大行情啊，

 

A股突破前高了，

 

沪指最高涨到3315，收盘3312，不管收盘价还是最高价都突破了1月30日的最高点（3310）。

 

 

港股表现更亮眼，

 

阴跌一个月后终于迎来大反弹，

 

恒生指数涨了4.3%，恒生科技指数涨了6.8%。

 

此时，小伙伴最关心的肯定是：

 

怎么突然就涨了，以及未来行情可能怎么走？

 

我们试着找找资料来梳理下这波行情~

 

 

01

行情

 

（1）之前为什么跌？

 

先简单回顾下这波行情，

 

港股和A股都是去年11月1日开始反弹的，也都在今年1月27日见到最高点。

 

不过，之后两者走势截然不同，

 

港股是阴跌一个月，然后在今天大反弹。

 

A股则是高位震荡了一个月，然后在今天突破前高。

 

 

背后的原因嘛，

 

港股回调主要是美国通胀预期再起，美元走强造成的。

 

港股是离岸市场，受美元流动性影响较大，美元强，港股就弱；美元弱，港股就强。

 

去年11月后的反弹就伴随着美元指数的一路走低，而2月初刚好是这波美元行情的低点，之后一路反弹，从100.8涨到了105，也就把港股又拉下去了。

 

 

A股震荡则是信心不足，

 

“强预期、弱现实”，这句话小伙伴应该听的耳朵都起茧子了吧。

 

都知道疫情放开后，经济会复苏，但复苏到什么程度，大家心里都没底，怕被经济数据打脸，所以把行情拉上来后就不敢贸然做多了，也就有了“永远过不去的3300点”。

 

表现在行情上，就是指数高位震荡，但成交量持续萎缩，上周五已经萎缩到7256亿，这么低的成交额在去年4月、10月都出现过，背后都是信心严重不足。

 

 

（2）今天为什么大涨？

 

搞明白了压制市场的因素，也就能解释今天的大涨了（当然是事后诸葛亮的解释，不过对理解行情有帮助）。

 

事实上，也有不少人给出了答案——PMI超预期。

 

9点半公布的数据显示：

 

2月份，制造业PMI为52.6，大幅超出市场预期的50.6；非制造业PMI为56.3，也大幅超出市场预期的54.9。

 

 

这意味着什么呢？

 

经济复苏强劲。

 

于是，观望资金吃了一颗定心丸，不怕会被经济数据打脸了，也敢进场了，成交量放大到了9000多亿。

 

（3）何去何从？

 

这里也要强调下，

 

和事后诸葛亮的解释不一定靠谱一样，对短期行情的预判也很可能不靠谱，但对我们理解市场有帮助，所以也说一下，目的是帮助我们理解市场。

 

其实，之前也写过，就是中金对港股行情的预判。

 

（已经涨45%了，是谁在爆买港股？）

 

他们认为港股行情会分三步走：

 

第一步，空头回补带来的市场风险偏好修复行情，大概带动恒指从14600点涨到21000点左右。

 

第二步，估值修复。

 

在美联储加息节奏放缓、国内疫情政策转向的推动下，港股有望再涨5%-8%，也就是涨到22000-22700点左右。

 

第三步，盈利修复。

 

在业绩增长带动下，港股有望再涨6%-10%，也就是涨到24000-25000点附近。

 

从行情上来看，他们预测挺准的，这一波恒指最高也就涨到22700点，完成了估值修复，然后被美元指数反弹拉下了水。

 

盈利修复行情还没有出现，如果PMI超预期真的预示着经济复苏超预期，那行情可能还值得再期待下。

 

当然，按照中金的预测，上行空间也不是很大，这点也要引起注意。

 

 

02

基金

 

接下来再说说基金，

 

这种短期快速拉升行情中，选指数基金好呢？还是选主动基金，或指数增强基金好呢？

 

先说港股基金，

 

考虑到汇率原因，我们以恒生ETF为基础设置筛选条件，

 

去年11月1日到今年1月27日，恒生ETF涨了42%。

 

1月30日到2月28日，恒生ETF又跌了8.2%。

 

上涨、下跌过程中都跑赢恒生ETF的港股基金（港股仓位超过60%）不多，只有4只。

 

 

港股老司机中，

 

只有罗佳明在上涨过程中跑赢了恒指ETF，但在下跌过程中跑输了。

 

A股基金，我们用沪深300指数增强基金替代下吧。

 

在1月27日之前的上涨中，50多只沪深300指数增强基金中，只有3只指数增强基金跑赢了沪深300ETF（沪深300涨了19.18%）。

 

 

面对这种短期上涨行情，不管是主动基金，还是指数增强基金，都可能因为错判行情，导致涨幅跟不上指数。

 

所以，押短期行情的话，最好的选择其实是指数基金。

 

至于主动基金，是相对指数是有超额收益，但这说的是长期收益，短期内都有可能跑不赢指数的可能。