新兴和发展中经济体资本成本较高，2023年将进一步上升。

经过多年的低利率（特别是在发达经济体）之后，除中国外，世界大部分地区的借贷成本现在都很高。例如，全球融资成本基准美联储自 2022 年 3 月以来已加息 11 次，目标利率达到 5% 以上，而 2022 年 2 月仅为略高于 1%。利率上升导致融资成本上升，这不仅影响发达经济体，还影响新兴经济体和发展中国家，这些国家的成本至少高出两倍。

清洁能源技术通常具有较高的前期资本成本和较低的运营支出，凸显了资本成本作为能源转型推动者的重要性。然而，由于资本市场欠发达、项目较少且风险缺乏透明度，收集新兴和发展中经济体资本成本数据具有挑战性。为此，IEA 于 2022 年启动了资本成本观察站，通过调查收集新兴和发展中经济体清洁能源项目的资本成本数据。2023 年，我们进行了第二次调查，涵盖了更多国家和技术。

今年，我们在地理范围和技术方面扩大了范围。除了我们去年重点关注的五个国家（巴西、印度、印度尼西亚、墨西哥和南非）之外，我们还收集了其他国家的数据，包括肯尼亚、秘鲁、塞内加尔和越南。我们还在天文台中添加了两项新技术：公用事业规模的电池和海上风电，以及已建立的太阳能光伏和天然气发电项目领域。

我们的研究结果表明，在近三分之二的情况下，公用事业规模太阳能项目的加权平均资本成本 (WACC) 与燃气项目相同或更低。该调查结果基于回答今年和去年调查的机构的回复，涵盖了三年内（2019 年、2021 年和 2022 年）达成最终投资决策 (FID) 的项目的 WACC。假设其他参数保持不变，结果是：公用事业规模的燃气发电项目被认为是与公用事业规模的太阳能光伏项目同等或风险更高的投资。这可能是由于与天然气发电项目相关的气候相关风险较高、需求或燃料价格更加不确定，以及对可再生能源、特别是太阳能光伏发电的更多政策支持的结果。在比较公用事业规模电池的反应时，对于2022年进行FID的项目，我们发现电池的WACC高于或等于太阳能光伏项目的WACC。这一趋势主要源于调查中项目的混合性质，太阳能和储能项目的需求日益增长。今年的调查还显示，十分之九的受访者预计 2023 年新兴和发展中经济体的资本成本将会增加。

通过区分基础合同结构，我们的指示性结果表明，以商业为基础融资的项目（在电力批发市场之外没有任何形式的价格保证）的 WACC 高于通过购电协议 (PPA) 等收入支持机制融资的项目、上网电价补贴 (FiT) 或差价合约 (CfD)。这些结果与预期一致，因为尽管比较数据有限，但由于新兴和发展中经济体的价格确定性较低以及批发市场欠发达，商业项目具有较高的收入相关风险。值得注意的是，我们观察站大约 90% 的回复涉及购电协议、上网电价补贴和差价合约支持的项目。

投资者和金融家将政治、货币、监管、承购和输电风险视为降低新兴和发展中经济体资本成本应首先解决的五个关键风险。前两个涉及全国范围的问题，适用于能源投资及其他领域，而后三个则对应于特定部门的风险。提到的其他风险包括主权风险和对土地权利的担忧。不同国家的最高风险排名也略有不同。

新兴和发展中经济体的资本成本持续居高不下，加上 2023 年的预期增长，呈现出令人担忧的趋势。它表明，世界上最需要清洁能源项目的地区在获得负担得起的融资方面面临着持续的挑战。这种情况不仅阻碍经济进步，而且加剧了发达经济体和发展中经济体之间的差距，加剧了这些重要的全球部门实现可持续增长和恢复力的斗争。

降低新兴和发展中经济体的资本成本是促进全球能源转型的关键因素。地方政府和国际利益相关者（特别是开发金融机构）可以发挥重要作用，帮助改善行业监管、加快输电投资并提高承购商的信誉。通过降低资金成本，这些经济体可以吸引更多投资，加速更大规模清洁能源项目的实施。这种减排不仅能刺激经济增长，还能增强能源安全、减少碳排放并促进技术创新。

2023 年 6 月在巴黎召开的新全球融资协议峰会期间，国际能源署受命制定建议，以降低新兴和发展中经济体清洁能源项目的资本成本。我们目前正在努力制定这些建议，并将在 2024 年 2 月举行的 IEA 50 周年部长级会议上向 IEA 大家庭的部长们提交。该报告将提供降低投资、国际资本流动和资本成本的指标。其他指标以及针对清洁能源领域不同部门的具体建议。这些范围从政策建议到降低新兴和发展中经济体风险认知所需的金融机制。