2022-03-25太平洋证券股份有限公司于庭泽对新安股份进行研究并发布了研究报告《一体化经营优势凸显，终端布局持续发力》，本报告对新安股份给出买入评级，认为其目标价位为35.00元，当前股价为27.93元，预期上涨幅度为25.31%。

新安股份(600596)

事件：公司发布2021年年度报告，报告期内实现营业收入189.77亿元，同比+51.45%，归母净利润总额26.54亿元，同比+354.56%，扣非净利润26.73亿元，同比+567.10%；其中Q4单季实现营业收入56.6亿元，同比+82.98%，归母净利润10.53亿元，同比+172.06%。同时预告22年Q1实现归母净利润11.5至12.5亿，同比+313%至349%。

主营产品价格大幅上涨，经营业绩再创新高。2021年，受地缘政治、新冠疫情持续发酵等多重因素影响、大宗商品价格暴涨，21年金属硅、有机硅、和草甘膦均价分别为2.3万元/吨、3.2万元/吨、4.8万元/吨，同比上涨95%、70%、106%。公司基于原有“氯、硅、磷”元素循环利用的产业基础，充分发挥全产业链一体化优势，积极拓展上下游市场份额，产品销量大幅上涨，经营业绩再创新高。

一体化经营优势凸显，终端业务占比提升逐步抹平周期属性。公司围绕有机硅业务进行“产业链向上、价值链提升、供应链协同”，实现上游金属硅自供，下游中高端产品开发，公司终端业务驶入快车道。报告期内，公司硅基终端及特种硅烷产品实现营业收入32.04亿元，同比增长69%,终端转化率达40%以上，终端产品中的中高端产品占比达44%。截止2021年末，公司有机硅终端产品品种近3000种，终端子公司载体价值突显；同时公司积极布局新能源赛道，现有6.5万吨三氯氢硅、3万吨光伏密封胶产能；产业一体化方面，公司目前拥有工业硅产能10万吨/年，除云南盐津在建的10万吨/年新产能外，近期接连落地四川平武6.5万吨/年的建设项目和云南景成5.4万吨/年收购项目，届时公司工业硅产能将达到30万吨/年以上，同时公司在云南盐津拥有8000万吨储量的硅矿，目前一期项目已完全达产。随着一体化布局不断推进，终端产品占比提升，公司周期属性有望逐渐弱化。

草甘膦景气度持续高位，公司盈利有望保持高水平。2020年以来，全球农产品价格不断走高，下游农户种植积极性提高，带动农业相关产品价格集体上涨；经过过去几年的供给侧改革，草甘膦行业集中度大幅提高，当下正值采购旺季，海外市场需求旺盛，供需关系紧张。当前草甘膦华东市场价6.4万元/吨，产品价差维持较高水平。公司是国内草甘膦行业领先企业，现有草甘膦原药产能8万吨/年，有望继续保持良好盈利水平。

首次覆盖予以“买入”评级。公司深耕磷、硅两大产业，当前时点产业景气度持续高位，盈利能力强。同时随着公司一体化战略不断推进，终端产品占比不断提升，开辟以新能源应用为主要场景的“第三战场”，长期看公司成长属性不断增强，周期属性有望逐步弱化。预计公司22-24年实现归母净利润34.9亿/44.8亿/55.3亿，EPS4.27/5.47/6.75元，对应PE6.4/5.0/4.1倍，首次覆盖予以“买入”评级。

风险提示：产品价格下跌、原材料价格波动、项目推进不达预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券胡世超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.54%，其预测2021年度归属净利润为盈利6.86亿，根据现价换算的预测PE为28.73。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为41.71。证券之星估值分析工具显示，新安股份（600596）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。