摘要]

核心观点：

9月钢材出口量同比持续增长，10月有望保持高位据海关总署最新数据显示，2015年9月我国出口钢材1125万吨，较上月增加151.71万吨，环比上升15.59%，同比增长32.11%。9月我国进口钢材101万吨，较上月减少1.32万吨，环比下降1.29%，同比减少25.97%。9月出口新订单指数环比下降13.8%至40.7，跌回收缩区间，预计10月钢材出口量环比或将回落。含硼钢出口退税政策取消后，含硼钢材出口占比持续下降，但国内钢厂对政策准备充分，有望通过新合金钢继续获取出口退税优惠，出口有望保持高位。

净出口预计拉动了2015年1-9月全国钢材产量增量的135.43%2015年1-9月全国钢材累计净出口量7338.54万吨，我们预计净出口拉动2015年1-9月全国钢材产量增量的135.43%。

铁矿石9月进口量同比大幅上升，9月进口量环比或将盘整2015年9月我国铁矿砂及其精矿进口量为8612万吨，同比上升1.68%，环比上升16.19%；10月份，虽仍是行业旺季，需求有望改善，但由于钢材市场持续低迷，钢厂亏损加剧或将引发减产逐步增多，铁矿石需求降低，预期铁矿石产量和进口量窄幅震荡。

维持行业“买入”评级，建议“超配”钢铁行业宏观经济下行压力加大，“稳增长”刺激政策陆续出台，货币政策持续保持宽松；随着9月份以来发改委累计批复基建项目近20个陆续落地，进入十月份下游需求将逐步释放，但是整体上钢材和铁矿石库存仍处于高位，预计钢价涨幅在5%以内，矿价涨幅在5%以内，行业盈利能力环比将有望提高。国企改革和钢企转型是钢铁行业未来两大重点方向，在我国经济结构调整和转型过程中，特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等领域扮演更加重要的角色，同时以油气管为代表的钢材深加工领域有望迎来高速增长期，钢铁行业结构性增长依旧值得期待。我们维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更加明确、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。广发钢铁2015年10月份投资组合及比例：玉龙股份(20%)、宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%)、久立特材(20%)、八一钢铁(20%)。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑；钢材出口情况不及预期；环保淘汰落后产能效果不及预期；矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格。