PVDF价格三个月翻倍，这6股股价或迎来质变!

昨日市场经历了一波心惊胆战的V字反弹，不少之前涨幅不少的板块都经历了惨烈的回调（如医美概念、医疗器械服务、眼科、中药等板块）。实际上，随着通胀预期节点临近，市场恐高情绪渐起，不少高位徘徊的成长股短期或许会有所承压。因此，目前时间段，我们建议投资者可以暂时回避之前涨幅过快过急的高估值标的，等待其估值消化，并转而去关注那些成长性未被市场充分认知与挖掘且具备业绩确定性的细分赛道，捕捉补涨机会。在我们看来，之前未被市场充分关注且近期价格涨近一倍的PVDF小众市场恰恰兼具上述以上要素，后续值得投资者重点布局！

7月6日上证指数经历V字反弹

数据来源：同花顺

PVDF：锂电池粘结剂，极少的用量发挥了重要的功效

锂电辅材主要包括溶剂和粘结剂，溶剂主要作用是溶解正负极活性物质，而粘结剂主要作用是将活性物质粘结在集流体上，辅材用量一般为2%-5%，相比四大材料，成本占比较小，但是作用重要，而PVDF正是正极最常用的粘结剂，使用占比达90%以上。

PVDF粘结剂用量占正极材料的3%，但极少的用量发挥了重要的功效，作为将锂电池电极活性物质粘附在集流体上的高分子化合物，不仅作用于粘结和保持电极活性物质，还能增强电极活性材料与导电剂以及活性材料与集流体之间的电子接触，更好地稳定极片的结构。总结其主要用途如下：（1）保证活性物质制浆时的均匀性和安全性（2）对活性物质颗粒间起到粘接作用（3）将活性物质粘接到集流体上（4）保持活性物质间以及和集流体间的粘接作用（5）有利于在碳材料（石墨）表面上形成SEI膜（6）提高电池的循环性能、快速充放能力，同时降低电池内阻。

锂电池内部机构图

数据来源：高工锂电

PVDA面临供需格局紧张，价格上涨趋势有望延续至22年

随着新能源行业锂电进入景气期，近期PVDF面临着供不应求的紧张格局，价格一路走高。从数据来看，近3个月PVDF粉料、粒料价格已从7万元/吨上涨到14万元/吨,而锂电用途也从11万元/吨上涨到15-20万元/吨，预计该上涨趋势有望延续至22年底。

从供给端来看,目前行业11家公司的PVDF总产能约8.59万吨/年，占全球PVDF产能的60%以上。但是实际产量难以满足下游锂电激增的需求。在建产能“远水难解近渴”，企业普遍在2021年才启动项目。PVDF的扩产周期约为2-3年，除联创股份0.8万吨/年，2021年缺乏高确定性的扩产。同时其上游原料R142b（二氟一氯乙烷）由于对臭氧层有破坏、并且存在温室效应，国家严格控制，也在供求紧张下价格发生飙涨。根据《蒙特利尔协定书》，发达国家已基本停止生产R142b，我国亦不断削减制冷剂生产配额，投资新建项目意愿低，后续或长期面临供需紧张格局。

从需求端来看，锂电粘接剂是高增长需求，有望带来每年1万吨需求增量。PVDF需求包含光伏、涂料、注塑、水处理膜和锂电等。近年来PVDF锂电需求量持续增长，需求占比从10%扩张到20%以上。锂电辅材中的粘结剂可以将活性物质粘结在集流体上，是锂电生产中不可或缺的辅料。按照锂电相关需求5年5倍的行业预期，PVDF有望迎来两位数高增长，预计电池级的PVDF需求量2020-2025年翻十倍，从去年7000吨到2025年7-8万吨，这个是驱动PVDF增长的核心驱动力。目前由于锂电用PVDF价格更高，70%厂商已经不再出售PVDF的光伏料树脂，但仍然难以满足PVDF的旺盛需求。

本轮涨价一体化企业最为受益

由于当前配套R142b的企业和未配套R142b的企业，生产成本差异极大。具有生产R142b配套的企业，自产成本不足2万元，而外购的成本要在10万元左右，价差极大！鉴于此轮由新能源需求拉动下的全产业链景气向上周期及其深远，未来1-2年R142b供需或更为紧张，因此我们认为一体化的企业最为受益。推荐大家关注以下标的：

东岳集团(0189.HK)：权益产能10000吨，有生产142b配套产品，PVDF含税价每上涨1万/吨增厚净利润为0.8亿元。

联创股份（300343）：权益产能7200吨，有生产142b配套产品，PVDF含税价每上涨1万/吨增厚净利润为0.5亿元。

东阳光（600673）：权益产能2000吨，无生产142b配套产品，PVDF含税价每上涨1万/吨增厚净利润为0.2亿元。

龙星化工（002442）：权益产能2000吨，无生产142b配套产品，PVDF含税价每上涨1万/吨增厚净利润为0.2亿元。

巨化股份（10000）：权益产能10000吨，有生产142b配套产品，PVDF含税价每上涨1万/吨增厚净利润为0.8亿元。

璞泰来（603659）：权益产能3000吨，无生产142b配套产品，PVDF含税价每上涨1万/吨增厚净利润为0.2亿元。

越声理财投研部

2021年7月7日

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