上周，市场受“老巫婆”事件的影响，中间出现了较大的回撤，最后两天市场又拉了回来，各大指数的周线基本收平，相比其他指数，科创50表现抢眼，周涨幅超过6%。

上周，我的投资组合持续加仓，其中基金类资产加仓约4000元，股票组合加仓约6000元。

上周，外资净流出12.33亿，净流出的前三大个股分别是阳光电源、贵州茅台和大族激光，净流入的个股中，五粮液、泸州老窖和中国中免占据前三名，其中涪陵榨菜位居第7，涪陵榨菜在公布半年报后，有不错的表现，上周也专门分析过，主要原因就是下半年涪陵榨菜的业绩可能会优于上半年。

中证银行市净率

中证银行股息率

今年，高股息率的银行股受到了市场的关注，之前也写过文章分析过中证银行，中证银行的估值当前的确处于历史低位，尤其是中证银行市净率降至了0.46，创历史新低；股息率达到了6.1%，处于历史高位，有很好的投资价值。

但是对于个股而言，所有的银行股的投资价值属性相同吗？

中证银行权重股

首先，从中证银行指数的组成来看，前十大权重股占中证银行指数的67%，前五大权重股占45%，所以中证银行的走势受其前五大权重股影响很大，而招商银行和兴业银行就占25%。

2022年银行股的下跌情况

今年，中证银行下跌了11.04%，但是五大国有银行并没有怎么下跌，真正跌幅较大的是股份制银行，其中以招商、平安和宁波跌幅最大，均超过了20%，这也是中证银行今年下跌较多的主要原因。

通过前十大权重股的市净率来看，除了宁波银行未破净外，其他银行均破净，尤其是浦发银行的市净率仅为0.3，股息率也达到了6.77%。多数银行的股息率超过了4%，“银行茅”招商银行的股息率也达到了3.72%。

银行股的高股息率，尤其是五大国有银行的高股息率让很多风险偏好较低的投资者“趋之若鹜”。低波动性和高股息率的确是投资五大国有银行的优点，但是其也存在一个问题，就是这几家银行的股价涨幅有限。

工商银行的月K线图

以工商银行为例，自2014年以来，工商银行的最低价为3.2，最高价为7.77，股价的涨跌范围也就在1倍范围内。

招商银行的月K线图

以招商银行为例，自2014年以来，招商银行的最低价为9.41元，最高价为58.92元,股价上涨了约6倍。

为什么工商银行的股息率远高于招商银行，但是股价涨幅却不如招商银行呢？

工商银行净利润增长率

招商银行净利润增长率

这就要说到两者的成长性了。通过对比两者之间的净利润增长率，自2014年之后，工商银行的增长率基本上低于10%，而招商银行的增长率则基本上高于10%，招商银行的增长率基本上是工商银行的2倍，即使两者的市盈率不增加，那么招商银行的股价涨幅也将是工商银行的两倍。

工商银行市盈率

招商银行市盈率

市场对高增长的公司一般会给予更高的估值，所以招商银行的市盈率一直高于工商银行。然而，招商银行受到一些事件的影响，今年股价下跌了约30%，所以招商银行的市盈率也回撤较大。

然而对于投资，不能仅仅看股息率，还要看企业的利润增长率，约翰·聂夫将股息率和利润增长率之和称之为总回报率。如果按照今年一季度净利润增长率来计算，总回报率超过20%的银行都是股份制和地方性银行，比如：兴业、平安、宁波和江苏，而招商银行的总回报率为16%。

如果投资银行，仅仅选择五大国有银行，那么股息率是有保障的，但是成长性要相对差一些，股价上涨的空间相对有限。而股份制和地方性银行虽然成长性要好一些，但是股息率相对差一些。并且当前受到“房贷”事件的影响，银行股尤其是股份制和地方性银行的股价受到市场打压有点多，中证银行指数的估值也随之降至历史低位。

1.高股息率的银行，具有低成长性；高成长性的银行，股息率相对低些；

2.今年中证银行指数下跌，主要是因为股份制和地方性银行下跌所致，尤其是招商、平安和宁波银行；

3.五大国有银行的股息率虽然高，但是后期股价上涨空间有限，而股份制和地方性银行今年受到诸多因素影响，后期成长空间可能更大；

4.中证银行指数受股份制银行影响较大，而受五大国有银行的影响相对较小。