一、内含增长率

所谓内含增长率是指在公司完全不对外融资，且不变现内部金融资产的情况下，其预测增长率的最高水平。简而言之，利润留存是净经营资产增加的唯一来源。

内含增长率有三种测算方法：

（一）简易算法：

净经营资产增加=利润留存

期末净经营资产-利润留存=期初净经营资产

内含增长率=利润留存/(期末净经营资产-净经营资产)=利润留存/期初经营资产

 

（二）方程法：（以销售百分比法为基础）

（经营资产/销售收入-经营负债/销售收入）-（1+g）/g*营业净利率*(1-股利支付率)=0

解方程：求g

（三）公式法：

内含增长率=预计营业净利率（a）*净经营资产周转率（b）*预计利润留存率(c)/(1-abc)

=预计净利润/净经营资产(a)*利润留存率(b)/（1-ab）

最常用的是简易法和方程法。

 

内含增长率状态下的资本结构：

内含增长率不是保持资本结构不变的增长率，内含增长率的资本机构，金融负债不变，经营负债会自发增加，留存收益会逐年累积。

 

二、可持续增长率：（可持续增长率是保持资本结构不变的增长率）

可持续增长率是指不发行新股、不改变经营效率( 不改变销售净利率和资产周转率)和财务政策( 不改变权益乘数和利润留存率)时，其销售所能达到的增长率。）

可持续增长率的假设条件如下：不发新股，不回购股，不改变经营效率（营业净利率，资产周转率）和财务政策（主要指财务杠杆和股利分配政策）所能达到的增长率。

 

由于不发行新股，所有者权益增加的唯一来源是利润留存，股东权益逐步累积，为了保存资本结构不变，只能通过债务来平衡。

 

可持续增长率的计算方法有三种

(一) 简易法

利润留存=所有者权益增加

期末所有者权益-利润留存=期初所有者权益

可持续增长率=所有者权益增加/期初所有者权益

=

 

（二）根据期初股东权益计算

可持续增长率=股东权益增加率=股东权益增加/期初股东权益=

 

=营业净利率*总资产周转次数*（期末总资产/期初权益）*利润留存率

（三）根据期末权益计算 （比照杜邦分析体系记忆，无须推算得过于复杂）

 

可持续增长率=