5月22日下午，港股科通芯城在13∶30后股价突然跳水，一度下跌至7.3港元，最高跌幅达到27%，为2015年11月以来最低水平，后被临时停牌，较前一个交易日下跌22%。

在当天的早些时候，一家名为“烽火研究”的机构发布了一份长达58页、题为“横跨10年的世纪骗案”的做空报告，称科通芯城不但夸大收入及净利润，其线上平台Cogobuy.com 及所谓的“中国最大的硬件创新平台”硬蛋也完全是一个骗局。

值得一提的是，5月19日科通芯城曾受瑞声科技被做空牵连，盘中一度大跌近30%，随后公司在港交所回购270.0万股，耗资2652.667万港元。

港股公司连续遭遇做空

事实上，今年以来港股市场被做空的并不只有科通芯城和瑞声科技。

3月1日，山东首富旗下公司中国宏桥被做空，当日股价下跌8.33%。

3月24日，辉山乳业被做空，股价当日暴泻85%，并引发一连串连锁反应，公司股份当日停止交易，至今尚无复牌信息。

4月25日，丰盛控股被做空，股价当日大跌11.89%。5月2日，丰盛控股发布公告否认指控，称上述指控为“误导性、具偏见、有选择性、不准确，属于不负责任的揣测”。5月4日该股复牌，当天和5月5日分别大涨17.46%及14.86%。丰盛控股还表示，接下来将推动反沽空联盟基金的成立，帮助一些被恶意沽空的中资公司渡过难关。

5月11日，基金扎堆的苹果供应链明星公司，港股超级大白马瑞声科技被哥谭再做空，随后股价开始直线跳水，当日公司股价大跌10.45%，报99.40港元，创出2010年以来最大跌幅，一天之内损失了142亿港元的市值。5月18日，哥谭再发对瑞声的第二份更详实的做空报告，以至于瑞声在尾盘跳水并停盘，火速引起TMT板块小型股灾。

5月12日，中国信贷被沽空，虽然该股过去半年来三度被沽空研究机构匿名分析狙击，但5月12当天股价一点反应都没有，报收1.06港元，涨幅为0.95%。

借货沽空是常见套路

港股的做空工具很多，例如用衍生品交易沽空操作，比如窝轮、牛熊证、期权等，但港股市场上最常见的还是借货沽空，也就是说沽空机构会先向券商或者机构借入股票进行沽空，在高位卖出，然后配合沽空报告打压股价，低位再买入筹码，还给券商或机构，赚取差价。这招虽然实用而且利润丰厚，但需要承担巨大的风险。

按以往的外资做空套路，一般大鳄倾向于针对百亿市值左右的企业，这些企业往往存在财务造假等新闻，外资做空机构制作一份详实的做空报告，并提前进行借票空仓，报告发布后往往被做空股价跌幅都在30%以上。

历史上做空者失败最有名的案例，是德国亿万富豪默克勒因为沽空大众，损失至少13.5亿美元选择自杀，几乎影响到整个对冲基金的情绪。一生成功很多次，一次沽空失败却要了命。

投资者如何规避风险

港股市场这么多做空案例，那么对于投资者，特别是来自只能单边做多，且有涨跌停板保护的内地投资者来说，有没有方法可以避开各种雷区呢？

港交所行政总裁李小加表示

要想避开雷区，尽量走大道，避免串小巷。内资南下跨境配置资产是大势所趋。其实，内地的保险机构、公私募基金等机构投资者才是港股通的主要参与者，他们在持续加大港股配置，而且明显偏好蓝筹股、价值股。

中金公司分析师王汉峰表示

流动性是做空交易对股价影响程度的重要因素。恒生大型股指数成分股做空交易占比约14%，而恒生小型股指数的卖空比例仅有8%，做空激增往往对小盘股冲击更大，因此，小市值港股“流动性陷阱”值得留意，做空或导致剧烈股价波动。

他还表示，高估值的个股容易成为做空目标，被做空往往股价波动较大。股票被高估的特征通常包括过高的估值倍数、大股东频繁减持、上市公司高位融资、股权质押规模大等，这些股票容易成为做空的对象，股价受到做空冲击也通常更大。

另外，王汉峰指出，短期卖空比例和仓位迅速飙升预示股价下跌风险。根据对近年来22 个港股被做空机构狙击案例的研究，在报告发布前2~3 周个股卖空比例和仓位往往大幅上升，特别是无重大利空消息、做空比例却异常上升的情况更加值得警惕。

“财务造假是做空机构狙击港股最常见的理由，容易成为质疑对象的股票常常具有以下特征：民营企业、经营状况不够透明、频繁更换审计机构、异常高的利润水平等。”王汉峰说。