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敏感性分析

敏感性分析是投资项目的评估中分析不确定性的方法之一。投资项目的敏感性分析，通常是在假定其他变量不变的情况下，测定某一变量发生变化时对净现值（或内含报酬率）的影响。

 

敏感性分析的步骤

 

1

确定项目的基准净现值或其他作为分析对象指标的目标值；

 

2

选取变量：选取对分析对象指标而言重要的指标/因素，假定其发生变化的情况下重新计算分析对象指标；

3

计算所选取变量的敏感系数，即对分析对象指标的影响程度：

敏感系数=目标值变动百分比/选定变量变动百分比

分析结果并对项目敏感因素做出判断，采取措施以提高抗风险能力。

 

NATION

 

案例

投资一个新项目，预计每年为企业带来税后营业现金流入100万元，税后现金流出69万元，初始投资金额90万元，项目寿命为4年，所得税率20%，年金现值系数(P/A,10%,4)=3.1699。根据各项预期值计算的净现值NPV=[100-69+（90/4）*20%]*3.1699-90=22.53万元。

 

 

财智解答

 

1.净现值目标值：22.53万元

 

2.选取变量：税后营业现金流入、税后营业现金流出

 

3.假设税后营业现金流入增加10%即110万元：

NPV'=[110-69+(90/4)*20%]*3.1699-90=54.23

税后营业现金流入的敏感系数:

[(54.23-22.53)/22.53]/10%=14.07

 

4.假设营业税后现金流出增加10%即75.9万元：

NPV"=[100-75.9+(90/4)*20%]*3.1699-90=0.66

税后营业现金流出的敏感系数:

[(0.66-22.53)/22.53]/10%=-9.71

 

解析

 

案例展示了不同情况下项目的净现值变化，税后营业现金流入每增加1%，净现值增加14.07%；税后营业现金流出每增加1%，净现值减少9.71%。

 

可见该项目净现值对税后营业现金流入的敏感性更大，应重点关注该因素。

 

这些信息为投资决策者认识项目风险和关注的重点提供了重要参考。