事件：2022年4月29日，恒力石化发布2022年一季度报告，公司22Q1实现归母净利润42.23亿元，同比+2.71%。

分析：22Q1公司炼化产品销量同比-34.21%，PTA产品销量同比-22.06%，新材料产品销量同比+3.95%；产品销售均价大幅上涨，炼化、PTA和新材料产品均价同比分别+51.48%、42.27%和14.99%；原材料成本明显上升，外购煤炭、丁二醇、原油和PX均价同比分别+49.92%、31.92%、48.19%和34.36%。22Q1毛利率15.46%，环比增0.08个百分点，同比增1.43个百分点，业绩超预期。

预测：公司22Q1业绩充分验证了全产业链和原油大储备的优势，盈利稳定性明显强于传统炼化企业。公司下游新项目规模不断扩大，带来成长第二曲线，年内惠州500万吨PTA和康辉45万吨PBAT可降解材料项目即将投产。据此，我们提升公司2022年归母净利润预测至124.8亿元，同比-19.64%。

建议：根据我们对公司2022年的盈利预测，恒力石化当前股价对应PE为11.82倍。我们给予公司6-12个月参考目标价22.5元，市值1584亿元，对应22年预测盈利约12.69倍PE，较当前股价有+7%的预期空间，
 

智通财经APP讯，恒力石化(600346.SH)披露2021年度报告，报告期公司实现营收1979.7亿元，同比增长29.92%;归母净利润155.31亿元，同比增长15.37%;扣非净利润145.21亿元，同比增长12.79%;基本每股收益2.21元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.1元(含税)。

报告期，公司持续强化上游以“炼化+乙烯+煤化”为产业载体的“大化工”平台基础支撑与发展平台作用，稳健运营、灵活经营，重大装置均稳定运行，全产业链模式协同效应显著。公司于全国七大石化产业园区之一的大连长兴岛石化产业园区集中布局并高效建设完成了全球标杆级的2000万吨/年炼化一体化项目、500万吨/年现代煤化工装置、150万吨/年全球单体最大乙烯项目和5套行业单体最大合计1160万吨/年的PTA装置四大产能集群，成功打通了上游的“卡脖子”业务环节与原料供给瓶颈，构筑形成了“世界级化工型炼厂+现代煤化工装置”集成实现的“油煤化”深度融合的“大化工”战略支撑平台。

同时，由于上市公司对恒力炼化和恒力化工都是100%全资持股，公司也是行业内唯一一家自建的民营独资炼化一体化项目，100%的权益产能确保了公司炼化、乙烯、煤化业务的盈利和重要化工原材料的产出，都全部归属于上市公司和全体股东所有，有力确保了上市公司的盈利能力中枢与对上游“大化工”发展平台的掌控能力。