公司发布2014年三季报：前三季度实现营收收入24.66亿元，同比增长41.95%。前三季度净利润2.24亿元，同比增长49.48%。第三季度营收为9.04亿元，环比基本持平，同比去年第三季度上升38.42%。第三季度净利润为0.85亿元，环比第二季度下降6.79%，同比上升76.50%。前三季度毛利率为22.10%，同比上升0.29个百分点。前三季度净利润率为9.27%，同比上升0.56个百分点。

点评：

公司第三季度净利同比高增长，符合我们预期。第三季度净利润同比增长76.50%，其中的主要原因是去年三季度的并表因素造成基数较低。由于公司收购的深圳汉迪持有昆山西钛28.85%的股权在去年8月底过户到公司名下，公司共计持有昆山西钛63.85%的股权，西钛自2013年9月起纳入公司财务报表合并范围。根据2013年三季度报显示，因此次合并确认计提的投资损失为1942.72万元(两次收购西钛股权时的估值差异导致的)，所以去年第三季度净利润基数较低。据我们估算，如果将计提的投资损失冲回的话，第三季度净利同比增长为25%左右。

公司第三季度营收同比增长38.42%，符合我们预期。公司第三季度营收为9.04亿元，环比基本持平，同比上升38.42%，跟上述讨论净利同比增长一样，须要考虑去年第三季度营收的并表因素。去年第三季度的营收内只用9月份一个月的并表数据，如果将去年7、8月份西钛的营收加上算今年同比的话，公司今年三季度营收同比实际增幅约为13.4%。

由上述分析我们看到，公司第三季度营收和净利呈现温和增长态势，随着产能以及产能利用率的增长而稳步增长。

全球半导体产能转移，助力国内封装企业成长。中国大陆凭借其巨大的消费市场、相对低廉的生产成本，将会吸引更多的产能向大陆转移。未来封测厂商在技术上与海外厂商的差距会逐渐缩小，客户在技术同等的情况下，肯定优先选择成本更低的大陆厂商，华天科技在国内的封测厂商中，管理与运营效率最好，成本管控能力更强，所以看好华天更充分受益于全球半导体产能向大陆转移的趋势。

国内IC设计业的崛起有利于国内封测企业。国内IC设计公司除了有海思和展讯、RDA这样移动通信市场深耕者吸引全球目光外，近年来还有一批崛起的新秀表现亮眼。举例来说，格科微在CMOS图像传感器领域占据一席之地；汇顶在其传统触摸屏品牌业务基础上研发推出按压式指纹识别芯片，迎来新的爆发点；全志科技借力国内平板电脑产业机遇快速成长。国内IC业的崛起，势必会带动产业链上如华天这样的封测企业的成长。

华天科技 （002185 行情,资料,评论,搜索）2014年10月30日电子行业—半导体上上市市公公司司跟跟踪踪报报告告证券研究报告买入维持电子行业分析师：陈平三季度业绩高增长，指纹识别业务值得期待SAC执业证书编号：S0980513070006cp9808@htsec.com021-23219646电子行业高级分析师：董瑞斌SAC执业证书编号：S08505140600022014年10月29日收盘价：14.95元drb9628@htsec.com6个月目标价：17.64元021-23219816请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明上市公司跟踪报告华天科技 （002185行情,资料,评论,搜索）2盈利预测与投资建议。在国家政策的支持下，国内半导体产业未来几年将迎来快速发展。公司的经营非常稳健，成本管控能力也较强，看好公司在未来两年的发展。指纹识别业务可能助明年业绩超预期，我们维持公司14、15年净利润规模达2.93、4.06亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.45、0.63元。维持“买入”评级，目标价位17.64元，对应2015年约28倍PE。

风险提示：1、行业景气度波动；2、国家半导体扶持政策力度弱于预期。

表1华天科技三表预测资产负债表(百万元)20132014E2015E2016E利润表(百万元)20132014E2015E2016E现金及现金等价物474109212921596营业收入2447346050057007应收款项5286829871382营业成本1920273239855650存货净额283246416671营业税金及附加5101318其他流动资产129183264370销售费用36547895流动资产合计1415220429604020管理费用242315449603固定资产1889200820742085财务费用34353433无形资产及其他162159155151投资收益(13)000投资性房地产55555555资产减值及公允价值变动(7)(7)(9)(6)长期股权投资38(210)(210)(210)其他收入0000资产总计3559421550346101营业利润189307439603短期借款及交易性金融负债167156156156营业外净收支37375166应付款项44085113001865利润总额227344489669其他流动负债139205302429所得税费用26385474流动负债合计747121217582450少数股东损益281937