一、为何创业板可能更敏感？

1. 行业属性创业板汇聚大量科技、高端制造、生物医药企业，这些领域更易成为贸易战靶心（如技术封锁、出口管制）。例如：芯片设计企业依赖EDA软件（美国主导），若遭断供，直接影响创业板相关公司估值。
2. 供应链脆弱性创业板企业多处于全球产业链分工环节（如电子元件、精密仪器），贸易战导致的关税或物流中断会推高成本，挤压利润。对比主板的传统出口企业（如服装、家电），创业板企业的供应链复杂度更高，替代方案更难实施。
3. 市场情绪放大器创业板天然具备高波动、高估值特征，贸易战引发的风险偏好降低会加剧资金撤离，导致跌幅超过主板。历史数据：2018年贸易战初期，创业板指年内跌幅达28.65%，显著深于沪指（24.59%）。

二、为何不一定是“最大”？

1. 主板中的重灾区出口导向型主板企业（如立讯精密、美的集团）同样面临关税冲击，且由于规模更大，绝对损失可能更高。农业板块（如大豆进口依赖型企业）受贸易战影响更直接，但多集中于主板。
2. 政策对冲效应中国政府可能通过定向扶持（如科创板注册制、专精特新补贴）缓冲创业板压力，而主板传统行业政策空间有限。
3. 全球化布局差异部分创业板企业已提前布局东南亚、墨西哥等地规避关税，而主板企业因产业链固化，调整更滞后。

三、应对与分化逻辑

• 赢家：具备自主可控技术（如宁德时代电池）、国内市场主导（如CRO医药外包）的创业板企业，受影响较小。
• 输家：依赖单一市场（如美国消费电子订单）、关键原材料进口（如半导体材料）的企业，风险集中。

总结

贸易战对创业板的影响显著，但“最大”需加限定条件：

• 短期看：市场情绪叠加供应链冲击，创业板波动率更高；
• 长期看：若企业完成技术突破或供应链重组，创业板可能成为国产替代的受益者。
• 对比主板：若贸易战升级为全面脱钩，主板中的劳动密集型产业可能面临更长期的结构性衰退。