核心系统部署有望放量

客户拓展方面，2022年公司金融信创业务签约总额13.23亿元，其中交通银行、中国银行签约金额都超2亿元。服务中国银行、工商银行、交通银行、邮储银行、国家开发银行等多家头部金融机构，提供信创咨询、信创架构治理及信创灾备服务等专业化信创方案。

值得注意的是，公司核心系统部署能力显著增加，通过完善基地化和集中化交付模式，目前已经具备14个核心系统项目并行交付能力，2022年投产落地11个核心业务系统项目，2023有望突破新高。

投资建议

公司作为拥有较全业务体系、深厚技术积累的金融IT行业龙头，系下游银行各业务系统升级改造、中台业务快速开发落地的首选合作伙伴。我们预计公司2023-2025年实现收入136/151/168亿元（前值2023/2024分别为127/139亿元），同比增长13%/11%/12%；实现归母净利润4.7/5.4/6.1亿元（前值2023/2024分别为4.4/4.8亿元），同比增长128%/14%/14%，维持“买入”评级。

风险提示

1）下游需求不及预期；2）研发突破不及预期；3）市场拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蒋佳霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.52亿，根据现价换算的预测PE为29.3。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，神州信息（000555）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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