美林时钟模型

美林时钟”是由国际知名投行美林证券，在研究了美国1973年到2004年这三十年间的历史数据之后，于2004年提出，是资产配置最著名的理论之一。这个理论根据经济增长和通货膨胀的高低，将经济周期分为四个阶段，从复苏期(高GDP+低CPI)-扩张期 (高GDP+高CPI)-滞涨期(低GDP+高CPI)->衰退期 (低GDP+低CPI)。

这四个周期如同四季变化，指引投资者在不同的市场环境中投资不同的资产，就像春生、夏长、秋收、冬藏，指引着农人的四季忙碌。这四个阶段的解读如下：

1、复苏期:经济增长开始从衰退中恢复，多余的产能还没有完全被利用起来，通胀还未形成，周期性生产力的增长强劲，利润也开始边际修复，央行货币环境仍然宽松，资产配置的优先顺序是“股票>债券>现金>商品”，周期成长股是优先选择

2、扩张期，经济增长已经持续一段时间，有过热迹象，通胀开始高企，央行货币环境也开始收紧，资产配置的优先顺序是“商品>股票>现金>债券”，周期价值股是优先选择

3、滞胀期，经济增长开始乏力，但通胀还未开始下行，央行货币环境也不敢放松，各类资产投资机会很少，资产配置的优先顺序是“现金>商品>债券>股票”，防御价值股是优先选择

4、衰退期，经济增长显著放缓，通胀开始下降，产能显著过剩，消费和投资意愿不强，市场信心不足，但央行货币环境已经开始持续放松，资产配置的优先顺序是“债券>现金>股票>商品”，防御成长是优先选择

美林时钟之所以风靡全球一是因为它以一种极容易理解的方式解释了经济周期和股市起伏，二是它很好地解释了1973-2004年这三十年间美国的市场数据，看起来非常有效。但是在2008年金融危机后，由于美联储持续大放水使得资产价格水涨船高，脱离了这种周期律。而在中国市场，由于政策调整的影响力量颇为重要，也使得美林时钟经常失效，从而被称为“美林电风扇”，来反映A股板块轮动之快。后来也有分析师自己研发出中国版的美林时钟，比如加入货币政策、财政政策等等

整体而言，美林时钟作为一种思维模型，是有效的，难得是对当前所处环境的判断，毕竟电风扇转起来还是要人命的。一定程度上的灵活性，是在A股的生存之道，尽信书不如无书嘛

如何止盈的四个方法

"会买是徒弟，会卖是师傅”，当大家把注意力都放在如何买买买”上面时，如何”卖”反而成了大问题。尤其在中国股市，由于散户众多，游资盛行，往往造成资本市场容易出现大波动，如果心中对于止盈(我认为也可以叫“止贪”)没有打法，“坐过山车”便会成为各位投资者的常态。尤其是在牛市中，亢奋、追涨、贪婪成为常态，如果不止盈、不知止，说不定还会加仓甚至加杠杆。2015年股灾时，多少人的资产灰飞烟灭，盖因如此

止盈的纪律有两类，一类是根据自己的持仓收益定，另一类是根据市场环境定，我这里列出四个方法，前两个属于第一类，后两个属于第二类。

(1)盈利回落止盈:适合风格比较激进的右侧趋势投资者，尤其是在牛市泡沫当中。当身处牛市中，每天看着收益蹭蹭往上涨，大部分人是不会舍得卖出的。“千金难买牛回头”、“保住你的筹码”、“让利润奔跑”，这种声音会充斥着市场。好吧，这也没错，那就不妨设置一个“冲高回落”的目标，当触发这个值的时候，就立刻离场。说实在的，当我们经历过一个高点往下走的时候，并不知道后面是更高的山峰还是万丈深渊，比如2017年牛市中的530暴跌，后面就是更高的山峰，但是2015年6月份的暴跌，后面就是万丈深渊。但不可否认的是，这两次都是牛市泡沫期，只要不是傻子，我想你会认同这一点(即便是在当时)。这时候,与其错过后面更多的利润，安全离场似乎对延续我们的投资生涯更为重要。

(2)目标收益率止盈:适合比较容易满足的左侧逆向投资者，在任何市场中都可以用。比如根据年化收益定，如果是投资偏股混合基金，那么可以设置15%(这是偏股混合基金基金长期的年化收益水平，是不是很不错)，如果投资期限是两年，那么就可以设置32%(1.15的平方-1)，以此类推。一般而言，投资沪深300的长期年化收益率在8-10%，投资纯债基金的长期年化收益率在4-6%。还有一种适合短期投资者，就只看持有收益率，不考虑时间成本。比如我设定这次抄底，赚30%就走，那赚到了，你可千万别忘了走啊。

(3)指数估值止盈:适合投资行业指数基金或者行业主动基金，适合中长期的投资者。由于投资的基金，其净值走势和对标的行业主题指数关系密切，那么我们就可以通过观察对应指数的估值高低来辅助决策。比如当指数的市盈率进入到过去十年最高的10%分位数区间时，就可以认为当前是一个止盈位置，未来获得超额收益的可能性较小了。韭圈儿APP上的[指数估值]板块提供市面上几乎所有主流指数的估值数据，包括:市盈率(PE)、市净率(PB)净资产收益率(ROE)、利润增速、PEG等等，有时候还要把这些指标结合起来交叉印证。

(4)高位止盈:适合逆向投资者，在牛市行情中比较有效，对中长期和短期投资者有对应指标。对于什么是高位这是很难精准判断的，我们所听到的所有“精准逃顶”的故事，都只是幸存者偏差而已。但是不能精准判断，不代表不能“模糊判断”。在投资中，“模糊的正确”比“精准的错误更重要。比如对于短期投资者，可以参考情绪指标，比如[韭圈儿]的恐惧贪婪指数，并进行逆向投资，一年进行三四次切换，对于中长期投资者，可以参考股债性价比(也叫FED风险溢价模型)，一两年进行一次切换足以。“股市短期是投票器，长期是称重机”，所以我们在制定止盈策略时，短期可以看情绪，长期还是要看估值。

公募基金的四大优势

拳击比赛有专业和业余，如果你用自己在公园晨练时学的拳术去挑战泰森，你猜猜咱们吃席开几桌?即便都是专业选手，也分类重量级、中量级，轻量级，在现实中，他们也绝对不会碰面。这是拳击，足球、篮球、羽毛球、乒乓球任何你能想到的竞技活动，都是如此。而只有投资这件事股民和专业投资者是在一个场子里“互殴”，你猜猜谁赢呢?当然，我们不能排除某个散户大爷抄底茅台拿了20年成为股神的故事发生，但你觉得这件事会发生在你身上吗?投资是件概率的事，就如同在任何领域都“不要拿自己的业余爱好去挑战别人吃饭的本事”一样，别人在你专业的领域班门弄斧，你觉得他获胜的概率有多大。

如果非要列出来公募基金的优势，我觉得以下四点是最为显著的:

1、研究优势。

每一只股票代码背后都是一个鲜活的企业，每一个企业的背后则是一个行业的生意经。要想做好投资搞懂这个行业的生意经并非易事。国家政策有啥影响，商业模式是否清晰，上下游是否景气，竞争对手情况如何，管理层有何特质，海外需求怎样，尤其是科技、医药领域，最新前沿技术如何，这些都不是靠“业余爱好”能搞懂的。基金公司从北清复交哈佛耶鲁招来的这批专业学霸，就是用来专门干这个事的。想象一下你上学时期班里那个神一般的人用所有的时间精力来当你的对手，这个游戏你还会亲自去玩吗?

2、信息优势。

我常说:“信息链就是食物链”，在投资领域信息快人一步，机会就比别人大十步。所以几乎所有的大基金公司，都有着巨大的信息技术团队，来维护公司的投研系统，自研不够，它们还会花很大的价钱从外面采购系统，采购研究报告服务。这么说吧，你在所有公开场合看到的免费的券商研究报告，几乎都会先发给基金公司。当然，由于实在太多，基金公司的研究员、基金经理也不一定看的过来不过，随着互联网的发展，信息传播速率加快，一个“小作文”，上午机构知道，下午散户也就知道了，这时候的比拼就从“信息获取能力”转化为“信息处理能力”，面对同一个政策事件，专业机构可以花钱请来行业专家来上门解读，而散户则只能看财经网红的“震惊!突发!”

3、心态优势。

如果说你恰好是某个领域的专家，那么前两点说不定你也能和机构打个平手，但是在投资心态方面，尤其是面对危机如何应对，散户往往会慌了神。差别就在于基金经理管理的钱是别人的，真遇到黑天鹅事件，判断基本面出了问题，他斩仓绝对不会手软。而你则可能犹犹豫豫盼望解套，期待奇迹。而现实是，奇迹往往不会发生。记住，投资的核心不是预测，是应对。

4、团队优势。

早年间的股市，依靠个人是有可能翻云覆雨的，但是随着机构化程度越来越高，团队的精密分工协作显得更为重要。很多人常问:“你基金经理炒股那么牛，你怎么不自己干，还来募集我得钱?”我想说，答案是:“他也做不到”。离开了机构的投研支持，信息圈子，单靠个人想在这个四五千只股票(注册制时期还要加剧)的市场里挖金子，难上加难。必须有人做铲子，有人勘探，有人挖掘，有人验成色，大家互相配合才能找到那么一两块宝石。