1 综合效率总体比较分析

综合效率指标反映了公司融资效率的高低。北京地区有117家样本公司处于综合效率有效状态，处在融资效率生产前沿面上，占样本公司数的34.93%。这些公司不仅达到纯技术效率有效状态，而且达到规模效率有效状态，说明公司融入资金的水平与其技术、公司规模相匹配，融入的资金能够得到充分利用。这与北京地区样本公司数量多且公司发展成熟有关。

天津地区有13家样本公司处于综合效率有效状态，占样本公司数21.31%。而河北地区仅有10家样本公司处于DEA有效状态，仅占样本公司的17.24%。北京地区综合效率均值0.892，天津综合效率均值0.788远高于河北地区综合效率均值0.718。由此可以看出，河北地区融资效率与北京、天津差距较大，这与河北地区科技创新能力有限、发展基础较为薄弱有很大的关系。

表1 京津冀三地高新技术企业融资效率比较

2 纯技术效率比较分析

纯技术效率指标反映了规模报酬不变情况下公司技术及管理水平对公司融资效率的影响。北京地区有125家样本公司纯技术效率处于有效状态，占样本公司数的37.31%，其效率均值高达0.926，表明北京地区样本公司的经营管理水平较为先进，技术创新能力领先。河北地区仅有11家样本公司处于纯技术效率有效状态，占样本公司数的18.97%，且其纯技术效率均值最低，为0.830，说明河北地区样本公司融资效率低下，同时，公司内部资金配置效率及经营管理水平有待提升。

3 规模效率比较分析

规模效率指标反映上市公司融入的资金与公司当前规模是否相匹配。北京地区有117家样本公司规模效率处于有效状态，企业数量比例最高，达到34.93%。而天津地区有13家，河北地区仅有10家规模效率有效，分别占样本公司数的21.31%和17.24%。

由此可见，河北和天津两地公司融资量与公司规模不匹配，与北京差距较大。进一步细分，京津冀三地公司规模报酬处于递增阶段的公司数量比例达到60%以上，天津达到62.29%，河北高达72.41%，这意味着地区集群化发展效果欠佳，只要天津和河北增加资本市场融入资金量，就能扩大科技创新产出的规模效益，故应增加股权融资的比重。

同时，京津冀三地资本市场协同创新非常必要，若三地资本市场适度增加对天津市和河北省科技企业的支持力度，必然会增加京津冀地区科技创新产出效率。规模报酬处于递减阶段的公司数量最多的是天津地区，达到16.40%，表明公司应合理配置使用资金，精简管理机构，通过科技创新增强股权融资利用率。

我们如何提高京津冀三地的资本市场利用效率呢?

第一，积极推进京津冀科技企业对多层次资本市场的利用率。科技企业应该切实提高自身管理水平和经营绩效，强化公司治理制度建设，提高公司管理质量，同时积极关注所在行业、地区、京津冀资本市场板块动态和最新政策，鼓励企业充分利用社会资本促进企业发展。

第二，促进京津冀多层次资本市场协同发展。加强京津冀多层次资本市场合作，将促进京津冀协同发展贯穿到各个层次资本市场发展中。从整体上配置三地科技资源，有效提高三地科技创新投入产出效率。支持企业通过市场化并购重组在京津冀范围内整合产业链资源，促进资本向高新技术产业集中，提高资源配置效率。

第三，创新资本市场微观机制。为了提高资本市场支持科技型企业融资效率，应进一步完善中小板市场、创业板市场、“新三板”市场和区域性股权交易市场的微观机制。

首先，适当降低中小板上市门槛，适当放宽中小板科技型企业融资与再融资审核制度，增强创业板市场的活力。

其次，完善创业板核准制度，实行宽松的市场准入制度，让众多的中小企业在该板块获得资金支持，优胜劣汰，实现资源配置最优；同时完善退市制度，实现退市制度与投资者保护有机结合，保持上市公司的高质量。

再次，将“新三板”市场划分为从初级到高级不同的层次，对不同层次实施不同挂牌标准和监管要求。提升“新三板”的吸引力，增大交易活跃度。

最后，改革区域股权交易模式，提高交易效率和市场流动性。建立直接升转板制度，鼓励区域性股权交易市场挂牌企业到其他更高市场挂牌上市，同时完善风险控制体系，建立多层次的信息披露制度。​