信达证券股份有限公司刘嘉仁,王越近期对金陵饭店进行研究并发布了研究报告《年报点评：全年业绩稳中有增，布局中高端，注重品牌打造》，本报告对金陵饭店给出评级，当前股价为9.93元。

金陵饭店(601007)

事件：公司发布2022年财务业绩公告：1）2022年：公司全年实现营业收入14.15亿元/+2.97%，对应归母净利润0.42亿元/+48.45%，扣非归母净利润0.17亿元/+26.52%。2）2022年第四季度：2022年Q4公司实现营业收入3.5亿元/-18.18%，对应归母净利润1147万元/-28.43%。3）酒店板块：按业务类型划分，酒店服务营业收入合计3.98亿元/-1.54%，毛利率33.17%/-2.1pp，其中直营店客房收入1.32亿元/-14.77%，毛利率30.4%/-8.3pp，直营店餐饮收入1.67亿元/-2.55%，毛利率12.84%/-0.15pp；委托管理业务收入8568.7万元/+19.09%，毛利率68.75%/-9.73pp。4）糖酒贸易：商品贸易板块实现营收7.92亿元/+7%，毛利率17.25%/-0.75pp。按子公司划分，苏糖公司实现营收7.8亿元，对应4605万归母净利润。5）食品科技：金陵食品科技公司实现营收3161万元/+21%，对应归母净利润1.48万元。

点评：

金陵酒管板块再定位，民族星级酒店布局中高端赛道。公司截止22年底共有金陵签约连锁店243家/+8.97%。公司以六大品牌为核心，实现从全服务高端星级酒店到中高端商务酒店、主题文化酒店、休闲度假酒店的覆盖。此外公司强化品牌运营，南京金陵全年完成1020批次重大会务活动，北京金陵完成冬奥会、冬残奥会接待任务，天泉湖金陵被授予设立人大干部培训基地、职工疗休养基地等，发挥高端品牌旗舰店示范效应。

加速供应链整合，搭建金陵产业生态圈。公司与五粮液（000858）、洋河、今世缘（603369）等酒厂共同推出“金陵定制酒”项目，全年创收1200万元。此外，公司支付股权转让款120万元收购普潭修合伙企业所持食品科技公司30%的股权。收购完成后，食品科技公司成为公司全资子公司。

打造数字化平台，赋能酒店板块连锁经营。截止22年底金陵贵宾会员总数达2000万/+81.8%。“尊享金陵”线上直销平台全年GMV突破1.08亿元/+192%；金陵贵宾会员客房预订直销占比同比增长117%；全渠道会员消费达2.04亿元，复购率近30%。

盈利预测：根据Wind一致预期，公司2023-24年归母净利润分别为1.47/1.95/2.53亿元，4月3日收盘价对应PE分别为27/20/16倍。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，市场竞争加剧，经营成本上升风险，加盟店管理风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为0.22%，其预测2023年度归属净利润为盈利5100万，根据现价换算的预测PE为76.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金陵饭店（601007）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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