、债券投资的特点

债券是政府、企业、银行等为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期 还本付息的有价证券。具有如下特点：

（一）投资 风险较 小，安全性较强

（二）到期还本付息， 收益相对 稳定

（三）具有 较强的 流动性

二、债券投资的评估

基本思路：如果债券可以在市场上自由买卖、变现时，其就是债券的评估值。否则，就需要通过其他方法评估。

（一）上市交易债券的价值评估

上市交易债券证券市场上交易，自由买卖一般用市场法（评估基准日收盘价）评估，特殊情况下，市场价格严重扭曲，不代表实际价格，需要采用其他方法评估。

债券评估价值=债券数量×评估基准日债券的市价（收盘价）

『提示』需要特别说明的是，采用市场法评估债券价值，应在评估报告中说明所用评估方法和结论与评估基准日的关系，并说明该评估结论应随市场价格变化而适当调整。

『例题 2-1』某评估公司受托对某企业的持有至到期投资进行评估，持有至到期投资账面余额为12 万元（购买债券 1200 张、面值 100 元/张），年利率 10%，期限 3 年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。

根据市场调查，评估基准日的收盘价为 120 元/张。

据评估人员分析，该价格比较合理，其评估值为 144000 元。

（二）非上市交易债券的价值评估

非上市交易债券基准日 1 年内到期 ：本金加上持有期间的利息

超过1年到期：本利和的现值（收益法）

不能按期收回本利和：调查取证的基础上分析预测，合理估值

1.到期一次还本付息债券的价值评估

P=F/(1+r)n

F（本利和）:单利计息 F=A（1+m·r）

复利计息 F=A（1+r）m

r（折现率）包括无风险报酬率和风险报酬率

无风险报酬率通常以银行存款利率、国债利率或政府发放短期债券的利率等为准

风险报酬率取决于债券发行主体。国债、金融债券有良好的担保条件，风险报酬率较低。

『例题 2-2』某评估公司受托对 B 企业拥有的 A 公司债券进行评估，被评估债券面值 50000 元，系 A 公司发行的 3 年期一次还本付息债券，年利率 5%，单利计息，评估基准日距离到期日两年，当时国债利率为 4%。

经评估专业人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取 2%的风险报酬率，以国债利率作为无风险报酬率，故折现率为 6%。

根据前述的公式，该债券的评估价值为：

F=A（1+ m1r1）=50000×（1+3×5%）=57500（元）

P=F/（1+r2）m=57500÷ （1+6%）2=57500×0.8900=51175（元）

复利计息，该债券的评估价值为：

F=A×（1+r）m=50000×（1+5%）^3=50000×1.1576=57880（元）

P= F/（1+r2）n=57880÷（1+6%）2=57880×0.8900=51513.2（元）

2.分次付息、到期一次还本债券的价值评估

『例题·单选题』某资产评估机构受托对甲公司持有的乙公司债券进行评估，债券面值 60000元，系乙公司发行的 3 年期债券，年利率为 5%，每年付息一次，到期一次还本。评估基准日距离债券到期日两年，经资产评估人员调查，乙公司经营业绩尚好，财务状况稳健，两年后具有还本付息的能力，投资风险较低。若折现率为 6%，该债券评估值约为（ ）。

A.60 000 元 B.58 900 元 C.66 000 元 D.58 740 元

『正确答案』B

『答案解析』该债券评估值为＝60000×5%×（1＋6%）-1

＋60000×5%×（1＋6%）-2＋60000×（1＋6%）-2

＝58899.96（万元），约等于 58900 万元，选项 B 正确。