中证智能财讯 太阳纸业（002078）8月26日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入193.42亿元，同比下降2.58%；归母净利润12.51亿元，同比下降24.59%；扣非净利润12.18亿元，同比下降25.65%；经营活动产生的现金流量净额为40.64亿元，同比增长47.65%；报告期内，太阳纸业基本每股收益为0.45元，加权平均净资产收益率为5.25%。

以8月25日收盘价计算，太阳纸业目前市盈率（TTM）约为13.13倍，市净率（LF）约为1.27倍，市销率（TTM）约为0.8倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入95.37亿元，同比下降6.39%，环比下降2.73%；归母净利润6.86亿元，同比下降30.34%，环比增长21.24%；扣非净利润6.65亿元，同比下降32.15%，环比增长20.28%。

半年报显示，公司主要从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，非涂布文化用纸收入65.42亿元，同比增长30.87%，占营业收入的33.82%；牛皮箱板纸收入45.59亿元，同比下降19.92%，占营业收入的23.57%；溶解浆收入19.08亿元，同比下降26.46%，占营业收入的9.87%。

2023年上半年，公司毛利率为14.80%，同比下降1.69个百分点；净利率为6.50%，较上年同期下降1.86个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为16.13%，同比下降2.75个百分点，环比上升2.62个百分点；净利率为7.22%，较上年同期下降2.45个百分点，较上一季度上升1.42个百分点。

分产品看，非涂布文化用纸、牛皮箱板纸、溶解浆2023年上半年毛利率分别为15.64%、12.16%、16.23%。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为5.25%，较上年同期下降3.12个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为3.85%，较上年同期下降1.51个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为40.64亿元，同比增长47.65%；筹资活动现金流净额-6.54亿元，同比减少15.80亿元；投资活动现金流净额-31.62亿元，上年同期为-34.31亿元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-6.67亿元，上年同期为5.33亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为110.82%，净现比为324.78%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.39次，上年同期为0.45次（2022年上半年行业平均值为0.35次，公司位居同行业4/11）；固定资产周转率为0.67次，上年同期为0.70次（2022年上半年行业平均值为1.01次，公司位居同行业8/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为7.75次、3.38次。

2023年上半年，公司期间费用为15.07亿元，较上年同期增加1.29亿元；期间费用率为7.79%，较上年同期上升0.85个百分点。其中，销售费用同比下降5.07%，管理费用同比下降4.64%，研发费用同比增长17.98%，财务费用同比增长21.71%。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司在建工程较上年末增加44.63%，占公司总资产比重上升2.54个百分点；存货余额较上年末减少17.16%，占公司总资产比重下降2.38个百分点；固定资产较上年末增加1.35%，占公司总资产比重下降2.30个百分点；货币资金余额较上年末增加23.85%，占公司总资产比重上升0.87个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司短期借款较上年末增加23.87%，占公司总资产比重上升2.99个百分点；长期借款较上年末减少12.71%，占公司总资产比重下降2.38个百分点；应付账款较上年末增加11.05%，占公司总资产比重上升0.44个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少3.43%，占公司总资产比重下降0.40个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为44.23亿元，占净资产的17.85%，较上年末减少9.16亿元。其中，存货跌价准备为925.67万元，计提比例为0.21%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为50.84%，相比上年末减少0.90个百分点；有息资产负债率为35.84%，相比上年末增加0.22个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为0.69，速动比率为0.46。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，持股最多的为山东太阳控股集团有限公司，占比44.73%。十大流通股东名单相比2023年一季报维持不变。在具体持股比例上，泰康人寿保险有限责任公司-投连-多策略优选持股有所上升，中泰星元价值优选灵活配置混合型证券投资基金、全国社保基金一零三组合、香港中央结算有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为6.7万户，较一季度末增长了6873户，增幅11.43%；户均持股市值由一季度末的56.64万元下降至44.58万元，降幅为21.29%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。