最近一年（截至1月9日），在中信30个一级行业中，白酒所处的食品饮料行业下跌5.86%，位列倒数第六，无疑是表现较差的行业。白酒行业总市值一年减少4384亿元至3.15万亿（与2021年2月巅峰时的6.29万亿相比直接“腰斩”），在A股20家白酒企业中，仅有五粮液和皇台酒业实现了小幅上涨，由于皇台酒业的总市值仅仅30亿元，是20家白酒企业中最少的，五粮液成为最近一年主要白酒企业中股价唯一上涨的公司（酒企涨跌幅如下），涨幅5.79%。

（数据来源：同花顺iFinD）

为何五粮液逆势上涨？先看几个数据。

其一，此前超跌。2021年2月18日是近年来白酒股票的分水岭，此前不断上涨创出新高，但从这天开始，逐步回落，到2024年1月8日（一年前），在近3年的时间内，茅台回落了35%，汾酒回落了32%，泸州老窖回落了48%，行业中位数回落了25%，而五粮液回落幅度较大，约62%，其跌幅之大，仅次于顺鑫农业和酒鬼酒。

其二，批发价稳定。1月9日，据今日酒价数据，五粮液普五（八代，52度500毫升）的批发参考价是950元，较上年同期的960元略有下降，但其相对稳定的批发价在行业深度调整期还是比较难得。近日，有媒体报道称，五粮液旗下核心大单品——第八代五粮液已暂停供货。而五粮液董办回应：暂未收到确切的消息。

其三，合同负债逆势增加。“合同负债”被视为酒企业绩的蓄水池，到2024年第三季度末，包括茅台在内的七成酒企的合同负债同比上年同期减少，而五粮液的合同负债却大幅增加了79%，达到71亿元，增长幅度行业第一。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞分析认为，五粮液的上涨更多的是企业整个经营面的持续改善给资本市场带来了信心。首先，五粮液在市场波动下维持了整体产品的价格稳定，进而保障了渠道商的基本利益，从而获得了市场的拥护与支持；其次，过去的一年五粮液在产品结构优化、市场精细化操作以及营销体制改革方面卓有成效；最后，就是五粮液积极的实施品牌文化战略，品牌价值、市场号召力大幅提升，这些都实现了提质增效的结果，合同负债等数据优秀，从而带动了资本市场的优异表现。

中国酒业独立评论人肖竹青认为，五粮液股价上涨的原因主要包括五点。一是业绩表现良好，2024年前三季度，五粮液实现营业收入679.16亿元，同比增长8.60%；归属于上市公司股东的净利润达到249.31亿元，同比增长9.19%；二是五粮液品牌底蕴厚，千元价格带的市场占有率高、复购率高、开瓶率高，社会库存相对较低；三是市场策略得当：五粮液在2024年迅速调整策略，加大力度抓好产品量价平衡，破除经销商盈利问题，破除千元价位段竞品纠缠的问题；四是股东增持支持，自2023 年12月14日至2024年6月12日收盘期间，五粮液集团增持5亿元；五是分红回报丰厚。

当前仍处行业深度调整期，对于五粮液的后续发展，蔡学飞表示，五粮液是中国名酒代表，也是行业龙头和区域经济支柱，这让五粮液在礼品、宴席等市场具有很强的竞争能力，而且五粮液是国内少数拥有从高到低完整产品矩阵、覆盖全国几乎所有市场的规模性酒企，具有规模、价格、渠道与消费者等多重优势，应该说，随着国家内需政策的不断落地，消费市场的回暖，以及行业名酒化进程不断发展，市场普遍对于五粮液继续保持稳健增长态势持有乐观积极态度。