中证智能财讯 山东高速（600350）8月31日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入97.10亿元，同比增长20.93%；归母净利润17.68亿元，同比增长14.78%；扣非净利润17.19亿元，同比增长12.94%；经营活动产生的现金流量净额为29.27亿元，同比增长0.12%；报告期内，山东高速基本每股收益为0.315元，加权平均净资产收益率为5.12%。

公告称，公司营业收入变化主要由于确认PPP项目建造期服务收入及通行费收入增加。

以8月30日收盘价计算，山东高速目前市盈率（TTM）约为10.58倍，市净率（LF）约为0.81倍，市销率（TTM）约为1.62倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入52.89亿元，同比增长18.28%，环比增长19.64%；归母净利润9.57亿元，同比增长16.38%，环比增长18.08%；扣非净利润9.3亿元，同比增长15.70%，环比增长17.92%。

资料显示，。公司主要从事交通基础设施的投资运营，以及高速公路产业链上、价值链上相关行业、金融、环保等领域的股权投资。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，山东省通行费收入收入40.07亿元，占营业收入的41.27%；PPP项目建造收入收入14.37亿元，占营业收入的14.79%；铁路运输收入收入12.46亿元，同比增长18.02%，占营业收入的12.83%。

2023年上半年，公司毛利率为36.75%，同比下降7.54个百分点；净利率为22.57%，较上年同期下降2.41个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为35.82%，同比下降6.43个百分点，环比下降2.04个百分点；净利率为22.10%，较上年同期下降2.10个百分点，较上一季度下降1.03个百分点。

分产品看，山东省通行费收入、PPP项目建造收入、铁路运输收入2023年上半年毛利率分别为57.12%、0.00%、20.62%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为5.12%，较上年同期增长0.71个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为2.63%，较上年同期下降0.05个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为29.27亿元，同比增长0.12%；筹资活动现金流净额7.79亿元，同比减少17.78亿元，主要系本期偿还各项借款支付的现金增加所致；投资活动现金流净额-44.63亿元，上年同期为-65.65亿元，主要系本期收回结构性存款增加及改扩建、对外投资支出减少所致。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为34.71亿元，上年同期为-7.82亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为102.36%，净现比为165.59%。

2023年上半年，公司期间费用为13.09亿元，较上年同期减少1.09亿元；期间费用率为13.49%，较上年同期下降4.18个百分点。其中，销售费用同比增长42.66%，管理费用同比增长3.7%，研发费用同比下降2.42%，财务费用同比下降11.74%。

资料显示，销售费用的变动主要因为发放销售人员部分业绩奖励。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司无形资产较上年末增加1.25%，占公司总资产比重下降0.59个百分点；货币资金余额较上年末减少14.43%，占公司总资产比重下降0.59个百分点；应收账款较上年末增加28.90%，占公司总资产比重上升0.31个百分点；固定资产较上年末减少0.66%，占公司总资产比重下降0.23个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司其他流动负债较上年末增加14.44%，占公司总资产比重上升0.39个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加17.60%，占公司总资产比重上升0.39个百分点；应付账款较上年末减少3.49%，占公司总资产比重下降0.44个百分点；长期借款较上年末增加0.53%，占公司总资产比重下降0.70个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为3.87亿元，占净资产的0.96%，较上年末增加6290.55万元。其中，存货跌价准备为6129.52万元，计提比例为13.67%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为62.44%，相比上年末增加0.57个百分点；有息资产负债率为41.20%，相比上年末减少0.22个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为0.69，速动比率为0.67。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为大成中证红利指数证券投资基金，取代了一季度末的中国银河证券股份有限公司。在具体持股比例上，上证红利交易型开放式指数证券投资基金、香港中央结算有限公司、富国中证红利指数增强型证券投资基金持股有所上升，博时基金管理有限公司-社保基金16011组合、东吴证券股份有限公司、中英人寿保险有限公司-传统保险产品持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，山东高速20.18%股份处于质押状态。其中，第一大股东山东高速集团有限公司质押9.77亿股公司股份，占其全部持股的28.64%。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为3.9万户，较一季度末增长了1104户，增幅2.91%；户均持股市值由一季度末的77.94万元上升至78.83万元，增幅为1.14%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。