股票估值方法有很多，大体可以分为两类：

一是相对估值法

例如PE、PB、PS、PEG等方法。这些方法往往是和同类企业对比、或者和自己历史对比，来判断股票估值高低。

相对估值法测算过程简单实用，是IPO招股书和资产收购报告里面最常用的估值方法之一。

一是绝对估值法

例如现金流贴现估值模型、利润贴现估值模型。这些方法算出来的数值是多少，公司估值就是多少。

绝对估值法是把未来贴现到现在的测算方法，不同的贴现对象，体现了不同的估值思路。

例如股息贴现估值背后的思想，就是实际分到手里的价值才是真正的投资价值；而利润贴现模型背后，就是我是公司的股东，公司的利润就是我的。

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有相当一部分人觉得，绝对估值测算过程比较复杂，看起来显得“更严谨”、“更高明”一些。

其实不然，这些方法背后的数学原理都是相通的，看下面的例子就明白了。

一笔银行存款1000元，每年利率10%，也就是每年可以获得100元的利息。

一家公司，每年都可以稳定获得100元利润，不增不减，跟银行存款一样稳定。

你说，这家公司你觉得值多少钱？

没错，这家公司只能值1000元！

因为这家公司跟银行存款1000元没有什么区别，都只能产生100元利润。

没有人会用1001元去换一个1000元的存款，这不符合逻辑。

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上面这个例子里，我们先从逻辑常识知道了估值答案。

那我们再用估值方法测算一下。

绝对估值公式=∑利润/(1+贴现利率）^n。公式里的利润取100，贴现利率取10%，n取无限年份。

按上面参数一算，这个公司的绝对估值刚好是1000，不多也不少！

测算结果跟逻辑直觉结果完全一致。

这说明，估值的测算方法是没问题的！！！

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怎么解读这情况？

为什么公司的估值跟银行存款利率有瓜葛起来了？

为什么这家公司的合理市盈率是10（估值1000/利润100），刚好是银行利率10%的倒数？

这里面，市盈率和利率之间的关系是什么？

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其实，我们拿绝对估值公式=∑利润/(1+贴现利率）^n，除以利润。

就可以得到市盈率的计算公式=∑1/(1+贴现利率）^n。

从这公式，你算出来市盈率就是10。

并且，你发现市盈率跟贴现利率这因素密切有关！

利率10%，利息没有增长的情况下，估值放大了10倍（1000元存款=100元利息*10），这10倍就是市盈率。

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我们回头看下刚刚这个例子有多特殊？

特殊到要求公司盈利的稳定性等同银行存款，特殊到每年盈利完全不变，现实中没有这样的公司。

“稳定性”是什么？就是确定性！确定性的反面是什么？是风险啊！

所以，既然没有稳如存款的公司，那这个贴现利率就不能用银行存款利率。

那要用“风险利率”！

“风险利率”通俗的理解，就是你觉得这个这样一个有风险的公司，预期收益率要给到多少才合适！

你说现在存款的收益率都10%了，这公司有点风险，这笔投资怎么都得给个20%收益率，才值得投吧。

好！我们把20%的风险利率代进去上面的市盈率计算公式，算出来市盈率刚好是5倍！

看到没有，风险利率要求越高，市盈率就会变得越低！

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这就是市盈率的本质：

1、公司风险越大，市盈率一定要给得越低！否者预期收益和风险不匹配。

2、公司想要更高的市盈率估值，未来的利润必须要有增长。

3、公司利润没有增长，那市盈率最高只能给到存款利率的倒数。

4、公司利润有下降或者亏损预期，那市盈率要给到更低才行。

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从这，我们就知道

1、为什么公共事业类公司，市盈率给的普遍不高了，因为行业增速很慢。

2、为什么汽车类公司，市盈率给的普遍不高了，因为风险大，利润波动大。

3、为什么成长股，市盈率给的普遍较高了，因为未来利润增长势头好。

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了解市盈率基本情况后。

我们看看彼得·林奇的PEG估值法，是他个人的经验总结，还是有一定的数学逻辑在里面。

我们看看下图，不同的业绩增速下，如果股价不变，3年后市盈率会变成什么样。

 

结果是不是很有意思？

不管当前市盈率多高，只要满足PEG=1的估值分水岭条件，股价不变的话，3年后的市盈率都会变成15倍不到！！！！

特别是当前市盈率在30-80倍之间，这是成长股估值的常见区间，3年后市盈率都会降到15倍左右。

15倍市盈率意味着什么？意味着企业利润15年就让你投资回本，意味着年化投资收益率最低都有6%，这收益率一般是无风险利率的2~3倍。15倍市盈率，是成长股极具诱惑力的估值底盘。

也就是说，按PEG=1选股。如果股价不涨，业绩又如预期般成长，未来3年公司会极具投资诱惑力。所以反过来，股价3年大概率是会涨的，这就是彼得·林奇的厉害之处！

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投资是一辈子的事情，一着不慎满盘皆输。有些基本问题，我们一定要想得深入、想得明白。