润本股份603193--家居日化（驱蚊、婴童护理、精油）（建议申购，不关注）

陕西华达301517--电连接器（航天、军工）（建议申购，投机关注）

一、润本股份603193--家居日化（驱蚊、婴童护理、精油）（建议申购，不关注）

1.募资及估值分析

 

发行股数6069万股，发行后总股本40459.3314万股，发行价17.38元，募集资金10.55亿元，超募1.53亿元（“涨幅”17%）；对应发行后总市值70.32亿。

21年净利1.206亿，PE58；22年净利1.6亿，PE44；23H1净利1.195亿，动态PE29；

日化产品，线上销售为主，销售费用占营收比23%；像这种靠销售费用堆出来、快速崛起的消费品牌，十个有九个半都在上市后，缩减开支，净利下滑，不关注；动态估值看起来不高，建议申购。

（1）上市前估值

2021年3月8日，润本股份召开2021年第一次临时股东大会，审议通过《关于引入新股东并增加公司注册资本的议案》，同意将公司注册资本增加至 11,463.4438 万元，新增注册资本 1,156.3438 万元由新股东JNRY VIII及李怡茜认缴，增资价格为 19.53 元/股。

2021年3月，增资后公司估值22.39亿

（2）募投项目

项目1建成后，主要将新增公司个人护理类产品的产能，达产年将新增产能 6,720.00万件，年营业收入 76,104.00 万元。

2. 主营业务经营情况

公司秉承“为消费者美好健康生活创造价值”的企业使命，深耕家居个人生活领域，坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，以新一代驱蚊产品切入消费者生活，不断发现消费者未被满足的需求与痛点，丰富品类，目前已形成驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大核心产品系列。

 

公司主要通过与天猫、京东、抖音、唯品会、拼多多等大型电商平台合作，采用线上直销、线上平台经销、线上平台代销等互联网销售模式为消费者提供优质产品。报告期内，线上渠道对销售收入的直接贡献度分别为线上渠道指线上直销、线上平台经销以及线上平台代销，下同。74.77%、78.73%和 77.72%。凭借线上销售的优异表现，公司产品在天猫、京东、抖音等平台保持较高的市场占有率。报告期内，“润本”品牌在天猫平台的蚊香液销售额2占比分别达到 17.14%、16.42%、18.32%，连续三年排名第一。

 

 

 

 

 

 

2. 发行人的主要竞争对手

1、驱蚊行业

（1）上海家化联合股份有限公司 上海家化联合股份有限公司成立于 1995 年，于 2001 年在上海证券交易所上市（证券代码：600315.SH），是我国较早从事日化产品生产的企业，在驱蚊领域主要有“六神”品牌。

（2）上海庄臣有限公司 上海庄臣有限公司成立于 1991 年，公司经营范围包括个人及家庭清洁用品、护肤护发用品、美容化妆品等，在驱蚊领域主要有“雷达”品牌。

（3）朝云集团有限公司 朝云集团有限公司成立于 2018 年，于 2021 年在港交所上市（证券代码：06601.HK），产品涵盖驱蚊杀虫、家居清洁、空气护理、智能家居工具、宠物护理等多个领域，在驱蚊领域主要有“超威”品牌。

（4）成都彩虹电器（集团）股份有限公司 成都彩虹电器（集团）股份有限公司成立于 1994 年，于 2020 年在深圳证券交易所上市（证券代码：003023.SZ），主要从事电热毯、电热暖手器等系列家用柔性取暖器具以及电热蚊香液、电热蚊香片、盘式蚊香、杀虫气雾剂等系列家用卫生杀虫用品的研发、生产和销售。

2、个人护理行业

（1）上海家化联合股份有限公司 上海家化联合股份有限公司成立于 1995 年，于 2001 年在上海证券交易所上市（证券代码：600315.SH），是我国较早从事日化产品生产的企业，现专注于美妆、个护家清、母婴三大领域，在母婴领域主要有“启初”品牌。

（2）上海上美化妆品股份有限公司 上海上美化妆品股份有限公司成立于 2004 年，从事全品类化妆品的研发、生产、销售，产品包括护肤、母婴、洗护等品类，在母婴领域有“红色小象”品牌。

（3）云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司 云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司成立于 2010 年，于 2021 年在深圳证券交易所上市（证券代码：300957.SZ），是一家专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品的化妆品生产企业，在母婴领域有“WINONA Baby”品牌。

二、陕西华达301517--电连接器（航天、军工）（建议申购，投机关注）

1.募资及估值分析

 

发行股数2700.67万股，发行后总股本10802.67万股，发行价26.87元，募集资金7.26亿元，超募1.91亿元（“涨幅”36%）；对应发行后总市值29.03亿。

21年净利6675万，PE43；22年净利6457万，PE45；23H1净利4578万，动态PE32；

公司的电连接器主要用于航天、军工领域，客户集中度高且供应商与客户重合度高，营收规模较小，增速放缓，经营现金流差（应收、存货双高），负债率近70%；看点：募投项目卫星互联连接系统，华为、中兴等通讯类客户（擦边概念，不知道时间能否赶上）；建议申购，不具备投资价值，投机可一般关注。

（1）上市前估值

2020年5月15日，公司及原股东创联集团、陕产投、61名自然人股东代表与西安军融、北京国鼎签署了《增资协议书》，各方同意新进投资方以9.00元/股的价格对公司进行增资。

2020年5月，增资后公司估值7.29亿

2. 主营业务经营情况

公司主营业务为电连接器及互连产品的研发、生产和销售。公司前身为国营第八五三厂，公司经过 50 余年的科研生产实践，历经了“集中设计、七专高可靠、贯彻国军标、宇高工程科研攻关”等历史阶段，形成了射频同轴连接器、低频连接器、射频同轴电缆组件三大类产品，广泛应用于航空航天、武器装备、通讯等领域。公司根据下游应用领域及产品型号的不同，将产品质量等级划分为高可靠等级、军品级、工业级。

 

公司生产的高可靠等级电连接器及互连产品，应用在国家各类重点航天器项目中，包括“嫦娥探月系列”、“神舟飞船系列”、“北斗卫星导航系统”、“天问火 星探测系统”、“天宫空间站”、“长征系列运载火箭”、“高分遥感卫星系列”等重点工程，产品应用范围覆盖了各类高轨卫星、低轨卫星、载人飞船、航天货运飞船、空间站、火箭、深空探测等航天各个领域。

公司生产的军品级电连接器及互连产品，应用在各类武器装备中，包括导弹、预警机、舰艇等各类电子装备系统，尤其是在各类相控阵雷达系统中大量应用。

公司生产的工业级电连接器及互连产品在通讯系统中广泛使用，是华为、中兴等大型通讯公司电连接器及互连产品的合格供方，产品在第四代、第五代移动信息系统中大量应用。

 

2020年12月31日、2021年12月31日和2022年12月31日，公司在册员工人数分别为1,677人、1,662人和1,723人。

 

3、行业内的主要企业

国内电连接器市场的快速发展，培育了一批具有较强竞争能力的生产商。受下游应用市场的需求牵引，国内电连接器生产厂商加大了研发、设备方面的投入，逐步切入产品附加值较高的中高端产品市场。在这一进程中，涌现一批在不同应用领域具有较强技术、产品竞争能力的生产商，公司电连接器及互连产品主要应用于航空航天、武器装备及通讯领域。目前主要竞争对手为中航光电、航天电器、永贵电器、徕木股份、鼎通科技。