久祺，2000年诞生于杭州，是一家以自行车为主的外贸出口公司。久祺是“97”“久骑” 的谐音，包含着四位创始人对公司的美好祝愿。

一、主营业务

公司主要产品包括儿童自行车、成人自行车、助力电动自行车等整车及相关配件产品，其中儿童自行车包括推杆车、儿童平衡车、学骑车、儿童脚踏车、表演车等车型，尺寸范围为10 寸至20 寸，可供各年龄段儿童骑行娱乐。成人自行车包括城市车、山地车、公路车、表演车等车型，具备代步出行、运动健身、户外娱乐等功能。助力电动自行车是以电机、电池作为辅助动力，搭载智能传感器系统，根据骑行者脚踏力的大小，给予动力辅助，实现人力骑行、电机助力一体化的新型交通工具，近年来在欧洲地区的销售增长较快。公司已形成完整的产品体系，可为客户提供全尺寸、多系列的自行车、助力电动自行车及相关产品，形成了较为完整的产品体系。

公司目前开展的经营业务主要以ODM模式为主，即公司根据客户对于产品的结构与外观、工艺与材质、功能与定位等需求进行开发和设计，形成相应订单后选择供应商生产或自主生产，产品生产完成后贴客户的品牌出售。

OEM和ODM的不同点，核心就在于产品究竟是谁享有知识产权，如果是委托方享有产品的知识产权，那就是OEM,也就是俗称的“代工”OBM（原始品牌制造商)。 即代工厂经营自有品牌，或者说生产商自行创立产品品牌，生产、通俗的说：A方看中B方的产品，让B方生产，用A方商标，对A方来说，这叫 OEM； A方自带技术和设计，让B方加工，这叫 ODM。

二、业绩情况

2021全年实现营业收入 37.1亿元，同比+62.31%；实现归母净利润2.05 亿元，同比+30.91%，扣非后归母净利润1.89亿元，同比+34.68%。

三、投资要点

1、一季报业绩大增

2022年Q1实现营业收入7.74 亿元，同比+3.31%；实现归母净利润 0.42亿元，同比+27.41%，扣非后归母净利润0.42 亿元，同比+30.38%。营收增速放缓主要系上海及全国疫情影响核心港口出货，后续有望随上海疫情缓解、公司港口灵活切换等措施逐步恢复。

2、海外收入占比高，受益人民币贬值

境外收入占比高达96.73%，客户遍布全球，有品牌商、渠道商、进口商、组装工厂包括80-90个国家和地区，比如保加利亚、印尼、印度(最大的公司)、墨西哥、智利、阿根廷、哥伦比亚、巴西、巴拿马、塞尔维亚、南斯拉夫的工厂。人民币贬值将增加营业收入确认的金额提高公司毛利率 ，同时，公司的应收账款和银行存款汇兑收益增加。

3、技术上，4月收出长下影线，27块5下方有较大支撑，本月若能收阳，有望形成阶段性底部。日线方面，股价处于布林中轨与上轨之间，走势较强。

作为国内自行车出口欧美市场的龙头企业，未来电踏车与自有品牌双轮驱动下有望实现稳健增长。海运费、原材料预期改善，美国关税豁免、汇率快速贬值，公司盈利弹性有望释放。目前位置不高，可逢低关注。

风险提示

宏观经济与市场需求紧缩风险，国际贸易政策变动风险，新冠疫情全球蔓延风险等。