今年，上市公司大规模得爆发出了由预增到预亏的“业绩转型”，往年这样的案例还真不多，毕竟业绩预告这种事情还是很严肃的事情。海正药业（600267，SH）今年也赶上了潮流，勇敢的站到了业绩预告修正的队伍中，其修正幅度之大、变脸方式之离奇也同样令投资者舌头伸出就收不回去。

一、财务洗澡的“辩证法”

2017年1月，海正药业发布业绩预增报告：预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加260%-300%。2015年的归属上市公司股东的净利润为13,566,704.03元。风云君（ID：mvlegend）粗略计算一下，2016年实现的归属上市公司股东的净利润在4884万—5427万。

3月29日，风云突变，海正药业发布了恐怖的业绩预告更正公告，称经财务部门再次测算，预计2016年年度经营业绩将出现亏损，实现归属于上市公司股东的净利润为-9,400万元左右。这样算来，业绩增长幅度就是-800%左右。

根据公开信息，从预增260%—300%到预亏800%，原因是原来在收入确认方面偏激进和（云南生物制药）存在商誉减值现象而未被发现。

生在大A股，虽然已经对各种奇葩事件见怪不怪了，但风云君（ID：mvlegend）的小心脏还是砰砰跳。在交易所的“关心”之下，海正药业老实得交代了前后收入确认的原则不统一的原因和商誉估值存在差异的原因。

财务洗澡这种主动的行为一般发生在本年利润已经不忍直视的情况下，干脆把包袱都扔掉，惨到底。由盈至亏则是本来还想抢救一把，却发现回天乏术；好处就是接下来的财务数据会涨幅巨大，灰常漂酿，用小散的逻辑解释就是利空出尽就是利好。

所幸，海正药业的盈到亏并没有像山东墨龙（002490，SZ）一样伴随减持，不然估计又要挨一顿猛抽。（檄文！山东墨龙“恶劣巨亏”，全体董监高请承担连带责任）

二、成也辉瑞，败也辉瑞

亏损近亿元，这可不是海正药业以往的风格，想当年海正药业辉煌的时候，那也是营收过百亿，净利润达5亿，名副其实的制药大户啊。带着这个疑惑，风云君（ID：mvlegend）翻了翻公司的公告，这事竟然和辉瑞有关。

首先，海正药业是一家集原料药、制剂研发、生产和销售一体化的综合性制药企业，主营化学原料药和制剂的研发、生产和销售业务。海正药业有一家控股子公司——海正辉瑞，它的经营状况对海正药业产生了很大的影响。

海正辉瑞是海正药业的非全资子公司，是由号称全球最大的原研发药公司的辉瑞有限公司和海正药业于2012年共同设立的，定位于中国和全球市场的品牌仿制药生产与销售。海正药业直接持股5%，间接持股46%。

2012年，海正药业的净利润从5亿跌落至3亿，一部分原因是设立海正辉瑞产生的相关费用数额较大。不过接下来能将净利润平稳得保持在3亿的水平，海正辉瑞也功不可没。

2013年海正辉瑞实现营业收入431,886.72万元，净利润44,508.61万元；

2014年海正辉瑞实现营业收入495,134.03万元，净利润51,056.00万元；

2015年海正辉瑞实现营业收入282,069.79万元，净利润25,182.85万元；

2016年中报显示，海正辉瑞实现营业收入168,970.23万元，净利润15,678.08万元。

2015年海正辉瑞营收减少的原因是原研产品特治星供货原因导致销售收入减少。再加上部分抗肿瘤类产品销量下滑及部分原料药因FDA进口警示而暂时不能进入美国市场导致海正药业的销售收入减少以致利润下降。在以上利空的交叉作用下，业绩出现断崖式下滑。

2016年业绩刚有一点起色，却又传出辉瑞有限公司将撤资。此时的海正药业走到了低谷。

三、套机构专业户

在翻阅海正药业的公告时，风云君（ID：mvlegend）发现上市公司除了会玩变脸，“下套”下得也挺好的。

2011年，海正药业以非公开发行股票的方式向5名特定投资者发行了41,038,161 股普通股，募集资金总额1,365,749,998.08元。最终的发行价格确定为33.28元/股，股份的锁定期为一年，上市日为2012年3月15日。结果却是在解禁之后，股价一直低于增发价格，直到三年后的2015大牛市股价才涨回去。

（海正药业股价走势图，前复权，33.28的价格是不复权画的线）

2014年9月，海正药业又以非公开发行的方式向8名投资者发行了125,822,784股，募集资金总额1,987,999,987.20元，最终发行价格为15.8元/股。该部分的上市日为2015年9月25日。

（海正药业股价走势图，至今未到定增价格）

呜呼哀哉，故事重演，看着当前的股价，机构肯定是伐开心了。

2016年10月，海正药业再次推出非公开发行预案，拟发行不超过90,090,000股，募集资金不超过117,117.00 万元。本次认购对象有4名，员工持股计划和仅持有公司1.8万股的白骅董事长也参与了定增，增发价格定为13元/股。

不过本次增发还未实施，再融资新规就发布了。如果因为定价基准日的改变，增发未实施，再看看海正药业股价的走势，证监会的新规这是拯救了董事长和员工啊，不然真不知道套到啥时候了。