人有悲欢离合，月有阴晴圆缺，经济有波峰波谷，此事古难全。

经济周期是影响投资的重要因素，经济上行阶段，需求扩张，盈利增加，企业盈利，利率下行。股票价格上涨，投资者赚钱。经济下行阶段，需求萎缩，消费萎靡，利率提高，企业盈利变得困难，股票价格下跌，投资者很容易亏钱。

如果掌握了经济周期，是不是可以高抛低吸，岂不美哉？

虽然市场上存在结构性行情，但经济周期对市场的影响是很难根除的，顺周期投资的好处也是不可估量的。

但想要掌握经济周期的规律，首先得搞明白为什么会有周期。而不能单纯只知道会有周期，否则和不知道没有什么区别。我们要做的是剖析周期的规律，从而预测未来，从中获利。

什么是经济？一般来说，经济是所有社会交易的总和。交易的多少取决于生产力的强弱，以及资源的限制。

具体来说，交易也分为很多种，有实物交易，和服务交易(包括信息交易)。交易活动的两端分别是生产和消费。

实物与服务不同，实物可以更加准确的定价，因为生产成本可以通过原材料、人力成本、加工成本等进行核算，但服务却很难定价，且变化的速度很快，取决于人们对未来的预期。

人们可以通过交易服务来创造本不存在的gdp，或者说纯消费的服务，或者说，对生产缺乏足够边际递增效应的活动。

比如说投资顾问，虽然在同一时间，投资者支付的价格可能是一样的，但是实际上投资顾问带来的价值大大不同。牛市初期，投资顾问的价值可能被低估，牛市末期，投资顾问的作用可能是负向的。

实物商品中，也有部分商品的价格波动较大，取决于投资者对未来的预期，比如说艺术品。当人们预期未来会更好时，会倾向于以更高的价格买入卖出，同时也会加大消费。当人们预期未来会变坏时，会倾向于给予更低的定价。也会大大减少消费。

但不管是交易服务也好，交易实物商品也好，实物商品才是最终的财富，服务最终是为商品创造服务的。而商品从投资，生产再到出售有一个较长的周期，但服务通常是即时的，二者之间存在间隙。当人们发现商品投资亏损的时候，过度消费与支出已经走了很远了，这时候就需要及时止步，减少消费，进入紧缩周期。

所以，经济周期产生的直接原因是人们对商品和服务的错误定价，导致消费超过或低于生产，而这种错误定价来源于对未来的错误预期。人们可能会支付过多的价格，而没能够产生足够的实物资产。从而导致财富的消费超过了财富的生产。又或者过于谨慎，不敢消费，或者支付较少的价格，导致消费小于生产。

为什么人们会产生错误预期呢？

因为事物的发展本就不是一帆风顺，未来是未知的，我们不断尝试，不断试错，以寻找到正确的道路。人类的认知，是一个逐步演进的过程，犯错是不可避免的，甚至犯错也是前进的必须。小错误带来小波澜，大错误带来周期，更大的错误酝酿毁灭。

那这种错误预期是如何影响经济的的呢？这涉及一个储蓄的问题。

当人们的生产超过消费后，社会中的实物储蓄就会减少，供不应求，从而会引发价格的上涨，进而引发通胀。面对价格上涨，政府端可能会加息以抑制过热消费，而消费端，价格上涨会抑制消费。而从加息到见顶，周期是不一样的，比如2005年开始加息，直到2007年金融泡沫才破灭。也有的周期会更快，比如2022年美联储的加息刚开始，虽然通胀短期还没明显下滑，但经济已经走入下降周期。

其实，战争的例子是最为明显的，短期刺激经济和需求，但战争带来的效应通常是在未来较长时间内分摊的，而支出却是即时的。所以战争一起，通常会伴随通胀和经济下行。

所以，通胀是识别经济周期高低点的一个很好的参考指标。

这里还有一个问题，为什么人们可以提前消费呢？贯穿这个过程的就是信贷。

贷款的作用是非常明显的，它对于盘活经济，充分利用社会资源来说是很重要的。如果每一个人都不愿意贷款，那资源只能留在家里发霉了，因为每个人都会预留一些资源以备不时之需，整个社会积累下来的资源留存是非常惊人的，这也就是形成人们常说的通货紧缩问题。

而信贷是贷款中非常重要的部分，因为传统的贷款通常是有抵押物的，相对比较安全，也限制了贷款的总规模。但信用贷款可以更大范围，以更低门槛来借贷，更加充分地利用社会资源。

但信贷的缺陷也是非常明显的，信贷的审核依赖于人，这就存在一个道德风险问题，很大程度上取决于人们的预期。举一个例子，金融危机之前，一些大型的评级机构明明知道存在风险，可他们依然愿意给很多资产优质评级，因为这可以带来收入，屁股决定脑袋。

另外，信贷会起到一个放大器的作用，会将经济的好处和坏处都进行放大。当经济条件匹配，经济动力充足，信贷会加速投资，从而带来经济的快速上涨，但当经济动力受阻，信贷会快速积累坏账，通过整个信贷链条传导到整个经济。

因此，经济有周期源于人们的认知过程就是不断犯错的过程，犯错就会有代价，生产萎缩小于消费，通货膨胀产生，利率上升，经济下行。当人们重新找到正确的道路后，生产再度膨胀，生产大于消费，利率下行，经济上行。而信贷体系就是贯穿这个过程的弹性机制。