今日看点

一石激起千层浪

通道业务严管

引发市场流动性热议

什么是通道业务

通道业务规模有多大

严管通道业务对股市债市的影响究竟有多大

市场对流动性担忧是否过度了？

中融基金创新业务投资部总监吴刚

中信建投证券研究发展部银行业首席分析师杨荣

剖析严管通道业务对A股流动性的影响

解码投资 度量价值

尽在今晚22：38：50《市场分析室》

数说：通道业务的前世今生

说到通道业务的前世，它源自银行，也服务于银行，从历史来看，有着很深的信贷文化烙印。在2008年以前，就有银行理财通过信托计划开展票据投资和委托贷款，规模也达到万亿级水平。由于体量的不断增大，这就给监管统计和信贷指标管理带来很大困难，随后，银监会不断通过通知和窗口指导方式规范“银信合作”，同时对信托公司净资本的管理不断加强，“银信合作”的通道受到了很大的限制。

时间到了2012年底，两个资管业务办法的修订和实施（《证券公司客户资产管理业务管理办法》修订和《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》实施），为证券基金的“通道业务”又开了一扇窗口，可谓恰逢其时。这不就是我们常说的那句：在正确的时间遇到了对的人吗？从此，银证合作、银基合作，也包括后面的银保合作，这些小伙伴们可以愉快的一起玩耍了。

短短几年，通道业务从不为人所知，到规模激增。据中国证券投资基金业协会的统计，截至2017年一季度，证券公司和基金公司的资管业务总规模共计达到35.12万亿元。据市场分析，在证券公司18.77万亿资管业务规模中，有16.06万亿定向资管计划涉及通道业务；基金子公司专户中有9.91万亿的一对多和一对一产品，涉及“通道业务”。估算下来，证券公司和基金公司的涉及通道业务的产品金额达到了26万亿元，占到了证券和基金资管业务的近四分之三。这个规模可不小啊，这26万亿的通道业务中，与股市和债市相关的比重有多大？冲击大不大？