2023年6月12日，恒邦股份公开发行31.6亿元可转换公司债券，简称为“恒邦转债”，债券代码为“127086”。

按最新正股价：11.2元，转股价：11.46元，以及转债条款计算，转股价值：97.73元，纯债价值：91.76元，保本价：112.5元，债券年收益：2.01%，AA+级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.20%，第二年0.40%，第三年0.60%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%，赎回价：108元。较低。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修后转股价无净资产限制。。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司主力产品是黄金、白银，年产能为黄金50吨、白银1000吨。主要副产品年度产能为电解铜25万吨、硫酸130万吨，同时生产锑白、铋锭、碲锭、二氧化硒、金属砷、铂、钯、高纯砷等稀贵金属和高纯金属。

公司属于有色-黄金板块，尚无转债行业对标。

经营业绩

公司近期业绩小幅下滑。

估值

按照最新业绩和最新2家机构一致预期业绩增速31.37%计算，恒邦股份静态估值市盈率PE：25.65倍，市净率PB：1.53倍，成长性估值PEG：0.82。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购11万亿，则预测满额申购中一签概率为：2.9%~8.6%，约17户中一签。

按每股配售2.7525元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为24.58%，即买400股，4480元市值大概率配11张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为4.92%。

综合评价

正股近期业绩小幅下滑，静态估值偏高，成长性估值合理偏低。

转债转股价值略低于面值，评级较高，利息较低。

综合5星评级为5星（*****）。