、做市商的概念

MM模式可翻译成做市商，又可叫造市商，顾名思义就是创造一个交易市场。它有交易席（Dealing Desk），即在你的交易过程中有人参与进来了，而不是完全无阻碍地自动把你的交易请求提交给银行。

做市商通过点差来盈利，并在需要的时候与客户持相反的方向交易。做市商，即为客户“做市”，“制造市场”，在一定条件下，交易者想买进的时候，做市商卖出给该交易者，当交易者想卖出的时候，做市商将其买入。交易者看到买入卖出价与银行同业交易市场实际价格是不一样的，为了完成交易者的订单，做市商在需要的时候有机会反向交易以控制价格。因为零售外汇市场的竞争非常激烈，做市商提供的价格，非常接近银行同业市场(Interbank Market)的价格。

做市商市场一般包括两个层次：第一层是做市商和投资者之间的零售市场，第二个层次是做市商和做市商之间的批发市场。零售做市商通常是向个人交易者提供零售外汇交易服务的公司，银行间机构做市商通常是银行或者其它大型公司，它们通常向其它银行、机构、ECNs甚至零售做市商提供买卖报价。

2、做市商的作用

做市商在提供外汇市场的流动性、提高市场交易效率、转移和分担风险,促进市场发展等方面具有重要作用。

我们知道，一般情况下汇率每天的波动幅度是非常小的，而细微的波动就需要大量的资金才能形成可观的利润，因此进入机构间外汇市场的资金要求就相当高。

然而有些时候，由于业务量和内部流动性的限制，在自身内部很难找到完全匹配的交易者买卖订单来进行风险内部消化。

这时做市商可以主动介入，作为最终手段充当买家或卖家。以这种方式，做市商作为交易的对手方，从交易者那里买入卖出订单，或者向交易者卖出资产来匹配他的买入订单，通过交易台在几毫秒内完成订单交易。它作为买者和卖者的中介，同时也为买者和卖者“做市”，重要的是做市商为交易提供了资金，在交易中做市商先要用自己的资金促成客户交易单成交，通过这种方式，解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题，也排除了交易者在完成交易订单时任何可能的延迟。

这样交易者就能随时得到报价进行买卖，所以做市商的存在可以活跃市场，保证了市场进行不间断的交易活动，大大增加了市场的流动性，即使市场处于低谷也是一样。

3、做市商的劣势

由于做市商有可能介入交易中，成为投资者的交易对手，因此订单执行过程中投资者与做市商有潜在的利益冲突。

他们提供的买卖报价的成本会高于机构间报价或者ECN报价来保证弥补零售清算成本和获得边际效益，但同时为了保证市场中的竞争力，一般会浮动于市场主流成本范围内。

一部分不合规做市商可能会操纵价格，要么使客户止损无法触发、抑或让交易无法达到盈利目标。做市商也可能将报价提高，使报价和市场价格相去甚远，但目前市场透明度很高，这种行为往往会被质询，并且频繁出现会导致逐步丧失市场信誉和份额。

在风险事件发生时，客户可能遭遇重大滑点。做市商的报价系统和订单设置系统在市场剧烈波动时期可能被关闭。

不过这种情况需要区别对待，在合规做市商处，滑点和系统关闭情况是复制于机构间市场的真实情况，极端行情下因无法获得足够流动性或流动性提供方系统关闭所导致，而在不合规做市商处，在极端行情没有发生的情况下出现不正常滑点或系统故障，则很有可能是因为其薄弱的风控系统和资金实力无法支撑其继续正常为客户提供稳定的交易环境。