2022年，全球金融市场都遭遇波折，标准普尔500指数与纳斯达克指数年内分别下跌了19.44%和33.10%，均为自2008年全球金融危机以来的最差回报。债市的情况也不理想。

而随着2023年春天的到来，市场初步回暖。2023年年初至2月17日，标准普尔500指数与纳斯达克指数分别上涨6.24%与12.62%，其间MSCI中国指数、上证指数也分别上涨了6.38%和4.36%。

回暖信号意味什么？许多华尔街机构、分析师认为，2023年全球经济尤其是美国经济会率先进入衰退周期。国际上，全球央行加息步伐仍在进行，通胀压力预期是否见顶仍是未知；境内，后疫情时代经济复苏的政策节奏如何把握？今年资本市场投资情绪走向如何？投资人能否继续对2023年持乐观预期？

2月24-25日，诺亚财富 “应势而动，奋发有为”二级市场高峰论坛于杭州举办，此次峰会邀请了数十位国内一线资产管理人代表，探讨经济结构转型下的未来发展。期间，诺亚国际CIO蔡清福发表了关于“2023全球宏观趋势与投资展望”的主题演讲。

诺亚国际CIO蔡清福

蔡清福表示，2023年将会是全球市场的一个向上的转折点。背后的因素，在于2022年的主要矛盾都或将在新的一年得到缓解。他认为具体有以下几点理由：导致去年股债行情震荡的主要因素就是全球通胀上升到40年的高点。全球通胀压力和通胀预期已经到顶，尤其是美国通胀见顶。不过似乎还是没达到美联储的预期，但关于通胀的利空基本出尽；全球央行的加息周期已经接近尾声，市场价格中也已经包含了加息这个因素，但是和很多认为今年加息结束之后会降息的观点不同，利率在一段时间内会维持在高位；今年俄乌的局势可能会有好转；能源、食品供应、供应链逐渐恢复正常，其价格下降对于资本市场来说也是利好；中国的政策利好，会成为全球增长的巨大动力；全球经济今年有很大概率可以避免进入衰退周期，尤其是美国和中国的经济，其实比大家想象的要强劲得多。

对投资者而言，如何看待世界与财富的积累息息相关。巴菲特在2月25日最新更新的伯克希尔哈撒韦股东信中，摘录了芒格的一句金句：“如果你看不到世界的本来面目，这就好像通过扭曲的镜头来判断事物一样。”蔡清福认为，当下的世界已经发生了不可逆转的改变：“这个世界完全变了，我们不能用疫情之前的思维来分析疫情之后的世界。”

对于通胀和利率，蔡清福表示，如今低通胀、低利率的时代都已经过去，2008-2020年之间的低通胀不复现，美国3个月、6个月和12个月美国国债的收益率也处于2007年中期（全球金融危机之前）以来的最高水平。这意味着，投资的游戏规则已经改变，投资者需要的，是在一个新的环境下寻找机会。

具体而言，对于固定收益类资产，蔡清福的观点是，2022年的激进型下跌趋势或不会发生。“与2022年年初相比，更高的收益率（和票面回报）是投资级和高收益固定收益的顺风，我们应该期待2023年所有固定收益资产类别的正回报，”蔡清福在2月19日发布的一篇文章中曾说。

而对于股票市场，蔡清福认为，2022年的痛苦将会是2023年的收获，这已经从2022年的11月开始体现。但2月份至今，许多股票市场进行了调整，特别是新兴市场和亚洲股票，高利率或经济衰退预期是否会给股票类别带来更高的风险和回报率，还有待观察。

蔡清福认为，2022年的指数谬误和价格趋势反转的危机不太会在2023年重现。“我相信信贷市场没有问题，经济也没有问题……我的信念是，2023年开始的时候，按市场权重配置股票，随着时间进展超配股票” 蔡清福表示。同时他也指出，未来Beta的回报或不会很高，需要寻找Alpha，尤其是在科技、ESG（可再生能源）、食品与农业等领域。

蔡清福补充道，不论市场怎样发展，拉长来看的胜率总是优于短期投资。以标普500指数为例，尽管2022年该指数下跌了19.44%，但从1945到2022这78年的时间里，标普500有61年上涨、17年下跌，累计回报率达28811%。

针对资产配置策略方面，蔡清福给出了两点建议：注重货币配置以及区域性分散配置，在亚太、欧美区域通过不同的投资品种和期限进行配置。具体来看，可根据每位投资人不同的需求，可以分散将资产配置于短期现金、债券以及股票；另外，PE、VC市场的表现力也不容忽视，投资的逻辑也需要根据全球经济走向顺势而为。