前言

本文将从市场假说出发，结合凯恩斯经济学理论从羊群效应、马太效应、市场风险厌恶、逆反心理等几个因子分析市场情绪如何在市场上主导投资者的决策，以及如何解决市场情绪在传导过程中产生的市场噪音和利用市场情绪进行有效利用使其服务于投资策略。

正文

有效市场假说三大假设有：其一、弱式有效市场假说。弱式有效市场假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额、融资金融等；其二、半强式有效市场假说。半强式有效市场假说认为价格已充分反应出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司管理状况及其他公开披露的财务信息等；其三、强式有效市场假说。强式有效市场假说认为价格已充分地反应了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。

假如这些假设成立，那么就意味着投资市场不再有任何套利空间，尤其是在半强式市场和强势市场中，每一分钟的股价变动反应的公司的最真实状态，也就不存在市场情绪的驱动和传导了，即便是在弱势有效的情况下，基本也是充分反应了公司的真实状态，那么市场上所有上市公司的股价走势都会成为白马走势或者沦为仙股，即要么黑要么白，由于信息是完全透明且反应充分的，所以也不存在市场情绪这样的“怪物”。

倒推回来看，正因为市场情绪依然还是目前市场上驱动股价波动中的五大因子之一，所以市场是半强式无效的，真因为市场处于半强式无效状态，才有了巨大的套利空间，即我们经常所说的信息的部队称假说，至此，在信息的不对称中市场情绪诞生了。

在整个实践过程中最能体现市场情绪的是“羊群效应”，我们的投资市场上投资者群体呈二八分结构，两成的机构投资者和八成的散户投资者，这是羊群效应被放大的基础，平时散落在草场的各个角落，各自独立漫无目的的吃草，突然有一只头羊抬头朝一个方向走其他羊群盲目跟随，体现在市场上头羊就是机构投资者，媒体，行业专家和名人，散户就成了盲目跟随者，比如最火的“跟庒”，跟机构，机构重仓和国家队持股等。

在羊群效应中获利者也是同样的二八分化，头羊吃嫩草，跟随者大多饿死在跟随的路上，很多散户自嘲的称自己为韭菜，其实你只是充当了市场情绪里的牺牲品之一罢了，在羊群效应发酵前比拼的是时间，最早入场和最早出场的时间，羊群效应带来的弊端在于给信息渠道落后的投资者带来损失。

与此同时，还有一个和羊群效应有着结果导向影响的叫“马太效应”，这样在整个投资市场上就形成了严重的两极分化，信息及时的投资者利用信息优势再在市场上利用媒体推波助澜获得丰厚回报，雪球越滚越大，反之，本金不断在来回的波动中被侵蚀，另一个层面，大额投资者利用资金优势造势，和增加自己的抗风险能力，能在市场出现巨大波动的过程中存活下来以求东山再起，而弱小投资者只能选择黯然退出，一次中型的市场波动就足以让小投资者元气大伤，但是大额投资者不会有这样的风险，这也就是为什么会有七亏二平一赚的说法，这个过程中大额投资者利用小投资盯股价找规律的心理做图，然后引诱跟随者拉高获利，这不是阴谋，而是大家都知道的阳谋，只是发挥作用的主体部分不再是媒体，而是投资者自己自信的判断。

对于投资者而言，不管是散户还是机构投资者市场风险厌恶是少有的共性，谁都不想赔钱，进来就是赚钱的，由于对风险的厌恶，人们就会在潜意识的防护网上加上一个对风险的屏蔽器，选择性的忽视或者遗忘掉不好的部分，希望通过掩耳盗铃的方式来“规避”风险，这是不可能的，这里分三种状态，第一种风险厌恶者选择最激进的处理方式，不断加仓，试图摊低成本，我想大部分投资者都做过这个动作，其二就是冷处理，不再搭理；第二种风险厌恶者就是上述所说的选择性回避，变现就是在股价表现不好的时候拼命在信息海洋里搜罗利好的消息，哪怕一星半点，无视背后的或可见的以及潜在的风险；第三种风险厌恶伴随羊群效应后盲目止损。无论是哪一种，其实都是战败的残兵败将，没有理智的草率行为。

要说到媒体和大众反映最直观的部分当然是逆反心理，上证指数在2015年达到5178点附近的时候，投资者，媒体，专家等最保守的预判是刷新2007年6124的新高点，乐观者更是预判到10000点以上，而在民间几乎同一时间所有人都在谈论股市，叫全民炒股，这个时候没有人会听有关风险的话题，谈论风险就是挡人财路，而往往风险就是在这个时候诞生的，相反，对机会而言也同样的操作，就像当下，媒体，专家，知名人士普遍悲观，市场一度低迷的时候，机会就诞生了，坊间不在会有人谈论股市，八卦新闻和花边新闻成为人们茶余饭后的谈资时，没有人会注意到覆盖在市场身上的寒冰在慢慢融化，当市场“吐绿”，释放出生机的时候又到了一个阶段的中期，周而复始，这就叫周期。

市场情绪通过投资者心理作用于股价，有人利用这种别人的“冲动”来获利，有人在“冲动”中被别人获利，欲念是要有的，但更重要的有自己的欲念，别人的欲念是要收费的，在我们的市场中，尤其是散户占比巨大的环境中，加上投资者素质较低的情况下市场情绪被无限放大，慢慢的就把很多人带向“放羊娃”的死胡同。